Penulis: BIT
2026 Pasaran Saham AS Kripto: Peluang, Risiko, dan Kerangka Konfigurasi
Sejak persetujuan bersejarah oleh Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Syarikat terhadap ETF spot bitcoin pada Januari 2024, sektor pelaburan kripto di Amerika telah matang secara signifikan. Sehingga 2026, pelabur boleh menyertai pasaran kripto melalui empat saluran utama: ETF spot, syarikat ekuiti kripto (syarikat penambang, syarikat perbendaharaan bitcoin, dan syarikat perbendaharaan ethereum), ETF bersandar/berlawan, serta dana bertema blockchain.
Satu trend baharu yang patut diperhatikan ialah kemunculan syarikat perbendaharaan Ethereum khusus—dengan Bitmine Immersion Technologies (BMNR) sebagai perwakilan. Berbeza dengan syarikat perbendaharaan Bitcoin, syarikat perbendaharaan ETH mampu menghasilkan hasil asli melalui staking, membentuk perbezaan model perniagaan yang ketara.
Jumlah keseluruhan ETF spot BTC: $86.9 bilion (sehingga 30 Mac 2026)
Jumlah keseluruhan ETF spot ETH: Sekitar $18 bilion (sehingga akhir 2025)
BMNR pegangan Ethereum: 4,800,000 ETH, nilai pasaran sekitar $10.8 bilion, mewakili 3.98% daripada jumlah pasokan ETH global
Dinamik pasaran: Bitcoin jatuh sekitar 18% sejak awal tahun 2026, dan dana institusi sedang berpindah ke aset pendapatan tetap di rantai.
Bab Satu: ETF Spot Kripto — Laut Merah Pertarungan Raksasa
1. Bitcoin ETF: Kategori utama
ETF spot bitcoin dilancarkan pada Januari 2024 dan dengan cepat menjadi kategori ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Sehingga 30 Mac 2026, ETF spot bitcoin yang disenaraikan di Amerika Syarikat secara keseluruhan memegang sekitar 1.29 juta BTC (jumlah keseluruhan sekitar $86.9 bilion). Pasar sangat terkonsentrasi—IBIT (iShares Bitcoin Trust dari BlackRock) sahaja menguasai sekitar 60% aset kategori ini.
$IBIT (BlackRock): Aset di bawah pengurusan sekitar $55 bilion, menguasai 60% pasaran, dengan kadar 0.25%.
$FBTC (Fidelity): Skala sekitar $1.3 bilion, kadar 0.25%.
Grayscale Gemini: $GBTC (ukuran sekitar $10 bilion, kadar 1.50%) dan **BTC Mini Trust** (ukuran sekitar $3.5 bilion, kadar 0.15%).
Pemain baru: $MSBT dari Morgan Stanley akan disenaraikan secara rasmi pada April 2026.
2. Hadapan Ethereum dan Altcoin
ETF Ethereum: $ETHA dari BlackRock (skala sekitar $6.5 bilion) memimpin. Perlu diperhatikan bahawa $ETHB baharu dari BlackRock pertama kali menyokong pendapatan staking, membuka jalan baru bagi ETF untuk mendapatkan pendapatan asli.
ETF altcoin: Seiring reformasi peraturan pada 2025, kategori XRP dan Solana masing-masing menarik dana sekitar $1 bilion. Dijangka pada 2026, lebih daripada 26 ETF altcoin emergen (seperti Dogecoin, Chainlink, dsb.) akan diperkenalkan berturut-turut.
Bab Dua: Perbendaharaan Kripto dan Syarikat Penambangan
1. Cabaran perbendaharaan Bitcoin dan syarikat perlombongan
Model perbendaharaan BTC yang dipimpin oleh $MSTR (MicroStrategy) menghadapi tekanan pada awal 2026. Seiring harga bitcoin jatuh ke hampir mendekati kos purata sebahagian syarikat, kebanyakan syarikat seperti $MARA dan $RIOT hampir berhenti menambahkan posisi, kecuali MSTR (memegang sekitar 700,000 unit).
2. Fokus utama: "Alkimia 5%" $BMNR
Sebagai pemimpin dalam perusahaan perbendaharaan Ethereum, Bitmine Immersion Technologies ($BMNR) menunjukkan logik perniagaan yang berbeza:
Pengumpulan berskala besar: Matlamat memegang 5% daripada jumlah ETH global, kini dipercepat melalui platform Bursa Saham New York (NYSE).
Fungsi penghasilan darah asli: Melalui pelaburan MAVAN, BMNR menghasilkan pendapatan berulang sebanyak $196 juta setahun. Berbanding dengan perbendaharaan BTC, model “tanpa perlu menjual token untuk membayar perbelanjaan operasi” ini lebih tahan terhadap pasaran bear.
Bab 3: Leverage, Inverse, dan ETF Tema —— Pedang bermata dua
1. Alat terbitan berisiko tinggi
ETF berpengaruh memperbesar keuntungan melalui derivatif, tetapi juga membawa kerugian bunga majemuk yang tajam.
Contoh kes: Dalam pasaran akhir 2025, $MSTX dan $MSTU yang memperdayakan 2x panjang MSTR jatuh sebanyak 80%, menyebabkan aset pelabur eceran sebanyak $1.5 bilion hilang.
Pasaran utama: Termasuk $BITO (futures BTC 1x panjang), $ETHU (futures ETH 2x panjang), dan produk songsang untuk MSTR iaitu $MSTZ.
2. Dana bertema blockchain
Dapatkan eksposur tidak langsung melalui kepemilikan saham pertukaran, pembuat mesin penambangan, dan infrastruktur.
$BKCH (Global X): Beratkan Coinbase dan syarikat perlombongan utama.
$STCE (Jia Xiang): Cukai hanya 0.30%, termasuk sekitar 40 saham seperti MSTR dan Bitdeer, sesuai untuk konfigurasi yang stabil.
Bab 4: Lingkungan pengawasan dan logik konfigurasi 2026
Manfaat peraturan: Akta GENIUS 2025 membina kerangka stablecoin peringkat persekutuan pertama, dan Simpanan Bitcoin Strategik Amerika secara rasmi ditubuhkan (ukuran kira-kira $29 bilion). Institusi perbankan dibenarkan menjalankan perniagaan pengurusan aset kripto, menandakan halangan kepatuhan telah dilanggar sepenuhnya.
Berdasarkan ciri risiko bahagian ini, rangka kerja berikut adalah untuk rujukan sahaja dan bukan merupakan nasihat pelaburan atau penilaian kesesuaian:
Pozisi inti (risiko sederhana): $IBIT / $ETHA, cadangan disyorkan 1%–5%.
Beta industri (risiko rendah): $BKCH / $BLOK, cadangan peratusan 2%–5%.
Pendapatan Lanjutan (risiko tinggi): $BMNR atau $MSTR, cadangan peratusan 0.5%–2%, tangkap premium dan pulangan staking.
Taktik spekulatif (risiko sangat tinggi): Produk bersandar/berlawanan, hanya untuk operasi jangka pendek, dilarang dipegang jangka panjang.
Peringatan risiko: Aset kripto mengalami volatilitas ekstrem. Penjagaan ETH melibatkan risiko pemotongan (Slashing), dan produk bersandar pada pelipatgandaan mengalami penurunan bunga majemuk. Pelabur seharusnya merujuk penasihat profesional sebelum membuat keputusan.
Sumber data: Fail SEC 8-K BMNR, CoinDesk, The Block, ETF.com, CoinLaw, ETF Database, Morningstar, CNBC, Cleary Gottlieb, Komite Perlawanan Amerika, Chainalysis, REX Shares, ProShares. Data saham dan portfolio sehingga awal April 2026, semuanya adalah anggaran dan mungkin disesuaikan mengikut perubahan pasaran.
Penafian: Laporan ini disediakan untuk tujuan rujukan sahaja dan bukan merupakan nasihat pelaburan. Prestasi sebelum ini tidak menjamin pulangan di masa depan. Pelaburan dalam kripto mata wang membawa risiko besar, termasuk kemungkinan kehilangan modal. Pelanggan seharusnya berunding dengan penasihat kewangan yang berkelayakan sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Kumpulan perbincangan TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langgan BitPush di TG: https://t.me/bitpush