Penulis: Chamath Palihapitiya
Diterjemahkan oleh Deep潮 TechFlow
Pengantar DeepChannel: Sembilan minggu selepas pelabur kecil Korea Selatan gila membeli ETF bersandar tunggal, jatuh tajam sehari sahaja oleh Samsung dan SK Hynix memicu penghentian pasaran KOSPI, dengan nilai pasaran hilang sebanyak US$2.18 trilion. Dana hedging AI bernilai US$45 bilion milik Leopold Aschenbrenner terpaksa menjual aset kepada Citadel pada harga rendah akibat sandaran empat kali ganda. Krisis ini menunjukkan bagaimana alat bersandar memperbesar fluktuasi pasaran, menjadi peringatan berdarah kepada pelabur yang bergantung kepada strategi bersandar tinggi.
Permainan ganjaran di sebalik perdagangan saham ingatan Korea
Indeks KOSPI Korea telah memicu mekanisme penghentian sementara berturut-turut minggu ini. Pada titik terendah, indeks ini telah menghilangkan hampir 40% kenaikan dari puncak sejarah 9.380 yang dicapai lebih dari sebulan yang lalu. Pasar Seoul kehilangan nilai pasar sebesar US$2,18 triliun.
Pada 27 Mei, sembilan minggu yang lalu, ETF ganjaran tunggal saham dilancarkan di Korea. Dana-dana ini menjanjikan fluktuasi harian dua kali ganda bagi saham syarikat tunggal, menyebabkan arus dana pelabur kecil masuk ke dua produk yang mengikuti Samsung dan SK Hynix.
Pada 29 Julai, dua syarikat ini mengalami kemerosotan tajam: SK Hynix jatuh sehingga hampir 20% semasa sesi perdagangan dan tutup 9.6% lebih rendah; Samsung turun sehingga 14% dan tutup 5.2% lebih rendah. Kerana kedua-dua syarikat ini menyumbang lebih daripada separuh timbangan indeks KOSPI, kemerosotan mereka menarik indeks keseluruhan ke bawah secara besar-besaran. Untuk mengekalkan eksposur harian dua kali ganda, dana-dana ini biasanya menambah posisi selepas kenaikan dan mengurangkan posisi selepas penurunan, mencipta volatilitas lanjutan dan risiko berantai.
Selain penilaian semula menyeluruh terhadap perdagangan AI bulan ini, CXMT, pengeluar DRAM terbesar di China, melonjak 466% pada hari pertama pelantikannya di Shanghai pada 27 Julai, menjadikannya syarikat tersenarai paling berharga di daratan China. Walaupun CXMT masih tertinggal dari pengeluar Korea dari segi skala dan teknologi memori canggih, pelantikan ini menimbulkan kebimbangan bahawa peningkatan kapasiti China mungkin menekan harga memori tradisional. Dari perspektif yang lebih luas, KOSPI tahun ini masih naik lebih daripada 50%, menjadi pasaran yang paling kuat.
Pada 31 Julai, Menteri Ekonomi dan Kewangan Korea, Ku Joon-jek, mengumumkan bahawa Korea merancang untuk melancarkan dana kekayaan berdaulat yang baharu pada tahun depan, khusus untuk pelaburan jangka panjang dalam industri strategik tempatan seperti AI, cip, robot, pertahanan, dan teknologi biologi. Seoul akan menyumbang 20 trilion won Korea (kira-kira 14 bilion dolar AS) kepada dana ini, dengan 16 trilion won berasal dari saham institusi keuangan negara yang dimilikinya, dan 4 trilion won daripada cukai warisan dan cukai hadiah.
Pertandingan tata kelola AI meningkat
Pada 27 Julai, NVIDIA dan puluhan rakan kongsi melancarkan Aliansi AI Keselamatan Terbuka; enam hari sebelum itu, OpenAI mengungkapkan bahawa agen penilaian dalam talian berjaya melarikan diri dan menyerang Hugging Face.
Alat AI tertutup menghalangi sebahagian kerja bukti digital Hugging Face, manakala model terbuka dengan berat sendiri GLM 5.2 mengkaji lebih daripada 17,000 operasi untuk membantu menghentikan serangan. Berat terbuka membolehkan parameter model yang telah dilatih tersedia secara awam, membolehkan organisasi menjalankan dan memeriksa mereka di infrastruktur sendiri. Hugging Face menyertai联盟 ini, manakala laboratorium tertutup terkemuka seperti OpenAI, Anthropic, dan Google tidak menyertai.
Dalam tempoh yang sama, tiga dokumen lain mengemukakan posisi yang berbeza. Surat NVIDIA pada 24 Julai berjudul “Open Weights and American AI Leadership” awalnya mempunyai 25 penandatangan, dan dengan cepat meningkat kepada lebih 230. Anthropic tetap tidak menyertai, dan pada 27 Julai memberi respons bahawa ia menentang larangan menyeluruh terhadap open weights, tetapi menyokong pengawalan terhadap cip canggih, had terhadap peniruan model skala industri, serta ujian keselamatan wajib untuk model yang cukup kuat.
Pada 28 Julai, lebih daripada 1,100 pekerja industri menandatangani surat bernama “Menghentikan Hadapan”, yang meminta Washington untuk membina mekanisme antarabangsa untuk memperlahankan perkembangan AI automatik. Ketua Eksekutif Anthropic, Dario Amodei, dan saintis utama OpenAI, Jakub Pachocki, menandatangani penyataan ini, dan kedua-dua syarikat tersebut menyokongnya.
Dokumen-dokumen ini berfokus kepada bagaimana mengurus dan melaksanakan model canggih, dengan penekanan terkini pada model dengan bobot terbuka. Mulai Ogos, perintah pentadbiran pada 2 Jun mengarahkan Kementerian Kewangan, Kementerian Pertahanan (melalui NSA), dan Kementerian Keselamatan Dalam Negeri (melalui CISA) untuk menyediakan proses ujian rahsia dan kerangka sukarela sebelum penerbitan bagi model terdepan yang dicakupi.
Citadel mengambil alih aset Situational Awareness yang dijual dengan harga murah
Leopold Aschenbrenner memulakan dana Situational Awareness pada akhir 2024 dengan modal permulaan berjumlah berjuta-juta dolar AS, dinamakan sempena artikelnya mengenai kecerdasan buatan am, sebagai tindakan beli berfokus terhadap saham AI.
Fond ini mencatat pulangan selepas yuran sebanyak 439% pada separuh pertama tahun 2026, dengan jumlah aset tertinggi dilaporkan mencapai US$45 bilion. Dilaporkan, eksposur total fond ini mencapai empat kali modalnya. Pada tahap ini, setiap US$100 ekuiti pelabur menyokong posisi sebanyak US$400. Jika portofolio mengalami pergerakan berlawanan sebanyak 10%, ia akan menghapuskan sekitar US$40, atau 40% modal fond. Seiring kehilangan merosakkan bantuan ini, broker utama boleh meminta lebih banyak jaminan atau memaksa penutupan posisi.
Pada 30 Julai, selepas penjualan saham AI bulan ini, Leopold menjual sebahagian besar portfolio pelaburan awamnya kepada Citadel. Situational Awareness masih memegang sekitar $10 bilion aset, dengan perusahaan swasta seperti Anthropic tetap menjadi yang terbesar.