Peralihan Aplikasi AI: Penyedia Awan Menghubungkan Dunia Silikon dan Karbon

Penulis: Arus Penyelidikan

Industri AI sedang mengalami peralihan naratif penting. Dua tahun terakhir, pasaran telah memperdagangkan logik "membina pembangkit listrik", iaitu infrastruktur pengiraan; mulai sekarang, pasaran akan beralih kepada logik "penggunaan peralatan elektrik", iaitu komersialisasi aplikasi AI.

Penyedia awan adalah jambatan yang menghubungkan kekuatan komputasi silikon dengan dunia karbon, dan ledakan sebenar aplikasi AI baru sahaja bermula.

Dalam setengah tahun terakhir, narasi utama pelaburan AI ialah "kuasa pengiraan adalah raja". Dari GPU NVIDIA hingga modul cahaya, dari pusat data hingga pelayan sejuk cecair, sektor hulu rantai pasaran mendapat keuntungan besar. Memasuki separuh kedua tahun 2026, struktur mula berubah.

Tanda belok datang dari strategi penentuan harga model besar.

Pada Mei 2026, Doubao melancarkan versi berbayar, Kimi API melancarkan model baharu dan menaikkan harga secara besar-besaran. Model besar tempatan secara rasmi berpindah dari "membakar wang percuma untuk menarik pengguna" kepada "mengenakan bayaran untuk mewujudkan nilai perniagaan".

Beberapa set data boleh membuktikan titik balik ini:

• Penggunaan token platform MaaS Alibaba BaiLian meningkat enam kali ganda dalam 3 bulan, akan menjadi produk pendapatan terbesar Alibaba Cloud
• Jumlah tempat berbayar Microsoft 365 Copilot melepasi 30 juta, pertambahan bersih kuartalan meningkat lebih daripada dua kali ganda berbanding kuartal sebelumnya
• Pendapatan Google Cloud meningkat 63% secara tahunan, mencatatkan kadar pertumbuhan paling menonjol dalam beberapa tahun terakhir
• Anthropic melancarkan Claude Fable 5 dan Mythos 5, kemampuan model sekali lagi melonjak

Pada akhir Julai hingga awal Ogos, Microsoft, Google, Amazon, dan Meta secara berturut-turut mengumumkan laporan keuangan mereka. Keempat-empat laporan tersebut menghantar isyarat yang sama: pendapatan awan meningkat lebih cepat, perbelanjaan modal terus dinaikkan, tetapi perhatian pasaran telah berpindah ke sisi pulangan.

Secara terperinci: Pada Q2 2026, perbelanjaan modal keempat-empat pembekal awan utama di Amerika Utara terus meningkat pesat, dengan panduan tahunan keseluruhan sekitar US$720-745 bilion. Namun, yang lebih diperhatikan adalah akselerasi pendapatan: Google Cloud +63%, Azure +40%, AWS +28%.

Tindakan Microsoft patut diperhatikan dengan khusus. Model perniagaan Copilot telah berkembang dari "cukai berdasarkan tempat duduk" semata-mata kepada cukai dwi-ganda, iaitu "tempat duduk + penggunaan", yang bermakna aplikasi AI sedang mencapai model keuntungan yang berterusan.

Sila berasaskan tidak berkesudahan, karbon berasaskan perlahan-lahan bangkit, Changjiang Securities secara sistematik memberikan tajuk ini dalam strategi pertengahan tahun 2026; sila merujuk kepada dunia digital yang dibina daripada cip, kuasa pengiraan, dan model AI; karbon merujuk kepada dunia fizikal yang dibina daripada aktiviti manusia, industri tradisional, dan penggunaan fizikal.

Jika dunia silikon adalah "pembangkit listrik", dunia karbon adalah "ribuan rumah tangga", maka penyedia awan adalah "grid" di tengah-tengahnya.

Awan adalah infrastruktur dasar yang menyokong operasi aplikasi AI. Aplikasi memerlukan kekuatan komputasi elastik, perkhidmatan model, penyimpanan, dan rangkaian—ini bukan perkara yang boleh diselesaikan hanya dengan membeli GPU, tetapi bergantung kepada infrastruktur lengkap platform awan.

Lebih penting lagi, apabila AI berpindah dari "latihan" ke "inferens", kedudukan strategik platform awan menjadi lebih kuat. Inferens memerlukan latensi rendah, keterusan tinggi, dan penskalaan elastik—yang semuanya merupakan kelebihan utama awan.

Data perbelanjaan modal juga mengesahkan titik ini. Jumlah panduan perbelanjaan modal bagi empat pengeluar awan utama di Amerika Utara pada 2026 ialah antara US$720 bilion hingga US$745 bilion, sementara perbelanjaan modal bagi lapan CSP global dijangka melebihi US$710 bilion, meningkat sekitar 61% setahun. Morgan Stanley memberikan ramalan proaktif "US$1.4 trilion perbelanjaan modal, peningkatan kuasa pengiraan sebanyak 4 kali".

Di kalangan penyedia awan domestik, Alibaba Cloud adalah yang paling agresif dalam penempatan strategis. Alibaba telah membentuk siklus tertutup lengkap: "chip (Pingtouge) — awan (Alibaba Cloud Intelligence) — model (Tongyi Lab) — aplikasi". GPU generik Zhenwu 810E kini memasuki produksi berskala besar dan telah diterapkan dalam beberapa kluster ribuan GPU. Pendapatan AI Alibaba Cloud mengalami pertumbuhan tiga angka, dan CEO Wu Yongming secara jelas menyatakan bahawa platform MaaS Bailian akan menjadi produk pendapatan terbesar Alibaba Cloud.

Pembekal perkhidmatan awan utama di dalam negara telah menetapkan bahawa peningkatan jumlah pelaburan pada tahun 2026 akan melebihi 20%, dan perbelanjaan modal dalam skala berbilion menjadi pasti.

Bidang-bidang yang sedang mengalami pengesahan komersial terpantas untuk aplikasi AI termasuk:

Berdasarkan pasaran semasa, tiga garis panduan pelaburan boleh diklasifikasikan.

Garis utama satu: Penyedia awan, "penjual cangkul" dengan kepastian tertinggi

Semakin makmur aplikasi AI, semakin besar penggunaan kuasa komputasi oleh penyedia awan. Di Amerika Utara, lihat AWS/Azure/GCP, di dalam negara lihat Alibaba Cloud, Huawei Cloud, Tencent Cloud dan rantai pasokannya.

Logik utama: Pendapatan awan mempercepat → penilaian berpindah dari "penentuan harga sumber daya" ke "penentuan harga nilai" → margin kotor pemasok awan meningkat dalam jangka panjang.

Garis Utama 2: Platform aplikasi AI, mencari produk "pembunuh"

Fokus kepada syarikat yang telah mencapai kitaran komersial, terutamanya dalam bidang pengaturcaraan AI, pemasaran AI, dan penghasilan kandungan multimodal. Kriteria penapisan utama: Peratusan pendapatan AI > 10% dan kadar pertumbuhan > 50%.

Logik utama: Peningkatan kemampuan model besar → Perubahan kualitatif dalam pengalaman pengguna → Lompatan dalam kadar penukaran berbayar → Pencapaian prestasi.

Garis utama tiga: Penyewaan kuasa pengiraan dan infrastruktur AI, saham bayangan yang sedang berkembang

Ledakan aplikasi AI akan mendorong permintaan kuasa pengiraan inferens meningkat tajam, dan infrastruktur seperti penyewaan kuasa pengiraan akan turut mendapat manfaat.

Logik utama: Penggunaan token meledak → Permintaan daya pengiraan melebihi penawaran → Kegiatan penyewaan daya pengiraan meningkat.

Pada separuh pertama tahun 2026, sektor AI mengalami perpecahan "jenis-K": peralatan kekuatan pengiraan terus naik sebelum mengalami penyesuaian besar, manakala sektor aplikasi dan perisian AI relatif tertinggal.

Memasuki bulan Ogos, beberapa pemboleh ubah beroperasi secara serentak. Laporan keuangan penyedia awan di Amerika Utara memberikan isyarat gabungan berupa percepatan pendapatan awan dan peningkatan perbelanjaan modal, menunjukkan bahawa lingkaran perniagaan pelaburan AI sedang tertutup. Model besar beralih daripada percuma kepada berbayar, dan industri akhirnya mulai menjawab "Bagaimana AI membuat wang?"

Pelancaran produk aplikasi AI yang rapat, dari Claude Fable 5 hingga aplikasi end-user Qwen Alibaba, kekuatan produk terus beriterasi. Pertemuan Jawatankuasa Politik pada 30 Julai menekankan "melaksanakan tindakan AI+ secara mendalam", dan dasar juga semakin diperkuat.

Tugas utama untuk separuh kedua tahun ini dan bahkan beberapa tahun ke depan yang dihadapi pelabur: mencari syarikat-syarikat yang benar-benar boleh menukar teknologi AI menjadi pendapatan dan keuntungan.

[Penafian]

Laporan ini dikeluarkan oleh Chaoxiang Research, berdasarkan maklumat awam dan laporan institusi, hanya untuk rujukan pelabur profesional dan tidak membentuk sebarang nasihat pelaburan.