Pemegang utama ETF $4.5B termasuk saham yang berkaitan dengan kripto, MSTR dan HOOD

Dana saham besar AS bernilai $4,5 bilion kini memiliki dua syarikat yang peka terhadap kripto di puncak portfolionya.

Gambaran simpanan Fundstrat Granny Shots US Large Cap ETF pada 4 September menempatkan syarikat bitcoin-treasury Strategy (MSTR) di tempat pertama pada 3.02% dan platform kewangan runcit Robinhood Markets (HOOD) di tempat kedua pada 2.99%. Bersama-sama, mereka mewakili 6.01% portfolionya. Dana tersebut, dikenali dengan tickernya GRNY, melaporkan aset sebanyak $4.533 bilion dan 42 simpanan sehingga 3 September.

GRNY memiliki ekuiti, bukan bitcoin, dan menggambarkan dirinya sebagai dana besar-besaran AS yang dikelola secara aktif. Namun, dua kepemilikan terbesarnya menghubungkan pemegang saham ke crypto melalui perusahaan publik: Strategi melalui kas bitcoin dan Robinhood melalui bisnis perdagangan yang mencakup crypto.

Gambaran sekilas menunjukkan satu laluan di mana kemeruapan yang berkaitan kripto boleh sampai kepada pelabur dalam portfolio saham am. Satu dana tidak boleh membuktikan bahawa pengurus utama secara meluas menggantikan alokasi kripto terus dengan saham proxy.

Pemberitahuan imbangan semula 21 Ogos GRNY menyatakan semua pegangan akan diset semula kepada berat yang sama. Strategi dan Robinhood sudah ada dalam portofolio dan kekal di sana; kedua-duanya bukan penambahan baharu.

Penetapan semula menambahkan Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint dan Vertiv. Ia mengeluarkan Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services dan Texas Pacific Land, menurut pengumuman imbangan semula penuh penyelenggara dana.

Dengan 42 kedudukan direset kepada berat yang sama, tolok permulaan yang mudah adalah sekitar 2.38% setiap pemegangan. MSTR naik dari harga tutup $119.25 pada 21 Ogos kepada $144.82 pada 3 September, peningkatan sekitar 21.4%, berdasarkan harga tutup sejarah. Kenaikan ini mungkin menjelaskan sebahagian besar kenaikannya di atas garis dasar berat sama dan masuk ke tempat pertama.

Jalur tepat tidak awam. ETF.com melaporkan penciptaan bersih sebanyak $334,82 juta untuk GRNY pada 20 Ogos, sehari sebelum penetapan semula, tetapi angka tersebut tidak mengenal pasti sekuriti mana yang menyerap dana dan bukan satu siri aliran penuh selepas imbangan semula. Data yang tersedia tidak dapat memisahkan dengan jelas berat semasa MSTR di antara pembelian, penciptaan dana atau penebusan, dan apresiasi harga.

Pengurusan dana tersebut juga menjadikan “taruhan Tom Lee” yang tunggal sebagai penerangan yang tidak tepat. Fail SEC Jun menyatakan bahawa Lee dan Ken Xuan secara bersama dan terutamanya bertanggungjawab atas pengurusan sekuriti harian, manakala Qiao Duan dan Stephen Foy mengawasi perdagangan dan pelaksanaan.

Oleh itu, rekod tersebut menyokong pembacaan yang lebih sempit: GRNY mengekalkan MSTR pada imbangan semula berat sama, selepas itu peningkatan harga yang tajam membantu mendorong saham itu ke puncak. Ia tidak mengungkapkan cukup maklumat untuk meng重建 setiap perdagangan atau menetapkan kedudukan kepada satu individu.

Strategi dan Robinhood menghantar risiko kripto dengan cara yang berbeza dan tidak sepatutnya dianggap sebagai pengganti yang saling boleh dipertukarkan.

Strategi melaporkan memiliki 845,050 BTC sehingga 30 Ogos. Perubahan dalam nilai bitcoin seterusnya menjadi perkara utama dalam neraca syarikat. Harga MSTR juga boleh mencerminkan leveraj, terma pembiayaan, penerbitan keselamatan, perniagaan perisian, serta premium atau diskaun yang diletakkan oleh pelabur terhadap strategi perbendaharaannya.

Sambungan Robinhood berfungsi. Syarikat melaporkan pendapatan transaksi kripto sebanyak $100 juta pada sukuan kedua, dalam jumlah pendapatan sebanyak $1,31 bilion. Aktiviti pasaran kripto boleh mempengaruhi volum dagangan dan pendapatan ia, bersama-sama dengan ekuiti, pilihan, pendapatan faedah, aset pelanggan, dan seluruh campuran produk lainnya.

Jumlah 6.01% tersebut tidak setara dengan alokasi bitcoin sebanyak 6.01%. Ia merupakan eksposur kepada dua perniagaan yang sensitif terhadap harga dan aktiviti kripto melalui saluran yang berbeza dan disertakan dengan risiko khas syarikat.

Produk spot-bitcoin langsung berbeza secara struktur. BlackRock mengatakan iShares Bitcoin Trust ETF bertujuan untuk mencerminkan harga bitcoin dan memegang bitcoin sebagai aset portfolionya. Pemegang saham GRNY pula memegang saham syarikat operasi yang dipilih oleh pengurus aktif. Nilai aset bersihnya boleh menghantar kombinasi sebahagian daripada pergerakan bitcoin, aktiviti perdagangan kripto, dan perubahan penilaian khas ekuiti, walaupun pelabur tidak pernah membeli dana spot-bitcoin.

Beta kripto boleh meluas melebihi produk kripto khusus kerana syarikat yang disenaraikan membawa sensitiviti itu ke dalam portfolio ekuiti yang lebih luas. Paparan eksposur dinyatakan, dan GRNY tidak mengubah misi yang telah dinyatakan. Pembungkusan mengubah sifat risiko: produk spot sebahagian besar mengikuti aset asalnya, manakala MSTR dan HOOD menambah pengurusan, pembiayaan, peraturan, pelaksanaan, dan penilaian pasaran saham.

GRNY tetap menjadi satu contoh, bukan bukti, bagi peralihan seluruh industri. Menubuhkan peralihan yang lebih luas memerlukan data kepemilikan dan arus yang sepadan di kalangan dana ekuiti aktif seiring masa. Gambaran 4 September menetapkan titik yang lebih terhad: selepas imbangan semula berat sama dan kenaikan MSTR, dua kedudukan terbesar ETF besar-besaran generik ialah syarikat-syarikat yang peka terhadap kripto. Pemegang sahamnya sedang menyerap sebahagian daripada kemeruapan mereka, sama ada paparan kripto adalah sebab mereka membeli dana tersebut atau tidak.

Pos Strategi dan Robinhood kini memimpin ETF kapitalisasi besar bernilai $4.5 bilion yang tidak dibina untuk kripto muncul pertama kali di CryptoSlate.