Sebuah artikel 165 halaman menjadikannya nabi era AI, sebuah dana membuatnya mengendalikan dana ratusan miliar dolar. Tetapi ketika pasaran beralih dari kegilaan ke ketenangan, perdagangan yang mempertaruhkan infrastruktur AI mulai membalikkan serangan, bintang investasi berusia 24 tahun ini harus menghadapi keraguan dari Wall Street.
Leopold Aschenbrenner, 24 tahun, pernah dikenal sebagai "Dewa Saham AI" di kalangan pelabur kerana ramalan beliau terhadap perkembangan kecerdasan buatan. Namun, dana hedging yang didirikan oleh penyelidik mantan OpenAI ini, Situational Awareness, kini menghadapi krisis likuiditi akibat kerugian saham AI dan kesilapan perdagangan.
Menurut Financial Times, Situational Awareness baru-baru ini menyesuaikan portofolio investasinya secara besar-besaran. Beberapa sumber yang mengetahui perkara ini mengatakan bahawa dana tersebut mengalami kerugian besar akibat penurunan saham berkaitan infrastruktur AI dan kegagalan transaksi short selling syarikat perisian, dan kini sedang menjual aset untuk memenuhi permintaan margin tambahan.
Situational Awareness pada awal Julai pernah mencapai sekitar US$45 bilion, tetapi penurunan pasaran seterusnya menyebabkan dana mengalami tekanan pantas.
Logik utama pelaburan dana berdasarkan penilaian Ashenbrenner terhadap perkembangan jangka panjang industri AI. Beliau percaya bahawa sistem kecerdasan buatan yang lebih canggih akan mendorong permintaan yang meningkat ketara terhadap cip, memori, pusat data, dan infrastruktur tenaga.
Namun, pertaruhan ini terjejas akibat pembalikan pasaran terkini. Menurut sumber yang berpengetahuan, aset infrastruktur AI yang dipegang oleh dana tersebut, seperti SK Hynix, baru-baru ini menunjukkan performa lemah; sementara itu, posisi pendek (short) terhadap syarikat perisian seperti Adobe (ADBE) juga mengalami kerugian akibat kenaikan harga saham.
Institusi Wall Street terlibat, Citadel mengambil alih aset awam
Semasa kerugian membesar, agen utama Situational Awareness mula membantu dana tersebut mengumpulkan tunai untuk memenuhi keperluan margin.
Sumber yang berpengetahuan mengatakan bahawa pelbagai agen utama, termasuk Bank of America, Goldman Sachs, dan JPMorgan Chase, sedang bekerjasama dengan dana tersebut untuk mendorong penurunan posisi atau penjualan aset secara tertib.
Institusi-institusi ini sebelum ini telah mula mempromosikan sebahagian posisi panjang dan pendek dana tersebut, dengan harapan membantu dana tersebut meringankan tekanan kewangan.
Pada akhirnya, dana hedge di bawah Ken Griffin, pendiri Citadel Investments, telah mencapai perjanjian untuk mengambil alih aset yang diperdagangkan awam oleh Situational Awareness.
Transaksi ini mengalahkan pesaing seperti Millennium Management dan Jane Street. Selepas transaksi selesai, Situational Awareness hanya mengekalkan sedikit aset saham awam tanpa penggunaan leverage serta pelaburan peribadi. Namun, masih tidak dapat dipastikan sama ada dana ini telah memenuhi sepenuhnya keperluan margin.
Kebangkitan dan risiko pelaburan AI
Ashenbrenner sebelum ini menjadi bintang dalam bidang pelaburan teknologi berdasarkan ramalannya terhadap perkembangan masa depan AI.
Pada tahun 2024, beliau menerbitkan artikel 165 halaman berjudul "Situational Awareness", yang menyatakan bahawa perkembangan pesat kecerdasan buatan akan mendorong permintaan kapasiti pengiraan global melonjak, dan memerlukan perluasan besar-besaran terhadap cip canggih, penyimpanan, pusat data, dan infrastruktur tenaga. Artikel ini menjadi asas pemikiran bagi dana yang didirikannya.
Ashwin Brenner lulus dari Universitas Columbia pada usia 19 tahun dan menyelesaikan studinya sebagai perwakilan lulusan. Selepas itu, beliau menyertai pasukan Superalignment OpenAI. Pada tahun 2024, beliau meninggalkan OpenAI. OpenAI menyatakan bahawa sebab kepergiannya berkaitan dengan pengungkapan maklumat dalaman secara tidak sewajarnya.
Ashenbrenner membantah, menyatakan bahawa beliau hanya berkongsi dokumen perancangan yang secara asasnya bukan rahsia, dan berpendapat bahawa pengunduran dirinya berkaitan dengan amaran sebelumnya mengenai amalan keselamatan OpenAI. OpenAI pula menyatakan bahawa isu-isu keselamatan ini tidak berkaitan dengan pengunduran dirinya.
Selepas meninggalkan OpenAI, Aschenbrenner menggunakan pengaruhnya untuk membentuk Situational Awareness dan mendapat sokongan daripada pelabur seperti Nat Friedman, CEO terdahulu GitHub, serta Patrick Collison dan John Collison, pendiri Stripe.
Dana tersebut kemudian memperluas skala dengan cepat dan fokus secara signifikan pada syarikat-syarikat dalam rantai nilai AI. Menurut dokumen pengawasan, posisi utama pada akhir kuartal pertama Situational Awareness termasuk Nebius Group, SanDisk (SNDK.O), Micron Technology (MU.O), dan CoreWeave. Saham keempat-empat syarikat ini semuanya turun lebih daripada 35% pada bulan ini.
Krisis dana mengungkap risiko model pelaburan muda
Sebelum dana mengalami krisis, Aschbrenner telah menekankan prestasi dana kepada pelabur.
Beliau menyatakan, sehingga akhir Jun, keuntungan dana tahun ini mencapai 439%, dan keuntungan sejak pelancaran mencapai 1551%. Namun, selepas itu, beliau mula menghubungi pelabur untuk mencari sokongan modal tambahan, atau menjual sebahagian aset.
Seorang sumber yang mengetahui perkara itu mengatakan, Aschbrenner cuba mengurangkan kerugian dengan menjual aset, tetapi "mencipta ilusi bahawa beliau masih mengawal situasi."
Sementara itu, dana tersebut juga pernah membincangkan penjualan saham Anthropic yang dipegangnya, tetapi masih tidak jelas sama ada transaksi tersebut telah selesai. Seorang jurucakap dana tersebut menyatakan bahawa laporan mengenai penjualan saham Anthropic tidak tepat.
Krisis ini juga menjadi ujian besar terhadap filosofi pelaburan Ashenbrenner.
Seorang individu yang terlibat dalam perundingan menyatakan bahawa isu yang sebenarnya perlu diperhatikan oleh pihak luar bukanlah struktur transaksi atau berapa banyak keuntungan yang dapat diperoleh Citadel daripada transaksi tersebut, tetapi mengapa pasaran akan mengalokasikan dana dalam jumlah besar kepada seorang pelabur muda yang “tidak mempunyai pengalaman perdagangan peribadi atau infrastruktur”, serta memberikan pembiayaan tambahan.