Pembatasan Pusat Data AI Mungkin Meningkatkan Penilaian Microsoft dan Amazon

Pembatasan pembinaan pusat data kecerdasan buatan kelihatan seperti berita buruk untuk Microsoft dan Amazon, dua syarikat yang menginvestasikan jumlah besar dalam infrastruktur pengkomputeran. Namun, tindakan Wall Street terhadap pilihan raya pertengahan masa AS menunjukkan bahawa sebaliknya mungkin berlaku.

Saham Amazon naik 7.4% pada 4 November, manakala Microsoft, Alphabet, dan Meta meningkat antara 2% hingga 6.3%. Menurut Reuters, kenaikan ini mencerminkan harapan bahawa tentangan politik terhadap pusat data baharu boleh menjadikan fasiliti yang sedia ada lebih bernilai sambil mengurangkan tekanan terhadap perbelanjaan korporat.

Lima raksasa teknologi berada di landasan untuk menambah lebih daripada $750 bilion dalam kapitalisasi pasaran gabungan semasa sesi tersebut. Soalan yang mengejutkan ialah mengapa pelabur mungkin memberi ganjaran kepada syarikat-syarikat yang peluang pertumbuhan mereka menjadi semakin terhad.

Penjelasan bermula dengan kelangkaan.

Microsoft, Amazon dan Google sudah mengendalikan infrastruktur awan yang luas, termasuk pusat data dengan sambungan elektrik, sistem penyejukan, dan peralatan komputasi yang mahal.

Membina fasiliti pesaing menjadi semakin sukar kerana kekangan elektrik, penundaan sambungan grid dan penentangan yang semakin meningkat daripada komuniti tempatan.

Jika kerajaan memperlahankan pembinaan, syarikat yang mengendalikan kemudahan sedia ada boleh mendapat kelebihan kompetitif. Kapasiti pengkomputeran mereka mungkin menjadi lebih berharga kerana pesaing tidak dapat memperluaskan bekalan dengan secepat itu.

Kesan ini menyerupai sekatan terhadap pembinaan hartanah komersial baharu: pemilik sedia ada boleh mendapat manfaat apabila kapasiti tambahan menjadi lebih sukar untuk dibangunkan.

Namun, mekanisme ini bergantung pada permintaan yang kekal kuat dan kemampuan sedia ada yang mencukupi. Kekurangan semata-mata tidak menjamin keuntungan yang lebih tinggi.

Kesukaran hanyalah separuh cerita. Manfaat berpotensi lain ialah perbelanjaan modal yang lebih rendah.

Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta dan Apple secara kolektif merancang perbelanjaan infrastruktur melebihi $740 bilion pada 2026, berbanding kira-kira $400 bilion pada 2025, menurut Reuters.

Pelaburan-pelaburan itu mencipta tekanan terhadap arus tunai bebas kerana syarikat-syarikat perlu membayar untuk cip, kemudahan dan infrastruktur elektrik sebelum kapasiti yang dihasilkan pasti menghasilkan pendapatan yang mencukupi.

Laporan tahunan 2026 Microsoft menggambarkan skala tersebut. Harta bersih dan peralatannya mencapai $313.1 bilion pada Jun, berbanding dengan kira-kira $205 bilion setahun sebelumnya.

Pemekaran yang lebih perlahan boleh mengurangkan keperluan perbelanjaan masa depan, berpotensi membolehkan pengendali yang sudah mapan menghasilkan lebih banyak tunai daripada aset sedia ada.

Itu akan menangani kebimbangan yang semakin meningkat mengenai sama ada pelaburan AI boleh menghasilkan pulangan kewangan yang mencukupi.

Pembatasan yang sama boleh menghasilkan kesudahan yang bertentangan untuk pembangun infrastruktur yang lebih kecil.

Syarikat-syarikat seperti CoreWeave, Nebius dan Applied Digital bergantung secara besar-besaran kepada pembinaan kapasiti pengkomputeran tambahan untuk memenuhi kontrak pelanggan dan menyokong pendapatan masa depan.

Model perniagaan mereka juga melibatkan pinjaman yang besar, menjadikan kelewatan sangat berbahaya apabila kos pembiayaan sudah tinggi.

Kekhawatiran terkini mengenai utang infrastruktur AI telah memperketat pemeriksaan pelabur terhadap pembangun yang perlu terus mengeluarkan perbelanjaan sebelum projek menjadi beroperasi.

UBS menganggarkan bahawa kira-kira 30% daripada penambahan kapasiti pusat data AS yang dijangka pada 2028 boleh menghadapi risiko daripada penangguhan pembinaan yang berpotensi.

Anggaran itu mewakili eksposur terhadap kemungkinan kelewatan, bukan pembatalan yang telah disahkan.

Penolakan politik yang semakin meningkat juga mengikuti amaran awal mengenai pusat data yang belum selesai dan konsekuensi kewangan terhadap pembangun dan pemberi pinjaman.