Kerajaan AS kini membayar 5.27% untuk meminjam selama 30 tahun, kadar tertinggi pada 2026. Syarikat kecerdasan buatan (AI) adalah sebahagian besar sebabnya. Bitcoin (BTC) sedang kalah dalam pertandingan untuk dana yang sama.
Bitcoin berdagang hampir pada $63,517, turun 46.1% dalam 12 bulan terakhir. Emas naik 32.6% dalam tempoh yang sama. Perbezaan di antara keduanya hampir 79 peratus.
Peminjaman AI Kini Bersaing Dengan Perbendaharaan AS
Mulailah dengan tren. Syarikat teknologi AS dahulu menjual sebanyak $61 bilion bon setahun. Itu adalah purata lima tahun, kata JPMorgan Asset Management pada bulan Julai. Pada 2025, mereka menjual $131 bilion. Pada akhir Julai 2026, mereka telah menjual $192 bilion.
Satu sektor kini menyumbang 27% daripada semua jualan ikatan kelas investasi bersih, mengikut pengiraan JPMorgan. Di seluruh syarikat AS, penerbitan mencapai $1,68 bilion sehingga Julai. Jumlah ini berasal dari Securities Industry and Financial Markets Association.
Inilah sebabnya ia penting. Pembeli yang sama ialah dana pensiun dan syarikat insurans yang membiayai Washington. Nomura Securities menganggarkan pinjaman Teknologi Besar kini sama dengan kira-kira 25% daripada jualan bon kerajaan bersih kepada pelabur swasta. Setahun yang lalu, bahagian ini lima kali lebih kecil.
“Siapa pun yang mengeluarkan, sama ada kerajaan atau hyperscaler atau kredit bukan hyperscaler, kini bersaing dengan lebih banyak peminjam. Oleh itu, hasil mesti lebih tinggi,” kata Tony Rodriguez, ketua strategi pendapatan tetap di Nuveen Asset Management, dalam penyataan kepada Bloomberg.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terkini segera setelah ia berlaku
Mengapa Bitcoin Kehilangan Nilai Apabila Kadar Faedah Meningkat
Mekanisme ini ringkas. Ikatan membayar faedah. Bitcoin tidak.
Yield obligasi 30 tahun ditutup pada 5.25% pada 14 Ogos, aras tertinggi tahun ini, menurut data Jabatan Kewangan. Yield 10 tahun berada pada 4.68%, naik 0.49 peratus sejak 2 Januari.
Ekonom Bank of America mengaitkan sebanyak 0.3 daripada kenaikan itu kepada bekalan bon korporat dan hipotek. Berdasarkan nombor-nombor itu, bekalan hutang baharu menjelaskan kira-kira 60% pergerakan dalam 10-tahun tahun ini.
Kertas korporat membayar lebih banyak. Alphabet menetapkan hutang 30 tahun hampir pada 6.4% baru-baru ini, sekitar 1.15 titik di atas treasuri sepadan, lapor Bloomberg. Sebuah bon yang membiayai pusat data Meta membayar lebih daripada 7.5% bulan lepas.
Seorang pelabur kini boleh mendapat 6% atau 7% daripada dua syarikat paling menguntungkan di dunia. Itu adalah paras yang prestasi harga bitcoin mesti capai. Ia belum mencapainya sejak keuntungan bon global meningkat ke paras 2008.
Kementerian Kewangan Tidak Boleh Mengelakinya
Menteri Kewangan Scott Bessent telah cuba melindungi kadar jangka panjang dengan menjual lebih banyak hutang jangka pendek. Barclays menganggarkan peralihan ini akan mengurangkan bekalan bersih nota dan ikatan Treasury baru sebanyak $440 bilion tahun ini.
AI mengisi ruang tersebut dan lebih lagi. Barclays menganggarkan bekalan bersih ikatan korporat akan meningkat sebanyak $474 bilion, kebanyakannya daripada raksasa teknologi.
Washington juga tidak meminjam lebih sedikit. Defisit federal mencapai $1.8 trilion dalam 10 bulan pertama tahun fiskal 2026. Itu adalah $169 bilion lebih tinggi daripada tahun lepas, kata Pejabat Anggaran Kongres. Kos faedah hutang AS yang meningkat turut menambahkan kepadanya.
Undang-undang AI juga sebahagian besarnya belum dibayar. JPMorgan Asset Management memproyeksikan perbelanjaan modal AI sebanyak $5.5 bilion sehingga 2030. Ia menganggarkan $2.1 bilion daripada jumlah itu akan datang daripada bon baharu.
“Itu adalah kesan pengusiran. Penting untuk diingat bahawa kita baru sahaja bermula. Cerita penerbitan hutang hyperscaler ini benar-benar baru bermula,” kata Greg Peters, co-chief investment officer di PGIM, dalam komen di Bloomberg Television.
Peminjaman tanpa henti adalah inti hujah kelangkaan bitcoin. Tahun ini, hujah ini tidak memberi keuntungan. Emas mengambil dana tersebut, dan rekod hasil bon 30 tahun menunjukkan mengapa. Pelepasan jangka panjang seterusnya akan menguji sama ada pembeli mempunyai ruang untuk keduanya.