Modal ventura dahulu merupakan permainan di mana dana kecil dengan teori yang baik boleh berprestasi melebihi beratnya. Zaman itu kini kelihatan semakin ketinggalan zaman. Permulaan AI telah menjadi daya tarikan graviti yang besar dalam alam pembiayaan, sehingga firma modal ventura kecil, termasuk yang fokus pada kripto, mendapati diri mereka kekurangan modal dan perhatian.
Pada suku pertama tahun 2026, pengeluaran VC global mencapai rekod $297 bilion. Permulaan AI menangkap 81% daripada jumlah tersebut, lebih kurang $242 bilion. Untuk memberikan perspektif, bahagian AI dalam pendanaan modal ventura global berada pada 30% sejak tahun 2022. Ia naik kepada 61%, atau lebih kurang $258.7 bilion, sepanjang tahun 2025 keseluruhan.
Mesin perjanjian mega
Mega-bulatan yang melebihi $100 juta menyumbang kira-kira 73% daripada jumlah nilai transaksi AI pada 2025. Kurang daripada 3% daripada semua transaksi menghasilkan majoriti modal yang dilaburkan.
Apabila beberapa syarikat sahaja menyerap sebahagian besar oksigen dalam ruangan itu, permulaan yang tinggal, sama ada mereka membina dalam kripto, fintech, biotek, atau apa sahaja, dibiarkan bersaing untuk mendapat sekitar 19% bahagian VC global.
OpenAI semata-mata mengumpulkan $122 bilion dalam satu putaran pendanaan pada Q1 2026. Perjanjian tunggal ini mewakili lebih daripada 40% keseluruhan pelaburan modal ventura global pada kuartal tersebut. Anthropic dan xAI juga merupakan penerima faedah utama daripada pengumpulan modal ini, walaupun tiada satu pun yang menyamai jumlah besar yang diperoleh OpenAI.
Apa yang bermaksud ini untuk VC yang berfokus kepada kripto
Tekanan ini sangat mempengaruhi dana modal ventura yang berasal dari kripto. Beberapa VC yang fokus pada kripto melaporkan penurunan yang jelas dalam minat bakat dan mitra terbatas terhadap strategi yang berfokus pada AI. Para LP yang memberikan dana, seperti dana pensiun, endowment, dan kantor keluarga, semakin sering bertanya mengapa mereka harus mendukung dana kripto ketika dana AI sedang menunjukkan angka penyaluran yang luar biasa.
AI telah menangkap imajinasi institusi dengan cara yang sama seperti crypto semasa larian bull 2021. Perbezaannya ialah naratif AI disokong oleh pendapatan korporat, dengan perbelanjaan pada aplikasi AI meningkat drastik dari $11.5 bilion pada 2024 kepada $37 bilion pada 2025.
Sebahagian modal ventura kripto sedang beradaptasi dengan memperluas mandat pelaburan mereka untuk merangkumi peluang yang berkaitan dengan AI. Projek-projek yang berada di persimpangan AI dan blok rantai, seperti rangkaian pengiraan terdesentralisasi, infrastruktur agen AI, dan pasaran data, menawarkan jambatan antara dua dunia ini.
Perubahan struktur di bawah nombor-nombor tersebut
Pada 2025, AI mewakili 61% daripada jumlah pendanaan VC. Pada Q1 2026, ia meningkat kepada 81%. Data PitchBook dan OECD menunjukkan bahawa pembahagian dalam modal ventura bukan sekadar keadaan sementara — ia adalah perubahan struktur.
Dana yang lebih kecil menghadapi kelemahan yang berterusan. Mereka tidak mampu menulis cek bernilai lebih daripada $100 juta yang diperlukan untuk menyertai putaran mega yang mendorong sebahagian besar nilai. Segmen bukan AI dalam modal ventura kini bersaing untuk kumpulan modal yang semakin mengecil di bawah syarat yang lebih ketat dan dengan tempoh penggalakan dana yang diperpanjang.
Risikonya ialah jika AI terus mendominasi pengalokasian VC pada tahap 70-80%, ekosistem ventura kripto mungkin perlu mencari mekanisma pendanaan alternatif, sama ada melalui penjualan token, kekayaan protokol, atau model pendanaan yang dipimpin komuniti, daripada bergantung kepada saluran VC tradisional yang telah berjaya mengalihkan sumber pendanaan mereka ke tempat lain.