Pasar Deritif Kripto 2025 Melihat $15 Billion Dalam Kecairan Aset

Mengikut MarsBit, data CoinGlass menunjukkan pasaran terbitan kripto 2025 mencatatkan $15 bilion dalam pelikuidan terpaksa. Walaupun angka yang tinggi, ia mencerminkan norma struktur dalam pasaran harga yang diterajui margin. Pelikuidan terpaksa disebabkan margin yang tidak mencukupi bertindak sebagai kos berkala untuk leverage. Dengan jumlah dagangan terbitan sebanyak $85.7 trilion untuk tahun tersebut (purata harian $264.5 bilion), pelikuidan adalah hasil sampingan mekanisme penemuan harga yang dikuasai oleh perpetual swaps dan perdagangan asas. Apabila jumlah terbitan meningkat, minat terbuka pulih dari tahap deleveraging yang rendah pada 2022–2023, mencapai $235.9 bilion dalam minat Bitcoin terbuka secara nominal pada 7 Oktober (apabila Bitcoin mencapai $126,000). Walau bagaimanapun, minat terbuka yang tinggi, kedudukan panjang yang sesak, dan leverage tinggi dalam altcoin kecil, bersama-sama dengan sentimen risiko global yang dipicu oleh dasar tarif Trump, menyebabkan perubahan pasaran. Pelikuidan melebihi $19 bilion dari 10 hingga 11 Oktober, dengan 85–90% daripadanya adalah kedudukan panjang, mengurangkan minat terbuka sebanyak $700 bilion dalam beberapa hari dan menamatkan tahun pada $145.1 bilion (masih lebih tinggi daripada permulaan). Masalah utama adalah mekanisme penggandaan risiko, di mana pelikuidan biasa bergantung kepada dana insurans untuk menyerap kerugian, tetapi dalam keadaan ekstrem, mekanisme deleveraging automatik (ADL) sebaliknya menggandakan risiko. Apabila likuiditi kering, ADL sering memicu, secara paksa mengurangkan kedudukan jualan yang menguntungkan dan kedudukan pembuat pasaran, menyebabkan strategi neutral gagal. Pasaran long tail paling teruk terkesan, dengan Bitcoin dan Ethereum jatuh 10–15%, dan kebanyakan kontrak perpetual aset kecil runtuh 50–80%, mencipta kitaran 'pelikuidan–jatuh harga–pelikuidan semula'. Konsentrasi pertukaran memburukkan penyebaran risiko, dengan empat platform teratas (termasuk Binance) menyumbang 62% daripada jumlah terbitan global. Dalam keadaan ekstrem, pengurangan risiko serentak dan logik pelikuidan yang serupa menyebabkan jualan yang terkumpul. Dengan jambatan antara rantaian dan akses fiat yang tertekan, aliran dana antara pertukaran terhalang, dan strategi arbitrase gagal, memperlebar lagi jurang harga. Walau bagaimanapun, pelikuidan tahunan sebanyak $15 bilion bukan tanda kacau bilau tetapi rekod mitigasi risiko dalam pasaran terbitan. Krisis 2025 tidak memicu tindak balas berantai kegagalan tetapi mendedahkan had struktur bergantung kepada beberapa pertukaran, leverage tinggi, dan mekanisme tertentu, dengan kosnya adalah kerugian berpusat. Tahun baru memerlukan mekanisme yang lebih kukuh dan perdagangan rasional untuk mengelakkan pengulangan 11 Oktober.