40% Syarikat Kumpulan Aset Bitcoin Dagang Di Bawah Nilai Aset Bersih Sementara Kekurangan Harga BTC

Pandangan Utama:

• Kemuncak pengumpulan Bitcoin korporat 2025 sedang merosot. Ini berlaku apabila nilai aset bersih syarikat Bitcoin Treasury jatuh teruk, dengan harga BTC jatuh ke $87,000.
• Strategi Michael Saylor dijangka akan mengakibatkan keuntungan Q4 yang tidak direalisasikan berjumlah berbilion dolar, apabila harga BTC jatuh.
• Sementara kebanyakan syarikat kewangan Bitcoin tidak mencapai keuntungan yang dijangka berbanding S&P 500 pada 2025, Wall Street tetap optimis terhadap jangka panjang Strategi.

Bitcoin jatuh di bawah $87,000 pada 2025, memadamkan keuntungan untuk pemegang utama. Syarikat seperti Michael Saylor’s Strategy (MSTR) kini duduk di bawah paras asal pada kekayaan Bitcoin mereka.

Ia bermaksud syarikat-syarikat ini diperdagangkan di bawah nilai aset bersih pegangan BTC. Banyak analis telah mengeluarkan amaran, menyedari bahawa jika BTC jatuh lebih rendah dari sini, ia tidak akan boleh dikekalkan oleh kebanyakan syarikat.

Mengikuti buku panduan Michael Saylor untuk MSTR, 2025 menyaksikan salah satu trend terbesar dengan syarikat-syarikat membina Kekayaan Bitcoin mereka sendiri. Data dari BitcoinTreasuries.net menunjukkan 37 daripada 100 syarikat kekayaan Bitcoin teratas yang diperdagangkan di bawah NAV. Syarikat-syarikat ini menghadapi diskaun yang merendahkan nilai aset bersih mereka.

Ini menunjukkan hampir 40% daripada kewangan korporat utama sedang berdagang di bawah jadual Bitcoin mereka. Selain itu, kegembiraan awal mengenai pegangan BTC nampaknya sedang memudar dengan cepat.

Untuk kebanyakan 2025, syarikat perbendaharaan Bitcoin, termasuk Strategy (MSTR), mendapat keuntungan daripada premium saham yang kuat. Ini membolehkan mereka memperoleh saham di atas nilai aset Bitcoin mereka. Syarikat-syarikat ini kemudian menggunakan hasil daripada jualan tersebut untuk membuat pembelian Bitcoin tambahan.

Ini menyebabkan pengambilan strategi secara pantas oleh hampir 200 syarikat yang disenaraikan secara awam. Syarikat-syarikat ini, bersama-sama dengan MSTR, mengumpulkan lebih daripada 1 juta Bitcoin bernilai hampir $96 bilion.

Namun, model ini bergantung kepada premium keuntungan yang berterusan. Sekiranya premium tersebut hilang, strategi ini kehilangan kelebihan kewangannya. Saham MSTR strategi ini sebelum ini diperdagangkan pada lebih daripada dua kali ganda nilai pegangan Bitcoinnya. Namun, ia kini diperdagangkan pada diskaun 17%.

Kemerosotan bermula untuk menampakkan bentuknya pada bulan Oktober. Pada akhir tahun, The Blockchain Group menonjol sebagai syarikat perbendaharaan Bitcoin sahaja yang mengatasi S&P 500. Ia memberi pulangan sebanyak 16% pada tahun 2025.

Semua syarikat kewangan Bitcoin yang lain tidak mencapai keputusan yang dijangka berdasarkan indeks ukuran. Kebanyakan syarikat ini telah membelanjakan 60% dan lebih untuk memperoleh BTC berbanding nilai pasaran semasa aset mereka.

37 syarikat perbendaharaan Bitcoin yang kini diperdagangkan di bawah nilai aset bersih merangkumi pemain kecil dan besar.

Syarikat-syarikat besar seperti Strategy dan Twenty One Capital, dua daripada lima tabung Bitcoin terbesar, diperdagangkan pada diskaun 17%. Nilai pasaran mereka tertinggal daripada nilai pegangan Bitcoin mereka.

Kumpulan H100 yang berpangkalan di Sweden dinilai pada diskaun 32%. Pada masa yang sama, Vanadi Coffee diperdagangkan pada diskaun 61% kepada peruntukan Bitcoinnya.

Selain itu, lima hingga enam syarikat perbendaharaan Bitcoin diperdagangkan hampir seimbang dengan pegangannya. Ini merangkumi OranjeBTC yang berpangkalan di Brazil, yang dinilai kira-kira 1.0x nilai aset bersih.

Strategi berkemungkinan melaporkan kerugian berbilion dolar untuk kuartal keempat setelah harga Bitcoin jatuh 24%, Bloomberg melaporkan. Ini boleh menyebabkan kembalinya keuntungan sebanyak $2.8 bilion yang dicatat dalam kuartal sebelumnya.

Tentu sahaja, ini akan menjadi kerugian yang tidak direalisasikan, seperti yang dinyatakan dalam penurunan harga BTC, di bawah piawaian akaun nilai adil yang baru. Kecenderungan menurun yang diproyeksikan datang apabila keyakinan pelabur terhadap model Bitcoin-treasury terus melemah.

Saham MSTR telah merosot sebanyak 48% pada 2025 dan kini hampir 70% lebih rendah daripada puncaknya pada November 2024. Ini juga telah menyebabkan kebimbangan terhadap keupayaan syarikat untuk membiayai bayaran dividen dan memenuhi perbelanjaan faedah. Sebagai tindak balas, syarikat itu telah menambahkan kelikuidan tambahan pada bulan Disember melalui jualan saham.

Melihat ke depan, Strategi telah memperkirakan keputusan operasi separuh tahun penuh berkisar antara kerugian $7 bilion hingga keuntungan $9.5 bilion. Ini bergantung pada harga Bitcoin antara $85,000 dan $110,000. Dengan Bitcoin menutup tahun berhampiran $87,600, keputusan dijangka akan jatuh ke hujung bawah julat tersebut.

Selain itu, penilaian syarikat kini jatuh di bawah pegangan Bitcoin mereka sendiri. Ini telah menyebabkan kecurigaan pasaran yang semakin meningkat terhadap strategi Michael Saylor.

Walaupun prestasi MSTR yang lemah di tengah jatuhnya Harga Bitcoinpakar masih optimis untuk 2026. Dalam temu ramah terbarunya dengan Fox Business, CEO Strategy Phong Le berkata:

Wall Street tetap positif terhadap syarikat perkhidmatan kewangan Bitcoin, Strategi, dengan TD Cowen mengesahkan semula pandangan positif terhadap saham MSTR. Analis senior Lance Vitanza mengemukakan semula penilaian Beli terhadap Strategi (NASDAQ: MSTR) dengan sasaran harga $500 untuk tahun 2026.

Panggilan ini datang walaupun terdapat ketergantungan baru-baru ini dalam saham berkaitan Bitcoin. Saham strategi kini diniagakan sekitar $155, jauh di bawah paras sasaran yang dinyatakan oleh TD Cowen.

Iklan selepas ini 40% Kekayaan Bitcoin Jatuh, Bolehkah Saylor MSTR Menghadapi Kejutan Ini? muncul pertama kali pada Kala Pemasaran.