Menghadapi pengumuman keuntungan pada 26 Ogos, saham Nvidia kelihatan kuat. Hampir setiap analis yang mengikuti saham ini memberikan penilaian beli. Saham-saham ini telah meningkat dalam seminggu, sebulan, dan setahun terakhir, dan syarikat dijangka hampir menggandakan keuntungannya.
Tiada apa-apa di permukaan yang menunjukkan berhati-hati. Namun, risiko sebenar bukan pada carta harga sama sekali. Ia berada di dalam permintaan yang semua orang merayakan, dan Michael Burry, pelabur yang mengesan krisis perumahan 2008, telah menetapkan nombor untuknya.
Pemasangan Nvidia Kelihatan Sangat Kuat
Pita tersebut memberikan semua yang diinginkan oleh pembeli. Nvidia (NVDA) telah meningkat hampir 11% sepanjang tahun ini, memantul dari rendah musim semi sekitar $164 ke sekitar $208, walaupun ia berada di bawah rekod $236 yang ditetapkan pada Mei. Arahannya adalah yang paling penting.
Saham kini sedang naik ke dalam laporan (mula 29 Julai) berbanding menurun ke dalamnya, yang biasanya menandakan pasaran mengharapkan berita baik.
Analis juga sama komited. Daripada 37 syarikat yang mengikuti Nvidia, 36 menilainya sebagai beli, satu mengekalkan pegang, dan tiada satu pun menyatakan jual, yang membawa saham ini kepada konsensus Kuat Beli yang jarang berlaku.
Sasaran harga mereka menunjukkan arah yang sama. Purata berada hampir di $309, kira-kira 49% di atas harga saham semasa. Ramalan ini berkisar antara rendah $250 hingga tinggi $500. Dua firma besar melangkah lebih jauh, dengan Bernstein dan Wells Fargo kedua-duanya mengulangi sasaran $315 beberapa hari sebelum laporan itu.
Wall Street juga mengharapkan syarikat itu menaikkan keuntungannya hampir dua kali ganda berbanding tahun lalu. Selain itu, pilihan sedang menetapkan pergerakan yang dijangka sebanyak hampir 6% sekitar pengumuman tersebut.
Pengkajian kami terhadap saham Nvidia pada Julai mendapati optimisme yang sama. Dengan hampir semua pihak sudah bersiap untuk berita baik, bahkan kuartal yang kukuh pun boleh gagal mencapai kesan. Semuanya bergantung pada satu anggapan, iaitu permintaan itu nyata. Itulah anggapan yang diserang oleh Burry.
Risiko Berada Di Dalam Hasil
Burry memerhatikan dari mana sebenarnya permintaan Nvidia datang. Syarikat tersebut sehingga dilaporkan telah berpindah untuk menyokong sekitar $250 billion hutang yang berkaitan dengan pusat data OpenAI, membantu membiayai pelanggan-pelanggan yang membeli cip-cipnya. Dengan kata lain, ia seperti sebuah kedai yang meminjamkan wang kepada anda untuk membeli barangan miliknya sendiri, supaya jualan itu masih dianggap sebagai pendapatan walaupun wang tersebut datang daripada penjual.
Mahu lebih banyak wawasan seperti ini? Daftar untuk Newsletter Harian Editor Harsh Notariya di sini.
Burry memperingatkan bahawa ini adalah perbelanjaan bulat yang mencapai ukuran alkitabiah, satu lingkaran di mana jualan Nvidia dan jaminannya sendiri saling membiak secara senyap.
Bahagian yang tidak selesa ialah siapa yang bersetuju.
Stacy Rasgon dari Bernstein, yang syarikatnya masih menilai saham ini sebagai beli pada $315, telah menandakan kebimbangan pembiayaan berputar yang sama.
Apabila lembu paling berisik dan beruang paling berisik menggambarkan mesin yang sama, garis pendapatan pada 26 Ogos menjadi lebih sukar untuk diambil secara harfiah. Tekanan ini menggema dengan masalah pembiayaan cip OpenAI awal tahun ini.
Dua retak kecil berada di bawah. China masih memegang sehingga $5 bilion dalam jualan yang boleh dihapuskan oleh satu perubahan dasar, dan orang dalam menjual sebanyak $410 juta saham dalam tiga bulan terakhir semasa harga berada tinggi. Pembiayaan hanyalah separuh kebimbangan. Separuh lagi ialah sama ada keunggulan teknologi Nvidia seaman kelihatan.
Ancaman terhadap Kepimpinan Nvidia?
Pendiri DeepSeek, Liang Wenfeng berhujah dalam pernyataan yang tersebar secara online bahawa alat-alat baru boleh menurunkan halangan kepada CUDA, ekosistem perisian yang mengunci pembangun kepada peranti Nvidia. Beliau menunjuk kepada sistem Huawei Atlas 950 sebagai cara untuk mengambil sebahagian beban kerja Nvidia, walaupun kes ini mengakui bahawa Huawei masih tertinggal sekitar dua tahun.
Tambahkan cip khusus yang dibangun secara dalam rumah oleh Google, Amazon dan Meta, dan dominasi Nvidia menghadapi tekanan perlahan daripada kegagalan mendadak.
Ia adalah keraguan yang sama yang baru-baru ini membebani stok semikonduktor yang jatuh. Namun, uang belum lari, yang mengubah ini menjadi benturan daripada keputusan.
Apa yang Masih Dilakukan Uang Besar Terhadap Saham Nvidia
Walaupun amaran terus bertambah, data aliran memberikan cerita yang lebih tenang. Bacaan Chaikin Money Flow, ukuran sama ada dana institusi bergerak masuk atau keluar dari saham, menunjukkan Nvidia sedang mengumpul bukan mundur.
Ini bermakna pembeli masih terus masuk. Juga, pada masa penerbitan, ia adalah salah satu daripada dua saham cip yang menerima dana institusi.
Saham ini juga diperdagangkan mengikut tempohnya sendiri. Ia telah tertinggal daripada indeks semikonduktor SOXX yang lebih luas dari segi kekuatan relatif. Dalam istilah mudah, pelabur besar terus membeli Nvidia berdasarkan kelebihannya sendiri, walaupun perancang meragui cip-cip tersebut. Dan perpecahan ini adalah keseluruhan cerita menjelang pengumuman.
Nvidia telah melepasi anggaran selama bertahun-tahun dan permintaannya masih sangat tinggi. Namun, sahamnya diperdagangkan di atas 30 kali keuntungan tanpa ruang untuk kesilapan, dan ia terus naik menjelang pelaporan tanpa bersembunyi darinya.
Itu adalah masa tepat ketika retak kecil menyebabkan kerosakan paling besar. Pada 26 Ogos, soalan sebenar bukan sama ada Nvidia melepasi. Ia adalah sama ada permintaan di sebalik kejayaan itu sekuat yang kelihatan daripada 36 penilaian beli.