Pada tahun 2026, pasaran Bitcoin berada di titik perubahan bersejarah. Dari segi naratif makro, konflik geopolitik global yang semakin memuncak telah mempercepat keruntuhan sistem kewangan semasa. Hegemoni petrodolar yang dibina oleh Amerika Syarikat melalui sistem Bretton Woods kini mengalami tekanan besar daripada sistem yuan China, yang dibangunkan berasaskan kelebihan dalam sektor pembuatan dan teknologi tinggi. Transformasi kepada susunan kewangan multipolar ini memberikan peluang sejarah untuk teknologi blockchain. Pada pandangan pertama, pasaran menunjukkan perbezaan ketara dalam trajektori harga, sumbangan sebenar DAT, dan kadar penyempitan turun naik. Namun, di sebalik perselisihan jangka pendek ini, terdapat konsensus mendalam dan seragam dalam pasaran tentang kedudukan jangka panjang Bitcoin: Mekanisme harga Bitcoin kini telah sepenuhnya terputus daripada naratif kitaran separuhannya, dengan kuasa penentuan harga yang beralih secara tidak dapat dipulihkan daripada dana asli kripto kepada logik pelaburan pasaran modal tradisional. Nilai utama kini beralih dari naratif besar "emas digital" kepada aset strategik utama dalam kunci kira-kira negara dan institusi, dengan turun naik jangka panjang yang tidak dapat dielakkan akan menyempit ke arah tahap komoditi.
Menjelang 2026, separuh pertama tahun ini dijangka menyaksikan turun naik yang luas akibat pertembungan antara aliran masuk dana ETF/DAT dan turun naik makroekonomi. Dalam separuh kedua tahun ini, apabila dasar makro seperti penurunan kadar faedah Federal Reserve dilaksanakan serta kedudukan pegangan negara dan institusi semakin meningkat, konsensus tentang peralihan kuasa penetapan harga akan lebih menonjol. Ini akan mengurangkan amplitud turun naik harga dengan lebih ketara, sementara permintaan untuk lindung nilai geopolitik dan infrastruktur kewangan multipolar akan mempercepat pelaburan strategik negara dan institusi dalam Bitcoin. Naratif sebagai simpanan nilai neutral akan sepenuhnya mendominasi trend pasaran.
1. Pengenalan: Pasaran Melahirkan Dinamika Baru Melalui Perbezaan
Sejak sekian lama, pasaran Bitcoin didorong oleh pola turun naik yang kuat yang dipacu oleh sentimen runcit, kitaran leverage, dan naratif bekalan separuh setiap empat tahun. Namun, selepas kelulusan ETF spot pada Januari 2024 dan penyesuaian struktur pasaran pada 2025, dinamika baru sedang terbentuk secara senyap.
Lebih daripada 30 institusi terkemuka Wall Street dan entiti asli kripto dalam pandangan tahunan yang diterbitkan dari Disember 2025 hingga Januari 2026 secara konsisten menyatakan bahawa industri mata wang kripto sedang beralih dari "kegelisahan masa remaja" kepada "kematangan dewasa," dan memasuki apa yang disebut sebagai "fasa perindustrian." Dalam laporan yang dikeluarkan oleh Grayscale pada 15 Disember 2025, fasa ini dinamakan sebagai "Fajar Era Institusi" (Dawn of the Institutional Era). Inti transformasi ini adalah peralihan kuasa penetapan harga untuk Bitcoin: permulaan Bitcoin untuk mengisi kekosongan "simpanan nilai neutral" dalam landskap geopolitik multipolar secara rasmi.
Secara mendalam, perubahan mendadak dalam landskap geopolitik semasa mempercepatkan proses ini. Negara-negara seperti Rusia dan Iran telah berjaya menggunakan Bitcoin dan stablecoin untuk penyelesaian transaksi antarabangsa, mengelak sekatan ekonomi Amerika Syarikat. Negara-negara dunia ketiga pula berusaha membangunkan infrastruktur kewangan yang bebas daripada dominasi sistem kewangan Barat menggunakan teknologi blockchain. Dalam masa yang sama, pelabur institusi Amerika Syarikat menggunakan Bitcoin sebagai perlindungan terhadap risiko inflasi dolar Amerika. Permintaan global bagi penyusunan semula kewangan multipolar memberikan nilai strategik yang luar biasa kepada Bitcoin.
Data on-chain mengesahkan kedalaman perubahan ini: Sehingga 13 Januari 2026, bekalan Bitcoin yang beredar telah mencapai 19,975,087 unit, 95.12% daripadanya telah dilombong, dan kadar inflasi tahunan telah menurun kepada 0.823%, buat pertama kalinya lebih rendah daripada kadar inflasi emas yang berada pada lingkungan 1.5%-2%. Sementara itu, skala pegangan institusi telah mencapai tahap yang belum pernah berlaku sebelum ini—ETF spot Amerika Syarikat menunjukkan aliran masuk bersih sebanyak $56.4 bilion, dengan jumlah aset yang diuruskan mencapai $116.86 bilion, yang merangkumi 6.48% daripada nilai pasaran keseluruhan Bitcoin. Di peringkat global, kira-kira 160 syarikat tersenarai memiliki 1.105 juta BTC (bersamaan 5.53% daripada jumlah bekalan), termasuk 687,400 BTC yang dimiliki oleh Strategy. Keseluruhannya, inventori "bukan edaran" ini mengunci kira-kira 1.7 juta Bitcoin, bersamaan dengan 8.5% bekalan edaran, secara struktural mengubah dinamik penawaran dan permintaan pasaran.
Bab ini akan menumpukan kepada perbezaan di permukaan yang timbul daripada tempoh peralihan pasaran semasa, dan melalui analisis yang mendalam, membuktikan logik jangka panjang yang didorong oleh naratif "simpanan nilai neutral."
...