Pasaran ETF Crypto AS 2026: Peluang, Risiko, dan Kerangka Alokasi

Satu trend baharu yang patut diperhatikan ialah kemunculan syarikat perbendaharaan Ethereum khusus—dengan Bitmine Immersion Technologies (BMNR) sebagai perwakilan. Berbeza dengan syarikat perbendaharaan Bitcoin, syarikat perbendaharaan ETH mampu menghasilkan hasil asli melalui staking, membentuk perbezaan model perniagaan yang ketara.

• Jumlah skala ETF spot BTC: $86.9 bilion (sehingga 30 Mac 2026)
• Jumlah skala ETF spot ETH: Sekitar $18 bilion (sehingga akhir 2025)
• BMNR Posisi Ethereum: 4,800,000 ETH, nilai pasaran sekitar $10.8 bilion, mewakili 3.98% daripada jumlah pasokan ETH global
• Dinamik pasaran: Bitcoin turun sekitar 18% sejak awal tahun 2026, dengan dana institusi berpindah ke aset pendapatan tetap di rantai.

1. ETF Bitcoin: Kategori utama

ETF spot bitcoin dilancarkan pada Januari 2024 dan dengan cepat menjadi kelas ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Sehingga 30 Mac 2026, ETF spot bitcoin yang disenaraikan di Amerika Syarikat secara keseluruhan memegang sekitar 1.29 juta BTC (jumlah keseluruhan sekitar $86.9 bilion). Pasar sangat terkonsentrasi—IBIT (iShares Bitcoin Trust dari BlackRock) sahaja menguasai sekitar 60% aset kelas ini.

• $IBIT (BlackRock): Aset di bawah pengurusan sekitar $55 bilion, menguasai 60% pasaran, dengan kadar 0.25%.
• $FBTC (Fidelity): Skala sekitar $1.3 bilion, kadar 0.25%.
• Grayscale Gemini: $GBTC (skala sekitar $10 bilion, kadar 1.50%) dan **BTC Mini Trust** (skala sekitar $3.5 bilion, kadar 0.15%).
• Pemula: $MSBT dari Morgan Stanley akan disenaraikan secara rasmi pada April 2026.

2. Hadapan Ethereum dan Altcoin

• ETF Ethereum: $ETHA dari BlackRock (skala kira-kira $6.5 bilion) memimpin. Perlu diperhatikan bahawa $ETHB baharu dari BlackRock pertama kali menyokong pendapatan staking, membuka jalan baru bagi ETF untuk mendapat pendapatan asli.
• ETF kripto alternatif: Seiring reformasi peraturan pada 2025, kategori XRP dan Solana masing-masing menarik dana sekitar $1 bilion. Diperkirakan pada 2026, lebih dari 26 ETF kripto alternatif baru (seperti Dogecoin, Chainlink, dsb.) akan diluncurkan.

1. Cabaran perbendaharaan Bitcoin dan syarikat perlombongan

Model perbendaharaan BTC yang dipimpin oleh $MSTR (MicroStrategy) menghadapi tekanan pada awal 2026. Seiring harga bitcoin jatuh mendekati kos purata sebahagian syarikat, kebanyakan syarikat seperti $MARA dan $RIOT hampir berhenti menambahkan posisi, kecuali MSTR (memegang sekitar 700,000 unit).

2. Fokus Utama: "Alkimia 5%" $BMNR

Sebagai pemimpin dalam perusahaan perbendaharaan Ethereum, Bitmine Immersion Technologies ($BMNR) menunjukkan logik perniagaan yang berbeza:

• Pengumpulan berskala besar: Sasaran memegang 5% daripada jumlah ETH global, kini dipercepat melalui platform Bursa Saham New York (NYSE).
• Fungsi hematopoietik asli: Melalui penjambatan MAVAN, BMNR menghasilkan pendapatan berulang sebanyak kira-kira $196 juta setahun. Berbanding dengan perbendaharaan BTC, model “tanpa perlu menjual token untuk membayar perbelanjaan operasi” ini lebih tahan terhadap pasaran bear.

1. Alat terbitan berisiko tinggi

ETF bersandar menggunakan derivatif untuk memperbesar keuntungan, tetapi juga membawa kerugian kompaun yang ketat.

• Kes keseluruhan: Dalam pergerakan pasaran akhir 2025, $MSTX dan $MSTU yang mempunyai pelbagai 2x long MSTR jatuh sebanyak kira-kira 80%, menyebabkan aset pelabur kecil sebanyak $1.5 bilion hilang.
• Pasaran utama: Termasuk $BITO (1x long BTC futures), $ETHU (2x long ETH futures), dan produk songsang untuk MSTR, $MSTZ.

2. Dana bertema blockchain

Dapatkan eksposur tidak langsung melalui kepemilikan saham pertukaran, pembuat mesin penambangan, dan infrastruktur.

• $BKCH (Global X): Beratkan Coinbase dan syarikat perlombongan utama.
• $STCE (Jia Xun): Kadar hanya 0.30%, termasuk sekitar 40 saham seperti MSTR dan Bitdeer, sesuai untuk konfigurasi yang stabil.

Manfaat peraturan: Akta GENIUS 2025 membina kerangka stablecoin peringkat persekutuan pertama, serta membentuk Simpanan Bitcoin Strategik Amerika secara rasmi (berskala kira-kira $29 bilion). Institusi perbankan dibenarkan menjalankan perniagaan penjagaan kripto, menandakan halangan kepatuhan telah dilonggarkan sepenuhnya.

Berdasarkan ciri risiko bahagian ini, kerangka berikut adalah untuk rujukan sahaja dan bukan merupakan cadangan pelaburan atau penilaian kesesuaian:

1. Kumpulan asas utama (risiko sederhana): $IBIT / $ETHA, cadangan peratusan 1%–5%.
2. Beta industri (risiko rendah): $BKCH / $BLOK, cadangan peratusan 2%–5%.
3. Pendapatan Lanjutan (risiko tinggi): $BMNR atau $MSTR, cadangan peratusan 0.5%–2%, tangkap premium dan pulangan staking.
4. Spekulasi taktikal (risiko sangat tinggi): Produk bersandar/berlawanan, hanya untuk operasi jangka pendek, dilarang memegang jangka panjang.

Pengingat risiko: Aset kripto mengalami volatilitas ekstrem. Penempatan ETH melibatkan risiko penalti (Slashing), dan produk berbunga majemuk mengalami peluruhan bunga majemuk. Pelanggan sebaiknya merujuk kepada penasihat profesional sebelum membuat keputusan.

Penggabungan aset kripto dengan pasaran sekuriti tradisional telah memasuki peringkat nyata. Perniagaan BIT saham AS beroperasi di bawah struktur broker yang dipatuhi, menyokong setoran dan penarikan dana menggunakan mata wang stabil USDT/USDC, dengan pemprosesan segera 24/7, mencakup lebih daripada 1,000 saham AS dan pelbagai ETF, memberikan saluran perdagangan langsung kepada pengguna kripto untuk menyertai pasaran saham AS.

Sumber data: Fail SEC 8-K BMNR, CoinDesk, The Block, ETF.com, CoinLaw, ETF Database, Morningstar, CNBC, Cleary Gottlieb, Komite Kongres Amerika, Chainalysis, REX Shares, ProShares. Data aset dan portfolio sehingga awal April 2026, semuanya adalah anggaran dan mungkin disesuaikan mengikut perubahan pasaran.

Penafian: Laporan ini disediakan untuk tujuan rujukan sahaja dan bukan merupakan nasihat pelaburan. Prestasi sebelum ini tidak menjamin pulangan masa depan. Pelaburan dalam kripto mata wang membawa risiko besar, termasuk kemungkinan kehilangan modal. Pelanggan seharusnya berunding dengan penasihat kewangan yang berkelayakan sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan.