Syarikat yang paling terkenal kerana mencipta perisa MSG kini merupakan salah satu penghalang paling penting dalam rantai bekalan AI global. Ajinomoto mengesahkan kenaikan harga sekitar 30% terhadap Ajinomoto Build-up Film, bahan insulasi yang terdapat di dalam hampir setiap pakej cip AI canggih di seluruh dunia.
Kenaikan ini, yang dilaksanakan secara pelanggan demi pelanggan, mencerminkan kekurangan bekalan yang dijangka oleh analis akan berterusan hingga ke 2027 dan mungkin lebih lama lagi. Dengan pangsa pasaran lebih daripada 95% dalam ABF, Ajinomoto tidak benar-benar mempunyai pesaing yang mengejar. Sekisui Chemical memegang bahagian yang tinggal sebanyak kira-kira 5%.
Syarikat perasa yang mengendalikan rangkaian bekalan AI
ABF adalah filem resin nipis yang bertindak sebagai lapisan penginsul dalam substrat prosesor berprestasi tinggi. Setiap GPU canggih, setiap akselerator AI, setiap ASIC kelas atas memerlukannya.
Ajinomoto terjebak dalam perniagaan ini melalui keahliannya dalam kimia asid amino, ilmu yang sama di sebalik MSG. Syarikat tersebut menjadikan pengetahuan itu sebagai bahan semikonduktor puluhan tahun yang lalu, dan keunggulannya hanya semakin meningkat seiring dengan semakin kompleksnya cip AI.
Cekaan bekalan terus melebar
Kenaikan harga 30% tidak datang tanpa sebab. Palliser Capital, seorang pemegang saham aktif, secara terbuka mendesak kenaikan lebih daripada 30% pada Mac 2026. Pengumuman Ajinomoto pada Mei jatuh dalam julat itu, menunjukkan kempen tekanan berjaya.
Ramalan menunjukkan jurang bekalan-permintaan sekitar 10% pada separuh kedua 2026. Jurang ini dijangka melebar kepada 21% pada 2027, kemudian meledak kepada 42% pada 2028.
Ajinomoto telah berjanji menyediakan lebih daripada ¥25 bilion, kira-kira $150 juta, untuk memperluas kapasiti pengeluaran sebanyak 50% pada tahun 2030. Sebuah pabrik baharu di Jepun adalah sebahagian daripada rancangan ini, walaupun dijangka tidak akan beroperasi sehingga sekitar tahun 2032.
Ini bukan kali pertama ABF mengalami kekurangan. Pada tahun 2020 dan 2021, kekurangan menyebabkan peningkatan dramatik dalam masa tunggu substrat dan lonjakan harga hingga 40%.
Apa yang bermaksud untuk kos cip dan pasaran yang lebih luas
Peningkatan 30% dalam harga ABF tidak bermaksud peningkatan 30% dalam harga cip. ABF adalah satu komponen di antara banyak komponen. Tetapi analis menganggarkan kenaikan ini boleh mendorong kos substrat naik sebanyak 3-6% di seluruh industri semikonduktor.
Itu bermakna apabila anda mempertimbangkan isipadu yang terlibat. Nvidia, AMD, Intel, dan semua pembekal cip AI utama bergantung pada substrat yang menggunakan ABF. Kenaikan kos mengalir melalui pabrik dan rumah pembungkusan sebelum sampai ke laporan kewangan penyedia skala besar seperti Microsoft, Google, dan Amazon.
Bagi Ajinomoto sendiri, pasaran telah memberi respons dengan semangat. Saham syarikat tersebut telah naik 65% sejak awal tahun hingga pertengahan 2026, jauh melebihi tolok ukur pasaran yang lebih luas.
Rancangan ekspansi Ajinomoto adalah nyata, tetapi jurang antara masa kekurangan mencapai puncaknya dan masa kapasiti baharu tiba diukur dalam tahun, bukan kuartal. Perubahan struktur ke arah substrat AI GPU dan ASIC yang lebih kompleks, yang memerlukan lebih banyak ABF setiap cip, bermaksud permintaan tumbuh lebih pantas daripada yang boleh diimbangi oleh peningkatan kapasiti yang agresif sekalipun.