Pengeluaran AI Mendorong Penerbitan Hutang Rekod, Menekan Pasar Bon

Pasar bon mempunyai masalah bekalan, dan namanya ialah kecerdasan buatan. Raksasa teknologi sedang meminjam pada kadar yang akan membuat bank pusat malu, membanjiri pasaran pendapatan tetap dengan hutang baharu untuk membiayai ambisi AI mereka.

Morgan Stanley menganggarkan sebanyak $570 bilion penerbitan hutang berkaitan AI secara global pada tahun 2026. Pada akhir Mei, $236 bilion daripada jumlah tersebut telah ditentukan harganya, dengan kadar yang kira-kira empat kali lebih pantas berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Pembinaan infrastruktur AI sedang menghasilkan gelombang besar bon korporat, dan sedang mengubah cara pelabur memikirkan risiko dalam pendapatan tetap.

Nama-nama terbesar dalam teknologi sedang memimpin pergerakan ini. Nvidia mengeluarkan bon bernilai $25 bilion pada Jun, dan Amazon mengikuti dengan tawaran $25 bilion sendiri pada Julai. Amazon bahkan terpaksa mempermanis tawaran itu dengan imbal hasil tambahan untuk menarik pembeli.

Nisbah liputan pesanan untuk penerbitan bon hyperscaler berada pada hampir 5x pada Februari. Pada Julai, nisbah itu telah turun di bawah 2x.

Penyebaran kredit mengesahkan peralihan tersebut. Alphabet dan Meta melihat penyebaran bon mereka melebar sebanyak 0.12 dan 0.16 peratus masing-masing selepas penerbitan besar mereka.

Sektor teknologi kini membentang kira-kira 10% kepada Indeks Obligasi Korporat Bloomberg, meningkat daripada 9% pada 2024.

Bagi pemegang ikatan yang sedia ada, peningkatan hasil pada penerbitan baharu secara langsung membawa kepada kerugian penilaian semula terhadap kepunyaan semasa mereka. Apabila ikatan baharu menawarkan hasil yang lebih tinggi, ikatan lama dengan kupon yang lebih rendah menjadi kurang menarik, dan harganya turun.

Nisbah liputan pesanan yang menurun adalah kanari di tambang arang di sini. Jika Amazon terpaksa menambahkan pemanis kepada perjanjian Julainya, setiap perjanjian seterusnya menguji selera pasaran, dan ujian-ujian ini semakin sukar untuk dilalui.