Ditulis oleh Robert Hackett, Jeremy Zhang, a16z crypto
Diterjemahkan oleh: Chopper, Foresight News
Selama bertahun-tahun, stablecoin terus mencari posisi intinya sendiri.
Pada awalnya, ia hanyalah alat perdagangan yang digunakan untuk memindahkan aset dolar antara pelbagai bursa. Kemudian, mata wang stabil berubah menjadi alat simpanan, menjadi aset yang dipegang secara jangka panjang, bukan untuk perbelanjaan harian. Kini, data-data menunjukkan arah perkembangan baharu: mata wang stabil sedang menjadi infrastruktur kewangan utama global.
Sembilan grafik berikut menunjukkan trend mendasar yang mendorong perubahan ini.
Penerapan peraturan mempercepat pertumbuhan pasaran
Dalam sebahagian besar peringkat perkembangan stablecoin, ketidakpastian peraturan telah membatasi masuknya modal institusi dalam jangka panjang. Dengan pelaksanaan Undang-Undang GENIUS, kerangka peraturan menjadi lebih jelas. Undang-undang ini bukan sumber yang mencetuskan tren industri, tetapi mempercepat perkembangan tren tersebut.
Perubahan volume perdagangan mata wang stabil sebelum dan selepas pemindaan Undang-Undang GENIUS
Amerika Syarikat meluluskan Undang-Undang GENIUS, membina kerangka pengawasan penerbitan mata wang stabil pada peringkat persekutuan untuk pertama kalinya. Perubahan data secara langsung membuktikan kesan dasar: beberapa kuartal sebelum pelaksanaan undang-undang, jumlah perniagaan mata wang stabil telah berterusan meningkat; selepas undang-undang berkuat kuasa, pertumbuhan semakin dipercepat, dengan jumlah perniagaan mencapai kira-kira US$4.5 trilion pada kuartal pertama 2026.
MiCA mendorong pasaran stail币 bukan dolar
Pelaksanaan kerangka pengawasan aset kripto Eropah, Undang-Undang Pasar Aset Kripto (MiCA), menunjukkan situasi yang lebih kompleks. Selepas MiCA berkuat kuasa sepenuhnya pada akhir 2024, pelbagai pertukaran utama menarik keluar USDT atas sebab kepatuhan, secara langsung mendorong volume perdagangan stabelcoin bukan dolar meningkat secara sementara, mencapai puncak melebihi US$40 bilion.
Selepas itu, volume pasaran cenderung stabil, dengan pangkalan keseluruhan meningkat ketara berbanding sebelum MiCA dilaksanakan, dengan skala transaksi bulanan yang stabil pada $15 bilion hingga $25 bilion. Peraturan baharu telah mencipta pasaran keperluan asli untuk stablecoin bukan dolar yang sebelum ini hampir tiada.
Skop penggunaan pembayaran komersial untuk mata wang stabil terus meluas
Perubahan paling penting dalam struktur pasaran mungkin terletak pada bagaimana orang sebenarnya menggunakan stabelcoin.
Pembayaran komersial mata wang stabil berpusat di bidang C2C
Dari segi bilangan transaksi, transaksi perorangan ke perorangan (C2C) memimpin jauh, mencapai 789.5 juta transaksi sepanjang tahun 2025. Sementara itu, transaksi perorangan ke pedagang (C2B) menunjukkan pertumbuhan paling cepat, dengan bilangan transaksi meningkat dari 124.9 juta pada tahun 2024 menjadi 284.6 juta pada tahun 2025, meningkat sebesar 128% secara tahunan.
Tren pertumbuhan infrastruktur kad pembayaran stabelcoin
Data kad pembayaran mata wang stabil juga mengesahkan trend ini.
Projek kad pembayaran mata wang stabil berdasarkan teknologi Rain (termasuk Etherfi Cash, Kast, Wallbit, dsb.) melonjak dari hampir sifar pada November 2024 kepada lebih daripada $300 juta sebulan pada awal 2026. Walaupun dana ini merupakan jaminan pegangan untuk pembelian perniagaan dan bukan jumlah pembelian mata wang stabil secara langsung, keluk pertumbuhannya sangat mewakili: skenario pembayaran perniagaan mata wang stabil sedang bangkit sepenuhnya.
Kelajuan peredaran mata wang stabil meningkat ketara
Kadar peredaran setiap dolar stabilcoin semakin meningkat.
Trend kelajuan peredaran mata wang stabil
Sejak awal 2024, kelajuan edaran stabelcoin (jumlah transaksi bulanan yang disesuaikan ÷ nilai pasaran yang diedarkan) hampir ganda, meningkat dari 2.6 kali kepada 6 kali. Peningkatan kelajuan edaran bermakna permintaan perdagangan stabelcoin meningkat lebih pantas daripada kadar penerbitan baharu, meningkatkan kecekapan penggunaan dana sedia ada.
Ini juga merupakan ciri utama rangkaian pembayaran yang matang: mata wang asas digunakan secara kerap, bukan sekadar dipegang secara pasif.
Perubahan struktur perdagangan, sifat pembayaran menjadi lebih jelas
Jika mengeluarkan tindakan seperti perdagangan, aliran dana, dan mekanisme pertukaran (yang merupakan sebahagian besar perdagangan mata wang stabil), jumlah pembayaran antara pihak-pihak yang terlibat pada tahun lepas dianggarkan antara US$350 bilion hingga US$550 bilion.
Pembayaran stabilcoin B2B mendominasi
B2B masih menjadi tulang punggung utama pembayaran stabilcoin, dengan volume terbesar. Sementara itu, skenario细分 seperti penghantaran peribadi dan pembayaran pedagang sedang berkembang pesat.
Kepusatannya geografi pembayaran mata wang stabil terlalu tinggi
Dari segi taburan geografi, aktiviti pembayaran mata wang stabil tidak tersebar secara seimbang.
Asia adalah wilayah utama untuk pembayaran stablecoin
Dua pertiga daripada volume perdagangan datang dari Asia, terutamanya dari Singapura, Hong Kong China, dan Jepun.
Pasaran Amerika Utara menyumbang kira-kira seperempat, Eropah sekitar 13%. Amerika Latin dan Afrika bersama-sama mempunyai saiz yang sangat kecil, keseluruhan kurang daripada USD1 bilion.
Stablecoin tempatan beroperasi di atas rangkaian asas global
Kenaikan kripto stabil bukan dolar bukan hanya berlaku di Eropah, tetapi juga pantas diadopsi di pasaran emergen, dengan logik pendorong yang berbeza.
Perubahan jumlah pemindahan bulanan bagi stabelcoin yang diikat kepada Real Brazil, BRLA
Brazil adalah contoh yang jelas. Volume perdagangan bulanan stablecoin yang didukung real Brazil, BRLA, meningkat dari hampir nol pada awal 2023 menjadi sekitar US$400 juta pada awal 2026, dengan integrasi ke jaringan pembayaran instan Brazil, PIX, secara besar-besaran mendorong popularitas BRLA.
Sifat pembayaran lintas batas bagi mata wang stabil semakin melemah
Selama ini, mata wang stabil didefinisikan secara umum sebagai alat antarabangsa, tetapi peratusan sebenar transaksi antarabangsa terus menurun.
Peratusan perdagangan tempatan meningkat daripada sekitar separuh pada awal 2024 kepada hampir tujuh persepuluh pada awal 2026. Perubahan ini melepaskan isyarat yang jelas: nilai utama stabilcoin tidak lagi terhad kepada penghantaran wang antarabangsa dan pertukaran mata wang asing, tetapi secara beransur-ansur berubah menjadi alat pembayaran harian tempatan berdasarkan rangkaian asas global.
Ringkasan
Berdasarkan semua data, gambaran industri yang jelas telah terbentuk, dan berbeza sama sekali dengan jangkaan sebelumnya: selama ini, ramai percaya bahawa nilai utama mata wang stabil terletak pada pemindahan dana lintas batas. Namun, kenyataannya sebaliknya—mata wang stabil sedang mengalami proses pelokalan yang mendalam. Walaupun mata wang stabil dolar AS masih mendominasi, mata wang stabil bukan sekadar alat pengeluaran dolar AS. Mata wang stabil bukan dolar AS yang disokong oleh mata wang tempatan seperti euro dan real Brazil terus meningkatkan pangsa pasaran.
Walaupun pemindahan peer-to-peer masih menjadi skenario penggunaan utama bagi stablecoin, peratusan pembayaran perniagaan harian sedang meningkat secara stabil.
Data setiap kuartal terus membuktikan bahawa mata wang stabil sedang berubah secara perlahan menjadi infrastruktur pembayaran awam yang serba guna. Ia dilahirkan dengan sifat global, tetapi aplikasi pelaksanaannya semakin bercirikan tempatan.
Industri ini masih berada dalam peringkat awal, tetapi bentuk akhir dan corak perkembangan mata wang stabil semakin jelas.