4 Indikator Klasik Pencarian Dasar Bitcoin Gagal, 3 Metrik Baharu Isyarat Potensi Dasar

Asli｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Penulis｜Wenser（@wenser 2010）

Selepas delapan hari berturut-turut menutup di hijau, BTC kembali berbalik dan terus turun dari $76,000, kini berada pada $69,200. Indikator utama yang biasa dirujuk dalam industri untuk membeli pada harga rendah, termasuk Ahr999 (juga dikenali sebagai "Indeks 9 Dewa"), RSI mingguan, STH-SOPR (purata pembelian pemegang jangka pendek), LTH (purata pembelian pemegang jangka panjang), dan MVRV Z-Score (nisbah nilai pasaran yang direalisasikan), semuanya menunjukkan keadaan "kadang-kadang berfungsi, kadang-kadang tidak": ramai indikator walaupun berada pada aras rendah, tetapi pasaran terus turun; sebahagian indikator berada pada aras tinggi, tetapi pasaran kadang-kadang naik tajam.

Mengingat hal ini, kami akan memaparkan 4 indikator penurunan pasaran yang paling mewakili dalam industri, serta menggabungkan data dan indikator "tersembunyi" seperti kehidupan sebenar untuk membina indikator "penurunan pasaran" yang baru, mencuba untuk mengkaji ruang penurunan BTC. Kandungan berikut disediakan semata-mata untuk tujuan pembelajaran dan perbincangan, bukan sebagai nasihat pelaburan. Semua risiko pelaburan ditanggung oleh pelabur sendiri, sila lakukan DYOR.

Dari ketinggian baru sebanyak $126,000 pada Oktober tahun lalu hingga berfluktuasi sekitar $70,000 kini, harga BTC dalam beberapa bulan singkat bagaikan naik roller coaster. Dalam persekitaran pasaran kripto yang sangat berubah-ubah ini, banyak indikator industri telah kehilangan nilai rujukan, termasuk tetapi tidak terhadap harga mati penambang yang dinamik dan fleksibel, indeks ketakutan dan keserakahan industri, indeks populariti carian Google, serta pelan pelangi yang dibina berdasarkan peringkat penetrasi awal BTC.

Tidak ada sebab lain selain aliran dana ke ETF spot BTC, peningkatan jumlah syarikat perbendaharaan AS DAT, dan kelonggaran daripada agensi pengawasan AS, yang menyebabkan sistem penilaian BTC mengalami perubahan struktural. Pemegangan institusi, arbitrage derivatif, pengiraan dalaman bursa, serta dasar moneter makro AS dan geopolitik global kini menjadi faktor yang memberi bobot lebih tinggi terhadap harga BTC. Dengan kata lain, indikator atas rantai dan keuntungan/kerugian sebelumnya hanya boleh dijadikan rujukan dan tidak lagi menghasilkan kesimpulan langsung.

Di sini, kami menggunakan indikator industri yang masih memiliki perwakilan tertentu untuk menyajikan data dan menganalisis hasil, yang mungkin lebih jelas dalam menjelaskan kegagalan indikator lama.

Indikator 1: MVRV Z-Score, pergeseran kolektif sistem nilai tukar

Rajah satu

Rajah dua

Rajah tiga

Pada 18 Mac, indikator MRVR berada pada 1.31; sebelum ini, pada Februari, penyelidik kripto anıl menyatakan, “Apabila MVRV Z-Score turun di bawah 0, terutamanya di bawah -0.20, bitcoin berada pada titik harga terendah. Dalam siklus ini, nilai terendah yang dicapai bitcoin ialah +0.26, yang bermakna ‘zona hijau’ klasik belum diuji.” (Rajah 2 di atas) Pada 14 Mac, Bitcoin News menulis bahawa MVRV Z Score telah turun kepada sekitar 0.38, paras yang sebelum ini menandakan penilaian terlalu rendah. Paras sokongan utama lain termasuk harga yang telah direalisasikan di sekitar US$54,000 dan purata bergerak 200 minggu di sekitar US$58,000. Bloomberg menyatakan, kawasan dasar berpotensi berada antara US$45,000 hingga US$55,000, tetapi pemulihan berterusan memerlukan sokongan permintaan baharu. (Rajah 3 di atas)

Sebab tidak berkesan: Kepemilikan besar oleh ETF custodian dan syarikat DAT secara sistemik meningkatkan nilai terwujud (RV), menyebabkan penyebut Z-Score (sisihan piawai) meningkat secara besar-besaran, sehingga nilai "ekstrem negatif" sejarah sukar dipertingkatkan semula dalam struktur semasa.

Indikator 2: Indeks Ahr999 (Indeks 9 Dewa), zon pembelian di bawah 0.45 telah berterusan selama hampir 50 hari

Sejak 1 Februari, indikator Ahr 999 telah berada di bawah 0.45 selama hampir 50 hari berturut-turut, sementara secara historis, indikator ini berada di bawah 0.45 hanya selama 612 hari, atau sekitar 11% dari keseluruhan masa. Pada 19 Mac, data indikator Ahr 999 adalah 0.37, menunjukkan bahawa ia masih berada dalam zon pembelian rendah, tetapi sukar memberikan panduan jangka panjang yang lebih lanjut.

Sebab ketidakberkesanan: Pasar terus berada dalam keadaan terlalu jatuh sejak kejatuhan besar pada 11 Oktober tahun lalu, ditambah dengan dasar politik Trump yang tidak menentu, penurunan suku bunga Fed yang kurang memenuhi harapan, serta gejolak geopolitik antarabangsa, ciri perlindungan BTC menjadi jauh lebih lemah. Oleh itu, selepas menembus garis kos 76,000 sebelum ini oleh Strategy, syarikat BTC DAT terbesar, ia masih menunggu pemulihan likuiditi dana yang lebih banyak, dan indikator ini perlahan-lahan menjadi indeks penghiburan bagi pelabur nilai yang berpandangan jangka panjang.

Indikator 3: SOPR, STH-SOPR berterusan di bawah 1, LTH-SOPR berterusan pada 0.75-1

SOPR (Spent Output Profit Ratio) biasanya digunakan untuk mengukur nisbah keuntungan atau kerugian purata bagi aset yang bergerak di rantai, di mana LTH-SOPR fokus pada pemegang jangka panjang yang memegang aset lebih daripada 155 hari. Penurunan LTH-SOPR di bawah 1 biasanya menandakan bahawa pemegang lama mula menjual dengan kerugian, yang secara sejarah berkaitan dengan dasar pasaran bear yang mendalam.

Pada Februari, Bitfinex pernah menerbitkan laporan analisis yang menunjukkan bahawa indikator rantai menunjukkan SOPR yang telah disesuaikan telah turun ke julat 0.92–0.94, mencerminkan bahawa kebanyakan kripto dipindahkan dalam keadaan rugi, dan tekanan struktur masih berterusan.

Pada 14 Mac, laporan mingguan Glassnode menunjukkan bahawa purata bergerak 7 hari bagi STH-SOPR berada pada 0.985, terus di bawah 1 selama lebih lama daripada sejak Oktober 2025—ciri khas suasana pasaran bearish. Ini merupakan ciri ketara dalam kitaran bearish. Sementara itu, perubahan posisi bersih LTH menunjukkan bahawa pemegang lama masih mengurangkan posisi mereka, tetapi lajunya telah melambat secara ketara, beralih dari pengedaran agresif pada Q3/Q4 2025 kepada corak pengambilan keuntungan yang lebih perlahan.

Tanda kegagalan: Penurunan tanpa penyerahan cip lama tidak membentuk dasar kitaran dalam erti kata tradisional. STH-SOPR yang berterusan di bawah 1 mengesahkan pasaran beruang, tetapi titik balik LTH-SOPR adalah indikator awal sebenar untuk dasar.

Indikator 4: Indeks Meyer BTC, di bawah 0.8 telah berterusan selama hampir 50 hari

Sebagai indikator industri yang hanya berdasarkan harga BTC semasa berbanding purata bergerak 200 hari, Indeks Meyer BTC serupa dengan Indeks Nine Sages, telah berada di bawah 0.8 selama hampir 50 hari. Sebelum ini, nilai < 0.8 biasanya menandakan zon harga yang terlalu rendah secara sejarah. Oleh itu, walaupun indeks ini hanya berdasarkan purata harga yang ringkas dan tidak bergantung pada data transaksi rantai, serta kurang terpengaruh oleh institutionalisasi, ia masih sukar menjadi indikator pembelian berterusan.

CVDD (Cumulative Value Days Destroyed): Model dasar peribadi analis

Indikator ini dibangun oleh analis kripto Willy Woo untuk melacak berat akumulasi kepemilikan BTC di berbagai kisaran harga, membina satu lengkung "dasar besi historikal".

Perlu ditekankan bahawa lengkung ini pernah mendekati harga pasaran BTC pada Disember 2018 dan November 2022, tetapi sehingga kini ia belum pernah jatuh di bawah lengkung tersebut.

Semasa ini, model CVDD menunjukkan bahawa dasar besi BTC kini berada pada kira-kira US$45,000.

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss): Nilai Bersih Keuntungan/Rugi Tidak Direalisasi BTC

Indikator ini terutama digunakan untuk mengukur nilai bersih keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi secara keseluruhan, dengan kriteria perkiraan sebagai berikut:

NUPL tinggi (>50%): puncak yang didorong oleh keserakahan; pilihan ideal untuk mengambil keuntungan.

NUPL rendah (<0%): ketakutan atau menyerah; potensi dasar.

Perlu diperhatikan bahawa indikator NUPL terakhir kali jatuh ke nilai negatif antara Jun 2022 hingga Januari 2023.

Sekarang, indikator NUPL masih berada sekitar 0.2.

Aliran Bersih Bursa Koin Stabil: Koin stabil bursa aliran bersih

Indikator ini terutama digunakan untuk menentukan sama ada stablecoin kembali ke pertukaran, iaitu isyarat awal sebelum permintaan pembelian pasaran muncul. Secara sejarah, peningkatan berterusan dalam aliran bersih stablecoin sering mendahului peningkatan nyata harga BTC sebanyak 2–4 minggu.

Logik indikator ini adalah bahawa pantulan harga tanpa aliran semula stablecoin hanyalah lompatan teknikal yang didorong oleh leverage, dengan kelestarian yang sangat rendah.

Sekarang, USDT dan USDC, yang menguasai sekitar 80% pasaran stablecoin, masih terus mengalami kehilangan, dan masih jauh dari paras rendah BTC.

Di akhir artikel ini, kami masih perlu menekankan bahawa semua indikator di atas hanyalah sebagai rujukan; strategi perdagangan dan pelaburan yang spesifik berbeza mengikut preferensi risiko, jumlah modal, dan tempoh pemegangan yang berbeza bagi setiap individu atau institusi.

Namun, berbanding dengan indikator beli di dasar, indikator keluar dari puncak dalam industri kripto mungkin lebih fleksibel—seperti emas dan perak yang melonjak tajam beberapa waktu lalu hingga menarik perhatian semua orang. Apabila gelombang perbincangan mengenai BTC merambat hingga ke sekeliling anda, sama ada ibu-ibu yang membeli belanja di kereta bawah tanah atau jururambut Tony, apabila mereka semua mulai bertanya kepada anda mengenai pelaburan BTC, Crypto, atau mata wang kripto, mungkin menjual pada masa itu adalah pilihan terbaik tunggal.

Semoga setiap orang dari kita dapat menunggu hari itu, dan memulakan "tarikan besar milik sendiri".