Penulis asal: Li Jia
Sumber asal: Wall Street Vision
Ibu pejabat Google, Alphabet, akan mengumumkan keputusan kuartal kedua pada waktu tempatan 22 Julai, selepas sesi perdagangan AS (waktu Beijing 23 Julai, awal pagi), tetapi fokus utama pasaran bukanlah prestasi keuntungan kuartalan semata-mata, tetapi sama ada pengurusan akan meningkatkan panduan perbelanjaan modal (Capex) AI lebih lanjut.
Presiden The Information Network, Robert Castellano, yang memiliki lebih daripada 40 tahun pengalaman dalam penyelidikan industri teknologi, menulis bahawa beberapa isyarat rantai pasaran menunjukkan jangkaan Capex Alphabet sebanyak US$180 bilion hingga US$190 bilion pada tahun 2026 mungkin sudah terlalu konservatif. Dengan pembinaan pusat data AI yang terus dipercepatkan dan permintaan awan komputasi yang terus meningkat, perbelanjaan infrastruktur AI Alphabet dalam beberapa tahun ke depan masih mungkin mengekalkan trend kenaikan.
Castellano menganggarkan bahawa Alphabet mungkin akan menaikkan panduan perbelanjaan modal untuk tahun 2026 kepada $190 bilion hingga $200 bilion dalam laporan keuntungan, sambil mengekalkan pernyataan bahawa perbelanjaan pada tahun 2027 akan mendekati $300 bilion.
Sementara itu, Deutsche Bank juga meningkatkan secara signifikan ramalan perbelanjaan modal masa depan Alphabet. Menurut artikel sebelumnya oleh Wall Street Journal, Deutsche Bank meramalkan bahawa perbelanjaan modal Alphabet pada 2027 akan mencapai sekitar US$325 bilion, meningkat jelas daripada ramalan sebelumnya sebanyak US$250 bilion; perbelanjaan modal pada 2028 pula mungkin meningkat lebih lanjut kepada US$365 bilion hingga US$370 bilion.
Jika tren ini berlaku, ia bermakna kitaran pelaburan infrastruktur AI masih terus mengembang, dan kebimbangan sebelum ini mengenai perbelanjaan modal AI yang akan mencapai puncak serta perlambatan tenaga pertumbuhan mungkin mengalami penilaian semula.
Pertandingan senjata AI meningkat: Belanjawan modal lima raksasa teknologi mungkin melebihi US$770 bilion pada 2026
Gelombang pelaburan infrastruktur AI sedang memasuki peringkat ekspansi berskala lebih besar, dan arah perbelanjaan modal Alphabet mempunyai makna pasaran yang jauh melebihi laporan kewangan kuartalan tunggal.
Seiring dengan pengeluar awan berskala super terus meningkatkan pembinaan pusat data, infrastruktur komputasi dan tenaga, pelaburan modal sedang berpindah daripada pertumbuhan progresif sebelum ini kepada persaingan jangka panjang yang berukuran berbilion dolar AS.
Berdasarkan data pasaran, perbelanjaan modal lima syarikat—Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, dan Oracle—telah meningkat drastik dari USD271 bilion dalam 12 bulan terakhir sehingga April 2025 kepada USD482 bilion sehingga April 2026. Mengikut panduan semasa dan jangkaan pasaran, perbelanjaan modal keseluruhan lima raksasa ini pada tahun 2026 dijangka mencapai antara USD745 bilion hingga USD775 bilion, meningkat sebanyak kira-kira 55% hingga 61% berbanding siklus sebelumnya.
Angka ini tidak hanya mencerminkan pelaburan raksasa teknologi dalam prospek komersialisasi AI, tetapi juga bermakna mereka sedang menjadi penggerak utama pertumbuhan permintaan dalam keseluruhan rantai pasokan semikonduktor.
Lima pemain utama menguasai kitaran pelaburan infrastruktur AI
Perlu diperhatikan bahawa perbelanjaan modal lebih daripada 770 bilion dolar AS tidak semuanya akan mengalir secara langsung kepada pembekal cip. Ia termasuk pelbagai bidang seperti pelayan, peralatan rangkaian, pembinaan pusat data, tanah, kemudahan elektrik, dan sistem penghantaran tenaga.
Namun, dari segi transmisi rantai industri, setiap pusat data AI baru akan mendorong ekspansi serentak di beberapa peringkat—dari cip komputasi berprestasi tinggi, penyimpanan HBM, hingga pembungkusan canggih, pembuatan wafer, peralatan ujian, dan rangkaian interkoneksi berkelajuan tinggi, pelaburan infrastruktur AI sedang membentuk kesan tarikan rantai bekalan yang lengkap.
Fokus pasaran terletak pada permintaan dalam rantai nilai AI semasa ini, yang bukan didorong oleh satu syarikat sahaja, tetapi ditentukan oleh beberapa pengeluar awan berskala super besar. Kepantasan pembelian mereka terhadap GPU, ASIC khusus, HBM, rangkaian optik, dan sistem kuasa pusat data sedang menjadi indikator penting bagi tahap kesejahteraan kitaran semikonduktor keseluruhan.
Oleh itu, sama ada perbelanjaan modal Alphabet akan dinaikkan lagi bukan sahaja mencerminkan penilaian terhadap prospek model Gemini dan perniagaan Google Cloud, tetapi juga menguji kekuatan permintaan infrastruktur AI pada peringkat seterusnya.
Meta menyewa buffer, pesanan Google menjamin—dua jalan perbelanjaan modal AI
Baru-baru ini, Meta mempertimbangkan untuk menjual sebahagian kapasiti infrastruktur AI kepada pelanggan luar, yang memicu perbincangan pasaran mengenai sama ada pelaburan AI mengalami kelebihan. Namun, dari segi logik industri, tindakan ini lebih menyerupai peningkatan penggunaan aset, bukan pengurangan pelaburan.
Menurut ramalan yang disesuaikan oleh Wells Fargo, Meta mendorong sebahagian kapasiti infrastruktur AI ke luar, terutamanya kerana terdapat perbezaan masa dalam pelepasan permintaan inferens dalaman, dan ingin mencapai pulangan aset lebih awal melalui penyewaan ke luar. Ini bermakna Meta sedang mengkomersialkan sumber komputasi yang telah dilaburkan, bukan kerana kekurangan permintaan yang memaksa mereka menyerap kapasiti berlebihan.
Sebaliknya, Alphabet memiliki kemampuan penyerapan dalaman yang lebih kuat. Jumlah kontrak yang tertunda di Google Cloud kini mencapai US$462 bilion, menunjukkan permintaan yang kuat daripada pelanggan korporat terhadap kuasa AI dan perkhidmatan awan. Ini bermakna bahawa tambahan pelaburan modal Alphabet dapat berpadanan lebih langsung dengan pertumbuhan pendapatan masa depan, serta meningkatkan kepastian perniagaan dalam perluasan perbelanjaan modalnya.
Laporan keuangan Alphabet menjadi jendela penting untuk memantau siklus AI
Bagi pasaran, hasil kuartal dua yang diumumkan oleh Alphabet pada 22 Julai, kuncinya bukan sahaja prestasi keuntungan dan pendapatan, tetapi sama ada pengurusan akan meningkatkanjangkaan perbelanjaan modal AI lebih lanjut.
Jika Alphabet menaikkan panduan perbelanjaan modal untuk 2026, ia akan memperkuat keyakinan pasaran terhadap kesinambungan kitaran pelaburan infrastruktur AI, serta memberikan sokongan asas baharu kepada industri cip, penyimpanan, pembungkusan canggih, dan rantai pasokan pusat data.
Sebaliknya, jika perbelanjaan modal lebih rendah daripada jangkaan, pasaran mungkin menilai semula kitaran pulangan pelaburan AI dan memberi tekanan jangka pendek terhadap penilaian saham teknologi berkaitan.
Seiring dengan pengumuman hasil oleh Microsoft, Meta, dan Amazon, Wall Street akan terus memantau sama ada perlumbaan infrastruktur AI ini masih bergerak pantas, dan sama ada pelaburan modal berbilion dolar AS mampu diteruskan sebagai pertumbuhan pendapatan.