Alphabet sedang melakukan sesuatu yang belum pernah dilakukan sebelumnya: menjual bon yang dinyatakan dalam yen Jepang. Langkah ini membuka saluran modal baru bagi syarikat yang merancang untuk menghabiskan lebih daripada $180 bilion hanya untuk infrastruktur AI tahun depan.
Tawaran ikatan yen pertama menampilkan jangka masa jatuh tempo antara 3 hingga 30 tahun, dengan Bank of America dan Morgan Stanley memimpin transaksi tersebut. Penerbitan ini boleh mencapai sehingga ¥500 bilion, atau kira-kira $3.2 bilion mengikut kadar pertukaran semasa.
Mengapa yen, mengapa sekarang
Pasar bon Jepang telah lama menjadi magnet bagi peminjam korporat kelas atas, dan alasannya jelas: kos. Kadar faedah Jepang masih rendah secara sejarah berbanding kadar faedah AS, walaupun selepas kitaran pemadatan terkini oleh Bank Jepang. Bagi sebuah syarikat seperti Alphabet, meminjam dalam yen boleh bermakna membayar bayaran kupon jauh lebih rendah berbanding mengeluarkan hutang yang setara dalam dolar AS.
Pengeluaran modal yang dijangka oleh Alphabet untuk tahun 2026 berada antara $180 bilion dan $190 bilion. Perbelanjaan ini terutamanya ditujukan untuk pelaburan berkaitan AI, termasuk pusat data dan cip silikon tersuai yang direka untuk melatih dan menjalankan model yang semakin kuat.
Penjualan bon yen menarik sumber dana institusi yang besar daripada insurer hayat Jepun, dana pensiun, dan bank yang berminat untuk mendapatkan hasil daripada peminjam yang boleh dipercayai.
Perlumbaan AI memerlukan pendanaan kreatif
Pusat data adalah asas kepada pembangunan ini. Setiap fasiliti berkos berbilion untuk dibina, dilengkapi, dan dikuasakan. Alphabet juga telah melabur banyak dalam Unit Pemprosesan Tensor (TPU) miliknya, prosesor yang direka khas untuk bersaing dengan GPU Nvidia dalam beban kerja AI.
Penjualan bon yen, walaupun pada anggaran tertinggi sebanyak ¥500 bilion, hanya menutupi sebahagian kecil daripada rancangan perbelanjaan keseluruhan itu.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Untuk pemegang ekuiti, penjualan bon yen mengelakkan pengurangan sepenuhnya, berbeza dengan tawaran saham sekunder.
Saham GOOGL telah naik 153% dalam 12 bulan terakhir, mencapai $400.80 setiap saham. Kenaikan ini sebahagian besar didorong oleh semangat pelabur terhadap kedudukan AI Alphabet, mulai daripada keluarga model Gemini hingga produk carian dan awan yang diperkaya AI.
Terdapat juga dimensi mata wang. Jika yen menguat secara bermakna terhadap dolar sebelum ikatan ini jatuh tempo, kos pembayaran Alphabet meningkat dalam sebutan dolar.
Kisaran jatuh tempo 3 hingga 30 tahun juga bermakna. Dengan mengunci pendanaan jangka panjang sekarang, Alphabet sedang bertaruh bahawa infrastruktur AI yang dibina hari ini akan menghasilkan pulangan selama beberapa dekad.