Dana berusia 24 tahun 'Guru Saham AI' Leopold Aschenbrenner membeli pilihan jual peralatan AI sebanyak $137B

Asal | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Azuma (@azuma_eth)

Tidak mengajukan permohonan kerahsiaan! Juga tidak menjual seluruh portofolio! Dana baru “Dewa Saham AI” Leopold Aschenbrenner, Situational Awareness LP, telah mengumumkan fail 13F pada petang ini.

• Odaily mencatat: Untuk kisah peribadi Leopold Aschenbrenner, butiran lanjut boleh dilihat di “Adik SBF, Dalam Satu Tahun Menukar $225 Juta Menjadi $5.5 Bilion”.

Ini bermakna, andaian pertama dalam artikel kami pagi ini, “Hasil Tercepat Hari Ini Diumumkan, Seluruh Jaringan Menunggu Jawapan Versi ‘Jenius Saham AI’ Berusia 24 Tahun”, adalah benar, Situational Awareness LP baru menyerahkan dokumen tersebut pada waktu akhir pada 15 Mei, menyebabkan SEC gagal memuatkan dokumen tersebut ke laman web pada hari yang sama, sehingga pasaran terpaksa menunggu akhir pekan tambahan sehingga SEC kembali bekerja pada Isnin minggu ini dan dapat melihat pengungkapan portofolio dana tersebut.

Berdasarkan fail 13F terkini ini, pada 31 Mac 2026, nilai posisi nominal Situational Awareness LP telah meningkat kepada US$13.7 bilion, meningkat lebih daripada dua kali ganda (148%) berbanding US$5.52 bilion pada 31 Disember tahun lepas.

• Odaily Catatan: Perlu diperhatikan bahawa dalam kaedah pengiraan fail 13F pasaran saham AS, nilai pasaran aset pilihan yang ditunjukkan biasanya merupakan "nilai nosional" saham asas yang berkaitan, bukan kos premium pilihan yang sebenar dibayar oleh dana. Ini bermakna, walaupun dana tersebut membina tembok lindung nilai semikonduktor dengan nilai nosional berbilion dolar AS, kos tunai sebenar yang digunakan (kerugian maksimum) jauh lebih kecil, dan merupakan contoh lindung nilai makro ber杠杆 tinggi.

Selain itu, aliran dana bersih dari Situational Awareness LP pada kuartal ini menyumbang 32.51% daripada nilai total portofolio dana, yang menunjukkan bahawa pertumbuhan besar dalam skala dana ini tidak hanya disebabkan oleh peningkatan nilai portofolio, tetapi juga oleh permintaan dana baru yang sangat besar (iaitu注入 modal baru).

Dokumen tersebut juga menunjukkan bahawa Situational Awareness LP melakukan penyesuaian portofolio yang besar pada suku pertama tahun ini.

• Pembelian baharu (New Purchases): 23 saham (termasuk pilihan);
• Ditambahkan ke: 9 saham;
• Menjual habis (Sold out of): 10 saham (termasuk pilihan);
• Pengurangan kepemilikan (Reduced holdings in): 4 saham (termasuk pilihan).

Baru: 60% posisi dilindungi terhadap penurunan semikonduktor

• Odaily mencatat: gambar di atas hanya merangkumi saham baru bernilai lebih daripada USD 100 juta; kesemua 23 saham baru boleh dilihat dengan mengklik "pintu masuk".

Pertama, lihat tindakan baru ini, yang juga merupakan maklumat paling mengejutkan dalam keseluruhan laporan 13F Situational Awareness LP —— dana ini melakukan perlindungan risiko sistemik terhadap sektor semikonduktor AI dan peralatan pengiraan melalui posisi opsi jual (PUT) yang besar pada kuartal pertama.

Lihat data secara langsung:

• SMH PUT (VanEck Semiconductor Core ETF Put Option): 14.94% (nilai pasaran $2.04 bilion) — kedudukan baru terbesar;
• NVDA PUT (Options Jual Nividia): 11.47% (nilai pasaran $1.56 bilion) — kedua terbesar dalam kedudukan baru;
• ORCL PUT (Options Jual Oracle): Peratusan 7.84%;
• AVGO PUT (Option Jual Broadcom): 7.36%;
• AMD PUT (AMD Put Option): 7.09%;

Hanya lima kedudukan opsi jual teratas di atas telah menyumbang 48,7% daripada jumlah nilai nominal 13,7 bilion dolar AS dalam kedudukan Situational Awareness LP. Jika ditambahkan dengan opsi jual untuk Micron (MU), TSMC (TSM), ASML (ASML), dan Intel (INTC), dana ini mempunyai lebih daripada 60% kedudukan nominalnya yang bertaruh atau menghedging penurunan atau ketidakstabilan tajam dalam saham inti AI peranti keras.

Selain itu, perlu diperhatikan bahawa Situational Awareness LP membeli kedua-dua pilihan beli dan pilihan jual terhadap saham yang sama, contohnya membeli pilihan jual Micron (MU PUT, 4.27%) sambil membeli MU CALL (3.09%), serta membeli pilihan jual TSMC (TSM PUT, 3.91%) sambil membeli TSM CALL (2.59%).

Ini adalah strategi penempatan dua arah yang biasa digunakan oleh dana hedge. Ini menunjukkan bahawa dana tersebut percaya bahawa Micron (chip penyimpanan) dan TSMC (kontrak pembuatan) akan mengalami fluktuasi harga yang jauh melebihi jangkaan pasaran pada laporan keuangan atau siklus industri seterusnya pada tahun 2026, akibat ketidakseimbangan geopolitik atau permintaan-penawaran — selagi fluktuasi satu arah cukup besar, keuntungan boleh diperoleh dari kedua-dua arah.

Menambah posisi: Saham induk masih menyukai SanDisk, CRWV

Dalam hal penambahan posisi, Situational Awareness LP tidak memilih opsi, tetapi menambahkan posisi dalam 9 saham biasa.

Pada kuartal pertama, Situational Awareness LP sedikit menambah posisi sebanyak 85.000 saham SanDisk (SNDK), menjadikan total kepemilikan sebanyak 1,14 juta saham, dengan nilai pasaran posisi mencapai US$724 juta, atau 5,30% daripada keseluruhan portofolio. Ini juga merupakan salah satu daripada sedikit saham utama dalam portofolio Situational Awareness LP yang berada sepenuhnya dalam bentuk saham biasa.

Tindakan lain yang perlu diperhatikan ialah Situational Awareness LP secara besar-besaran meningkatkan posisi sebanyak lebih daripada 1,07 juta saham CoreWeave (CRWV) pada Q1, dengan nilai pelaburan mencapai USD556 juta, atau 4.07%. CoreWeave merupakan salah satu syarikat infrastruktur paling diperhatikan dalam bidang perkhidmatan awan AI GPU, serta rakan kongsi penting dalam ekosistem NVIDIA. Selepas pelancaran IPO-nya, Situational Awareness LP dengan pantas memasukkan ia ke dalam portfolio utama dan meningkatkan posisi secara besar-besaran, menunjukkan bahawa dana ini walaupun memendekkan penilaian jangka pendek NVIDIA (PUT), tetap sangat percaya kepada raksasa awan yang secara langsung menukar GPU kepada kuasa pengiraan untuk model-model besar.

Selain itu, Situational Awareness LP juga menambah posisi dalam syarikat infrastruktur pengiraan atau tenaga seperti KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, dan BTDR, meneruskan logik yang dicadangkan oleh Leopold Aschenbrenner bahawa “tenaga adalah minyak zaman baru”.

Liquidasi: Keluarkan leverage beli Intel, keluar dari komunikasi cahaya

Dalam hal penyesuaian posisi, tindakan terbesar Situational Awareness LP ialah sepenuhnya menghapuskan leverage terhadap pilihan beli Intel (INTC CALL). Dalam sikap pelaporan sebelumnya, Situational Awareness LP pernah menempatkan lebih daripada 13% posisinya pada pilihan beli Intel (sehingga mencapai 20.23 juta kontrak pilihan), yang merupakan spekulasi arah dengan leverage sangat tinggi. Pada kuartal ini, mereka membersihkan seluruh posisi tersebut dan beralih ke kepemilikan saham biasa (0.07%), tetapi peratusan posisinya sangat kecil.

Selain itu, Situational Awareness LP telah menjual seluruh posisi LITE (gewang sebelumnya 8.68%) dan COHR (gewang kuartal sebelumnya 1.61%) pada kuartal pertama. LITE dan COHR merupakan pemain terkemuka global dalam chip komunikasi optik dan modul optik (Optical Transceivers). Penjualan ini menandakan bahawa Situational Awareness LP sedang menarik diri daripada sektor modul AI/optik dan peranti rangkaian.

Situational Awareness LP telah menjual habis CIFR (gewangan sebelumnya 2.80%) dan HUT (gewangan sebelumnya 0.72%) pada Q1, kedua-duanya merupakan syarikat penambang kripto (termasuk CORZ yang dikurangkan dalam bahagian seterusnya). Mengingat peningkatan posisi dalam syarikat sejenis seperti RIOT, CLSK, dan BTDR, ini mungkin hanya tindakan penyesuaian portofolio biasa.

Pengurangan posisi: BE menyelesaikan keuntungan besar

Terakhir, lihat bahagian pengurangan posisi: Bloom Energy (BE) sebelum ini merupakan posisi terbesar dalam laporan 13F edisi sebelumnya dari Situational Awareness LP, di mana dana ini mengurangkan 3,59 juta saham pada kuartal pertama, dengan peratusan posisi turun drastik dari 15,87% pada kuartal sebelumnya kepada 6,42%.

Bloom Energy berfokus pada teknologi sel bahan bakar oksida pepejal, dan merupakan aset utama untuk "kuasa di tempat" pusat data yang mengelakkan grid tradisional untuk membekalkan kuasa secara langsung. Mengingat kedudukan yang masih besar, tindakan mengurangkan posisi tidak bermaksud Situational Awareness LP tidak lagi melihat positif terhadap syarikat ini, tetapi lebih mungkin merupakan tindakan keuntungan biasa.

Call option CoreWeave (CRWV CALL) merupakan pengurangan kedua terbesar oleh Situational Awareness LP (peratusan posisi turun drastik dari 14.04% kepada 1.03%), seperti yang telah disebutkan sebelumnya, dana ini telah menukar posisi CRWV kepada bentuk saham biasa, jadi ini lebih merupakan operasi pengurangan leverage.

Situational Awareness LP juga mengurangkan kepemilikan sebanyak 2.74 juta saham dalam Core Scientific (CORZ), menurunkan posisi daripada 7.59% kepada 2.84%. CORZ adalah pemimpin industri yang berpindah dari penambangan bitcoin kepada perkhidmatan pengurusan kuasa AI, tetapi mengingat Situational Awareness LP menambahkan posisi dalam sejumlah perusahaan penambang lain yang masih dalam proses berpindah dan memiliki penilaian yang lebih berkesan, pengurangan posisi CORZ lebih kelihatan seperti pengambilan keuntungan sebahagian.

Jika hanya melihat data permukaan laporan 13F ini, ramai mungkin akan menarik kesimpulan yang ringkas dan kasar — Leopold Aschenbrenner, yang sebelumnya menyatakan "mencapai AGI pada 2027", kini beralih ke sikap bearish sepenuhnya terhadap AI.

Namun, keadaan sebenarnya jelas tidak sebegitu mudah. Dalam struktur posisi Situational Awareness LP, sebenarnya terdapat dua garis utama yang kelihatan bertentangan, tetapi sangat serasi.

• Di satu sisi, terdapat kehati-hatian ekstrem terhadap gelembung penilaian jangka pendek di "peranti cip". Situational Awareness LP menggunakan posisi nominal PUT (opsi jual) dalam jumlah luar biasa besar, hampir membeli "polisi kegagalan" untuk keseluruhan rantaian pasaran semikonduktor AI seperti NVIDIA dan Broadcom;
• Di sisi lain, terdapat optimisme hampir obsesif terhadap permintaan jangka panjang untuk infrastruktur AI. Baik CoreWeave, Bloom Energy, mahupun serangkaian syarikat berkaitan kuasa, transformer, dan pusat data, semuanya pada dasarnya menunjukkan logik yang sama — perang kekuatan komputasi AI telah memasuki fasa yang lebih dalam.

Ini mungkin juga merupakan penilaian paling inti oleh Situational Awareness LP saat ini. Yang benar-benar langka di masa depan mungkin bukan chip GPU itu sendiri, tetapi energi, sistem listrik, dan infrastruktur pusat data yang mendukung operasi berkelanjutan GPU tersebut. GPU boleh terus diperluas produksinya, dan proses maju akhirnya akan perlahan meningkat, tetapi kapasitas daya megawatt, transformer, sistem transmisi, serta siklus pembangunan pusat data berskala besar sulit disalin secara serentak dalam waktu singkat. Daripada logika "menjual sekop" yang sudah sepenuhnya dihargai pasar, Leopold Aschenbrenner tampaknya lebih memperhatikan lokasi sebenarnya di mana hambatan mungkin muncul pada tahap berikutnya industri AI.

Ini juga menjelaskan mengapa Situational Awareness LP membeli opsi jual semikonduktor dalam jumlah besar untuk mengimbangi risiko fluktuasi tajam di sektor perangkat keras AI, sambil terus memegang aset secara besar-besaran dalam layanan awan GPU, infrastruktur tenaga listrik, dan kekuatan pengiraan.

Dalam beberapa segi, laporan 13F ini lebih merupakan penilaian arah evolusi seterusnya dalam rantai nilai AI oleh Leopold Aschenbrenner daripada sekadar pengungkapan kedudukan saham.

Apabila seorang pelabur cemerlang yang pernah terkenal kerana "All in AI" mula menyusun posisi nominal bernilai puluhan miliar dolar AS untuk membeli insurans bagi sektor AI, sekurang-kurangnya ia menunjukkan satu perkara — bahkan pelonggar AI paling teguh pada zaman ini pun telah mula mengambil serius fluktuasi itu sendiri.