Selama hampir dua tahun, Wall Street telah memperlakukan AI sebagai perdagangan paling bullish di pasaran, enjin pertumbuhan yang mempercepat keuntungan, menjamin penilaian yang tinggi, dan menjanjikan keuntungan produktiviti di suatu masa mendatang.
Namun, Fed mempunyai akses kepada nombor-nombor yang sama dan kelihatan lebih cenderung untuk memperlakukan pembinaan AI sebagai sumber permintaan baharu dalam pasaran yang masih berusaha menarik inflasi kembali ke arah sasaran 2%.
Goldman Sachs kini menganggarkan perbelanjaan modal berkaitan AI akan mendekati $800 bilion pada 2026, dan ia mengira bahawa lonjakan ini akan meningkatkan ramalan pelaburan perniagaan tahunan kepada 7.8% sambil menambah kira-kira 3.3 peratus kepada pertumbuhan perbelanjaan modal sendiri.
TrendForce, yang memantau sembilan penyedia awan terbesar di dunia, menempatkan perbelanjaan gabungan mereka pada 2026 hampir sebanyak $830 bilion, peningkatan sekitar 79% berbanding tahun sebelumnya. Sebahagian besar peningkatan ini mencerminkan kenaikan harga berbanding kapasiti tambahan, dengan Microsoft mengaitkan sebanyak $25 bilion daripada bajet $190 bilionnya kepada memori dan komponen yang lebih mahal.
Semuanya meletakkan beban yang agak besar pada input yang cenderung dipantau rapat oleh Fed, yang boleh menjadikan boom pelaburan ini sebagai masalah dasar.
Di mana sebenarnya perbelanjaan $800 bilion dalam AI pergi?
Ia membantu untuk membayangkan perbelanjaan ini dalam istilah fizikal. Semua wang itu mengambil bentuk tanah, keluli, transformer, wayar tembaga, gigawatt kapasiti penjanaan baharu, penyejukan berskala industri, dan pekerja terampil serta sangat jarang yang dipekerjakan untuk merangkai kesemuanya.
Goldman menggambarkan ini sebagai gelombang yang merangkumi pelayan, semikonduktor, memori, infrastruktur kuasa, pusat data, perisian, dan bajet penyelidikan, dan model jangka panjang bank itu menunjukkan perbelanjaan modal AI tahunan yang meningkat dari sekitar $765 bilion tahun ini kepada $1.6 trilion pada 2031.
Kuasa telah menjadi penghala utama. Dalam ucapan pada akhir Mei, Gabenor Fed Lisa Cook menyatakan bahawa harga elektrik dan air masing-masing meningkat sebanyak 5% dalam setahun terakhir, bahawa cip, peralatan teknologi tinggi, dan perisian semuanya menjadi lebih mahal, dan bahawa gaji dalam bidang pembinaan khas telah meningkat dengan ketara. Rumah tangga merasai sebahagian tekanan ini pada bil bulanan mereka, yang mulai menarik tolakan politik apabila beberapa badan undang-undang negeri bergerak untuk memperlahankan pembangunan pusat data berskala besar.
Kepimpinan bank pusat telah sangat jelas dan jujur mengenai ke mana arah ini membawa. Berucap pada bulan Mac, Jerome Powell memberitahu wartawan bahawa kemelut pembinaan itu “mengenakan tekanan terhadap semua jenis barangan dan perkhidmatan yang digunakan untuk membina perkara-perkara ini,” dan beliau akui bahawa kesannya “mungkin mendorong inflasi naik.”
Cook melangkah lebih jauh dalam ucapan yang sama pada bulan Mei, memperingatkan bahawa “guncangan lagi satu terhadap harga mungkin ditambahkan daripada permintaan pelaburan yang meningkat akibat AI” dan menunjukkan bahawa syarikat-syarikat telah mengumumkan lebih daripada $1,5 trilion dalam rancangan pusat data, hanya sebahagian kecil daripadanya yang telah dibina.
Sisi permintaan AI, dengan kata lain, muncul dalam data harga jauh lebih awal daripada sebarang manfaat produktiviti yang akhirnya dibawa oleh teknologi tersebut.
Apa maksudnya terhadap tekaan penurunan kadar bitcoin
Konsekuensinya merambat dari laporan kewangan Silicon Valley terus ke kripto. Bitcoin menghabiskan sebahagian besar tahun ini bergantung padajangkaan bahawa inflasi yang melambat akan membebaskan Fed untuk memotong kadar, melonggarkan kondisi kewangan, dan menghidupkan semula minat terhadap risiko yang mendorong kenaikan pada 2024.
CryptoSlate telah dokumen bagaimana rapatnya aset ini mengikuti kitaran likuiditi, sebuah kepekaan yang telah mengatasi pengurangan Bitcoin sebagai pendorong harga utama. Permintaan sebanyak $800 bilion membuat pemotongan kadar tidak mungkin berlaku, kerana setiap dolar tekanan harga yang berkaitan dengan AI memberikan Fed satu alasan lagi untuk tetap berada di tempat.
Pasar sudah mula mensemula semula harga tersebut. Niaga hadapan dan pasaran ramalan kini menempatkan kemungkinan pengekalan pada pertemuan 16-17 Jun di atas 93%, yang akan menjadi pertemuan pertama yang dipengerusikan oleh Kevin Warsh selepas serahan Mei daripada Powell. CryptoSlate telah memantau kebalikan semasa ia berlaku, daripada tempoh apabila pedagang bon menetapkan kenaikan akhir tahun kepada laporan inflasi yang mengekalkan Fed dalam keadaan beku.
Penghargaan semula telah meresap ke harga spot, dengan bitcoin turun kepada sekitar $63,600 pada 4 Jun selepas sekejap jatuh di bawah $62,000, lebih kurang separuh daripada rekod Oktober 2025 dan turun lebih 13% dalam seminggu. Sebahagian besar kerugian ini datang daripada penarikan, kerana ETF bitcoin mengalami rentetan aliran keluar 11 sesi rekod bernilai sekitar $3,45 bilion, rentetan penebusan terpanjang sejak dana itu dilancarkan pada 2024. Sebahagian besar modal itu berpindah terus ke saham AI dan semikonduktor yang menjadi punca masalah makro pada mulanya.
Dalam jangka lima tahun, AI mungkin akan melakukan apa yang dijanjikan oleh para pendukungnya, iaitu menurunkan kos, mengautomasi buruh rutin, dan meringankan inflasi melalui peningkatan sebenar dalam output per pekerja. Walau bagaimanapun, fasa pembinaan cenderung berlaku sebaliknya pada awalnya. Menarik permintaan infrastruktur bertahun-tahun ke dalam jendela yang sempit meningkatkan harga peranti keras, tenaga, dan bakat jauh sebelum kita melihat sebarang kecekapan sebenar, jadi syok harga datang lebih awal dan keuntungan berlebihan datang lebih lewat.
Kesenjangan antara kesan segera dan faedah yang tertunda itulah yang telah menjadi masalah kepada Fed. Warsh berhujah bahawa AI akan membuktikan dirinya “secara struktur menurunkan inflasi” dan membawa masuk “gelombang paling meningkatkan produktiviti sepanjang hayat kita,” pandangan yang mengesahkan keterbukaannya terhadap kadar yang lebih rendah. Tetapi Cook dan Gabenor Michael Barr cenderung ke arah yang berbeza, dengan Barr berkata secara terus bahawa beliau tidak percaya kemelut AI akan menjadi sebab untuk menurunkan kadar dasar.
Pembeli, di sisi lain, sebahagian besarnya diganggu oleh masa. Bitcoin, bersama-sama dengan saham dan seluruh pasaran, cenderung merespons keputusan pertama yang dihadapi mereka. Oleh itu, “tesis produktiviti” yang akan mungkin memberi keuntungan pada 2030 hampir tidak memberi kesan kepada kedudukan yang dipegang minggu ini, bulan ini, atau bahkan suku tahun ini. Inflasi yang berada di atas 3% meninggalkan Warsh ruang yang sedikit untuk bertindak berdasarkan keyakinannya pada Jun, tanpa mengira ke arah mana dia ingin membawa.
Kebangkitan AI yang sama yang mendorong penilaian teknologi dan membawa indeks naik mungkin merupakan kekuatan yang membuat Fed berhati-hati, menunda kitaran likuiditi yang telah ditunggu selapan-lapan bulan oleh pedagang kripto. Jika pembuat dasar menetapkan belanja tahunan sebanyak $800 bilion sebagai satu lagi tiang permintaan yang melekat, perdagangan penurunan kadar bunga Bitcoin bergantung pada asas yang jauh lebih nipis daripada yang diakui oleh pemegangnya.
Post Lonjakan perbelanjaan AI sebanyak $800 bilion menjadi masalah Fed bagi Bitcoin pertama kali muncul di CryptoSlate.