On May 5, the cryptocurrency arm of venture capital firm Andreessen Horowitz, a16z Crypto, officially announced the closing of its fifth fund, Fund 5, with a total size of $2.2 billion.
Skala dana ini jelas lebih kecil berbanding Dana 4 sebesar US$4.5 bilion yang mencatat rekod pada 2022，menurut Paul Cafiero, rakan komunikasi a16z crypto, syarikat bermaksud kembali kepada skala dana yang lebih kecil kerana “jangka masa pengumpulan dana yang lebih pendek membolehkan kami mengikuti trend kripto yang terus berubah”.
Pilihan ini mempunyai latar belakang yang nyata. Sebelum ini, majalah Fortune mengutip data pendaftaran SEC yang memperlihatkan bahawa pada tahun 2025, pengurusan skala oleh pelaburan ventura kripto terkemuka seperti Paradigm, Pantera, dan a16z Crypto semuanya mengalami pengecutan. Di antaranya, jumlah pengurusan keseluruhan empat dana milik a16z Crypto turun hampir 40% dari tahun 2024 ke 2025, ke sekitar US$9.5 bilion, sebahagian besarnya disebabkan institusi ini telah mula mengembalikan modal kepada LP dana awal.
Sejak dua tahun lalu, kesukaran mengumpul dana dalam ekosistem VC kripto jelas meningkat, dengan dana berpusat kepada pemain terkemuka, dan pengurangan skala merupakan respons paling langsung terhadap realiti pasaran.yang paling langsungterhadapkeadaan ini.
Dari perspektif sejarah, saiz dana a16z Crypto berturut-turut adalah: $350 juta pada 2018, $515 juta pada 2020, $2.2 bilion pada 2021, dan $4.5 bilion pada 2022. Dana kelima ini kembali ke $2.2 bilion, sejajar dengan dana ketiga pada 2021.
Menurut RootData data, dari peta pelaburan sebelumnya, a16z Crypto telah menyertai 253 putaran pelaburan, memiliki 183 portofolio pelaburan, dan memimpin 150 putaran. Dari segi persekutuan sektor, infrastruktur mendominasi dengan 37.7%, diikuti oleh permainan (13.1%) dan DeFi (12.5%), dengan projek perwakilan termasuk Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, dan LayerZero.
GambarSumber：RootData
Empat GP a16z Crypto menyatakan bahawa pasaran kripto semasa ini berada dalam fasa senyap, tetapi isyarat penggunaan sedang membaik. Dalam setiap gelombang siklus, infrastruktur yang tinggal selepas arus spekulasi surut seringkali lebih berharga berbanding ketika puncak, dan lebih tahan lama berbanding ketika rendah.
Mereka menyenaraikan tiga isyarat utama. Yang pertama ialah mata wang stabil, di mana jumlah perdagangan berubah mengikut gerakan pasaran, tetapi penggunaan mata wang stabil terus meningkat walaupun dalam pasaran beruang, dan digunakan secara meluas untuk hantaran wang antarabangsa, simpanan, dan pembayaran harian; pertumbuhan ini lebih dekat kepada kesan rangkaian, bukan dorongan jangkaan harga.
Kedua ialah kematangan infrastruktur kewangan atas rantai, kontrak berterusan digunakan untuk penemuan harga, pasaran ramalan digunakan untuk pengumpulan maklumat, perkhidmatan pinjaman atas rantai pasaran kredit stabelcoin, aset tradisional mula di atas rantai, dan lingkungan aplikasi telah diperluaskan ke luar aset asli kripto.
Ketiga, dari segi pengawasan, a16z Crypto menyambut positif RUU GENIUS, kerana ia memberikan ruang kepatuhan yang jelas kepada pembangun, serta tetap optimis mengenai kemungkinan RUU Clarity diluluskan tahun ini.
Berdasarkan ini, a16z Crypto menyatakan bahawa dana baharu akan menginvestasikan projek-projek yang mampu mengubah infrastruktur baharu menjadi produk yang digunakan dalam kehidupan harian—bahagian yang kurang diperhatikan dalam siklus ini, tetapi menghasilkan nilai jangka panjang yang lebih banyak.
Dalam hal bidang pelaburan, dana ini akan 100% fokus pada pelaburan dalam bidang kripto, tanpa meluas ke bidang berdekatan seperti AI atau robot. Alasan yang diberikan oleh a16z Crypto bukanlah menghindari AI, tetapi percaya bahawa era AI justru menjadikan kripto lebih penting.
Mereka menunjukkan bahawa perisian semakin kompleks dan sukar dipercayai, sistem AI kuat tetapi logik operasinya tidak telus, dan infrastruktur internet yang sangat terpusat menyebabkan risiko kegagalan titik tunggal terus bertambah.
Dalam konteks ini, sifat-sifat inti rangkaian kripto justru menjadi lebih berharga: sistem telusur dan boleh disahkan, rangkaian secara semula jadi global, model ekonomi yang menyelaraskan kepentingan pengguna dan pembangun, serta infrastruktur yang tidak bergantung kepada sedikit perantara.
Ciri-ciri ini telah muncul dalam produk nyata di bidang pembayaran, perkhidmatan kewangan, platform pencipta, dan infrastruktur terdesentralisasi, dan secara beransur-ansur diambil alih oleh institusi kewangan dan syarikat teknologi.
Sementara itu, model-model baharu yang sebelum ini tidak mungkin berlaku juga muncul: pengguna boleh secara langsung memegang aset dan identiti, memiliki hak milik digital yang tak boleh dilanggar; banyak agen perisian boleh membuat keputusan, perdagangan, serta mendapatkan kuasa pengiraan, data, dan perkhidmatan secara autonomi atas nama pengguna; rangkaian autonomi boleh menyelesaikan pembiayaan, pentadbiran, dan evolusi diri melalui kod.
Dengan kata lain, mereka tidak terlibat langsung dalam litar AI, tetapi mempertaruhkan bahawa perkembangan AI akan mendorong permintaan terhadap infrastruktur kripto. Secara khusus, mereka mempertaruhkan infrastruktur dasar bagi mata wang stabil, kewangan atas rantai, dan ekonomi agen AI.
This contrasts with the views of some peers. It is reported that Paradigm is seeking to raise up to US$1.5 billion in a new fund, with plans to directly expand its investment scope into AI and robotics. Haun Ventures, meanwhile, has completed fundraising for a US$1 billion new fund, with AI agents listed as one of its core investment directions.
Dua strategi ini mewakili pertaruhan berbeza daripada institusi terkemuka terhadap siklus seterusnya: satu pihak percaya bahawa peluang terbesar berada di persimpangan antara kripto dan AI, manakala pihak lain berpendapat bahawa fokus semata-mata pada kripto sudah cukup, kerana gelombang AI akhirnya akan kembali ke rantai.
Furthermore, Dragonfly has recently completed its fourth fund raise, amounting to US$650 million, while Blockchain Capital is also raising approximately US$700 million. The concentrated fund raises by top-tier institutions indicate that a new wave of project investments will gradually commence over the coming months.
Clearly,this round of capital is betting on the transition of crypto from infrastructure development to real user adoption,whether focusing on crypto or crossing over into AI,this real moneywillflow only tothosewho can turn technology into products..