Penulis: DeepTide TechFlow
Pengenalan DeepS潮: Analisis terkini oleh penyelidik rantai Andrey Sergeenkov terhadap 2.5 juta alamat wallet Polymarket menunjukkan bahawa 84.1% pedagang berada dalam kerugian, hanya 2% alamat yang mengumpul keuntungan melebihi USD1,000, dan 840 alamat (0.033%) mendapat keuntungan melebihi USD100,000. Masa penerbitan laporan ini agak sensitif—Polymarket baru sahaja memperoleh hak eksklusif sebagai rakan kongsi pasaran ramalan MLB dengan harga tertinggi sebanyak USD300 juta, dan sedang memperjuangkan pertumbuhan pengguna runcit sepenuhnya.
Pembahagian kekayaan di pasaran ramalan berdasarkan rantai lebih kejam daripada yang kebanyakan orang bayangkan.
Menurut laporan The Defiant pada 6 April, penyelidik rantai bebas Andrey Sergeenkov menerbitkan laporan analisis yang mencakup 2,5 juta alamat dompet Polymarket, dengan data sehingga 1 April 2026. Kesimpulan utama: 84.1% peniaga mengalami kerugian, dan hanya kurang daripada 16% alamat yang mencapai keuntungan sebarang tahap.
Ini bukan kajian pertama sejenis. Pada Disember 2025, analis blockchain DeFi Oasis menganalisis 1.7 juta alamat dan 124 juta transaksi, dengan kesimpulan bahawa 70% pedagang tidak mendapat keuntungan. Sampel data Sergeenkov lebih besar dan metodologi lebih diperbaiki (mengesan operasi pemecahan dan penggabungan token yang terlepas oleh kajian sebelumnya), dengan peratus kerugian meningkat dari 70% kepada 84%.
Puncak piramid: Kurang dari 0.26% orang menghasilkan lebih dari $5,000 sebulan
Sergeenkov menganalisis sepenuhnya data transaksi untuk kontrak pintar CTF Exchange dan NegRisk CTF Exchange dengan melacak aliran dana USDC di rantai Polygon, termasuk pembelian, penjualan, penebusan, pemisahan, dan penggabungan.
Nombor-nombor bagi kawasan keuntungan tinggi sangat mencolok: 1.25% daripada alamat yang mendapat keuntungan bulanan melebihi 1000 dolar AS; hanya 0.26%, sekitar 6600 alamat, yang melebihi 5000 dolar AS; dan hanya 3250 alamat yang melebihi 10 ribu dolar AS, atau 0.13% daripada semua peniaga.
Lebih penting lagi adalah isu keberterusan. Di antara 6600 alamat yang memperoleh keuntungan bulanan melebihi USD 5000, 53% hanya aktif selama sebulan sebelum menghilang, dan hanya 2.6% yang terus berdagang selama lebih dari satu tahun. Sergeenkov menyimpulkan dalam laporannya: “Kebanyakan peniaga datang, berdagang seketika, kemudian pergi.”
Sebaliknya, arbitrageur di bawah mendapat keuntungan stabil. Sebuah kertas akademik dari Institut Rangkaian IMDEA Sepanyol menganalisis 86 juta transaksi on-chain dari April 2024 hingga April 2025, dan mendapati bahawa arbitrageur hanya mengambil keuntungan sebanyak $40 juta daripada spread sahaja. Keuntungan tertinggi dari satu dompet ialah $2 juta, yang berasal dari 4,049 transaksi, dengan purata keuntungan $496 setiap transaksi.
Pembeli kecil tidak mampu bersaing dengan robot secara manual, keunggulan maklumat sangat terkonsentrasi
Sumber kerugian tidaklah rumit. Penyelidikan IMDEA menunjukkan bahawa keuntungan maksimum berpusat pada dompet yang menggunakan strategi automatik: robot arbitrage, algoritma membuat pasaran, dan sistem perdagangan frekuensi tinggi. Pedagang eceran yang berdagang secara manual biasanya masuk selepas harga telah selesai disesuaikan.
Ini adalah perbezaan asas antara pasaran ramalan dan perjudian tradisional. Buku pesanan Polymarket sepenuhnya terbuka, data blockchain telus, tetapi transparansi ini justru memudahkan pelanggan profesional untuk membina kelebihan sistematik. Dompet kuantitatif yang dilengkapi dengan API latensi rendah dan model kebarangkalian, berbanding pengguna biasa yang hanya membuka aplikasi untuk bertaruh setelah melihat berita, tidak berada di medan pertandingan yang sama.
Menurut data Token Terminal, jumlah perdagangan nominal Polymarket dalam 30 hari terakhir adalah sekitar US$9.8 bilion, dengan sekitar 462,600 pedagang aktif sebulan. Pertumbuhan platform itu sendiri tidak bermasalah, tetapi hubungan antara pertumbuhan pengguna dan keuntungan pengguna adalah songsang—data Sergeenkov menunjukkan bahawa penurunan peratusan pedagang yang beruntung berkaitan langsung dengan puncak pertumbuhan pengguna, terutamanya gelombang masuk selepas pilihan raya AS pada November 2024.
Alat pengumpulan maklumat atau permainan jumlah sifar?
Laporan ini menghidupkan semula perdebatan lama: pasaran ramalan sebenarnya melayani siapa?
Argumen utama penyokong ialah pengumpulan maklumat. Menurut data rasmi Polymarket, kejituan ramalan harga melebihi 94% sebulan sebelum keputusan ditentukan. Dengan kata lain, walaupun 84% pedagang mengalami kerugian, pasaran secara keseluruhan masih menghasilkan isyarat kebarangkalian yang berharga. Pedagang eceran yang rugi pada dasarnya membayar untuk menentukan harga maklumat.
Pengkritik berpendapat bahawa apabila 84% peserta platform mengalami kerugian dan keuntungan sangat terkonsentrasi di tangan peniaga automatik, perbezaan antara platform tersebut dan sebuah rumah judi hanyalah permainan kata dalam klasifikasi peraturan. Terutama dalam bidang kontrak sukan, sempadan antara pasaran ramalan dan pertaruhan sukan sedang sengaja kaburkan.
Nilai pasaran Polymarket telah melepasi US$20 bilion, dengan Intercontinental Exchange (ibu pejabat NYSE) menginvestasikan US$2 bilion pada Oktober 2025. Pasar modal jelas sedang bertaruh pada cerita pertumbuhan pasaran ramalan.
Namun, laporan Sergeenkov mengemukakan satu soalan yang sederhana: Apakah nasib mereka akan berbeza daripada gelombang sebelumnya apabila 2.5 juta pengguna seterusnya membanjiri?