Wall Street tidak percaya air mata, hanya percaya cip.
Pada minggu terakhir Julai 2026, seorang remaja generasi Z membuktikan semula prinsip ini dengan harga sebanyak seribu juta dolar AS.
Watak utama cerita ini ialah Leopold Aschenbrenner. Jika anda mengikuti dunia AI, anda mungkin pernah mendengar nama ini—lulus pertama dari Universiti Columbia pada usia 19 tahun, kemudian menyertai OpenAI sebagai penyelidik.
Pada tahun 2024, beliau berbeza pendapat dengan pengurusan OpenAI kerana sebuah memo keselamatan dalaman dan dipecat oleh syarikat atas alasan “mengungkapkan maklumat dalaman” (beliau sendiri menyatakan bahawa beliau dipecat kerana menyatakan kelemahan keselamatan secara terus terang). Dua bulan kemudian, beliau menerbitkan sebuah kertas kerja 165 muka surat berjudul Situational Awareness, yang meramalkan kedatangan kecerdasan super, dan menimbulkan kegembiraan di Silicon Valley.
Sambil itu, dia beralih untuk menubuhkan dana hedging bernama Situational Awareness.（Read more:24 years old, $20 billion, Jane Street makes rare entry — he becomes the most daring fund manager in AI）
Dana ini meningkat kepada lebih dari US$20 bilion dalam masa kurang daripada dua tahun, mencapai puncak US$45 bilion pada awal Julai tahun ini, dengan pulangan separuh pertama tahun sebanyak 439%, yang menjadikannya terkenal di Wall Street.
Strateginya jelas: membeli dengan leverage 4 kali terhadap infrastruktur AI—termasuk sekumpulan saham peranti keras AI seperti Nebius dan CoreWeave—serta menjual pendek saham perisian tradisional. Dalam kenaikan sebelumnya, ini benar-benar mesin cetak wang.
Tetapi apabila mesin pencetak wang dibalikkan, ia menjadi mesin penghancur daging.
Pada Julai, saham AI tiba-tiba berbalik. Saham-saham yang dipegang rapat seperti Nebius dan Sandisk mengalami penurunan tajam, sementara pegangan seperti SK Hynix dan Micron juga mengalami kerugian besar, manakala saham perisian yang dipendekkan—seperti Adobe—berbalik kuat sebanyak 36%. Ditekan dari dua arah, kekuatan penggandaan 4 kali mulai terasa, dan kerugian menjadi tidak terkawal seperti longkang salji.
Panggilan tuntutan margin dari prime broker mulai masuk. Menurut Reuters, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup—prime broker terkemuka ini—mulai menuntut tambahan margin. The New York Times pula mengungkap butiran yang lebih mendesak: Aschenbrenner telah meminta bantuan segera daripada pesaing dalam 36 jam terakhir, cuba menjual lebih daripada 10 bilion dolar AS saham untuk menyokong portfolio.
Tetapi masa tidak berpihak kepadanya. Akhirnya, dia hanya tinggal satu pilihan: menjual portfolio saham awam yang dibeli dengan leverage.
Rumor menyebar, separuh Wall Street mencium bau darah—dana ini memegang semua aset AI berkualiti tinggi, dan menjualnya pada masa paling panik.
Pembeli yang ikut lelong berbaris. Millennium datang, Jane Street juga datang–yang terakhir ini merupakan pelabur awal Situational. Tetapi pemenang akhirnya adalah: Citadel milik Ken Griffin.
Citadel memainkan peranan yang sangat istimewa dan penting di pasaran saham AS dan pasaran modal global. Ia merupakan salah satu dana hedging pelbagai strategi terbesar dan paling menguntungkan di dunia, serta merupakan pembuat pasaran bebas terbesar yang menangani sekitar 40% jumlah perdagangan saham eceran di AS dan hampir 25% jumlah keseluruhan perdagangan saham di AS.
Ken Griffin, yang berusia 57 tahun pada tahun ini, memulai perjalanan dari asrama Harvard pada tahun 1990, dan kini mengelola aset senilai US$71 miliar. Pada tahun 2022, ia memperoleh keuntungan sebesar US$16 miliar, memecahkan rekor keuntungan tahunan selama 30 tahun yang dipegang oleh Soros. Keahlian terbaiknya adalah, ketika orang lain tidak mampu bertahan, ia secara "anggun" berjalan melewati mereka dan mengambil kembali chip yang jatuh.
Butiran perdagangan tidak diumumkan kepada awam oleh kedua-dua pihak.
Tetapi hasilnya jelas: aset Situational Awareness merosot kepada sekitar $10 bilion, dan sedang berunding untuk menjual sahamnya di Anthropic; perlu diperhatikan bahawa pertunangan Aschenbrenner bekerja di Anthropic. Menurut CNBC yang mengutip sumber, pasangan ini akan mengadakan pernikahan pada hujung minggu ini, dan ketiadaan masa begitu kejam sehingga hampir menjadi dark humor.
Sementara itu, posisi pasaran terbuka dikatakan dijual dengan "diskon besar". Ada desas-desus komuniti yang menyatakan bahawa Citadel memperoleh aset-aset ini pada harga "40 hingga 50 sen setiap dolar" — angka ini belum disahkan secara rasmi, tetapi walaupun hanya desas-desus, ia sudah cukup untuk menunjukkan kekejaman transaksi ini.
Cerita ini sudah cukup menyedihkan.
Tetapi apabila menghubungkan beberapa perkara terkini mengikut garis masa, beberapa pemain lama merasa perkara ini tidak semudah kelihatan.
Perkara pertama berlaku pada akhir Jun. Pada masa itu, indeks SOX (Philadelphia Semiconductor Index) masih berada pada aras tinggi, dan strategis Citadel Securities, Scott Rubner, menyatakan bahawa bulan Julai menyediakan sokongan likuiditi yang mencukupi dan optimis terhadap musim trend. Analisisnya selalu mendapat perhatian pasaran. Rubner secara khusus menekankan kekuatan dana pelabur runcit—sepanjang bulan Julai, “tiada sehari pun” menunjukkan jualan bersih di platform dagangan tunai saham runcit Citadel.
Perkara kedua, beberapa hari sebelum pertemuan FOMC. Frank Flight, ketua strategi makro Citadel Securities, menerbitkan laporan yang menyatakan kemungkinan kenaikan suku bunga secara tak terduga oleh Fed pada pertemuan Julai adalah sekitar 40%, hampir unik di kalangan institusi utama. Pasar pada hari itu telah mulai menunjukkan rasa panik, dengan tekanan jual terhadap saham AI menjadi lebih kuat.
Perkara ketiga ialah risalah FOMC pada Rabu, 29 Julai. Federal Reserve akhirnya memutuskan untuk mengekalkan kadar faedah dengan undian 9 kepada 3; dalam masa satu jam selepas sidang akhbar, hasil yield bon 30 tahun dan indeks kepanikan VIX melonjak, menyebabkan pasaran mengalami penjualan hebat.
Perkara keempat, pada hari berikutnya sebelum pembukaan pasaran, Citadel secara rasmi bertindak, membeli kedudukan Situational Awareness yang akan dipaksa ditutup—mungkin juga dana tidak dikenali lain yang serupa.
Selepas pembukaan pasaran saham AS pada hari Khamis, indeks Nasdaq 100 meningkat 6.7% dalam sehari, mencatatkan kenaikan terbesar dalam beberapa bulan.
Garis masa diletakkan di hadapan: Jun mengatakan julai akan ada pergerakan pasar → "Mungkin akan menaikkan suku bunga" sebelum FOMC mencipta kepanikan → Pasar jatuh selepas sidang akhbar → kegagalan margin berlaku → Citadel mengambil alih sebelum pembukaan pasar → Pasar melonjak selepas pembukaan.
Kebetulan? Atau pemburuan yang dirancang dengan teliti?
Namun, penerbitan laporan kajian makro oleh Citadel Securities adalah sebahagian daripada operasi harian mereka. Laporan tersebut tidak menyebut Situational Awareness atau sebarang AI saham individu. Menghubungkan beberapa perkara menjadi "teori konspirasi" masih kekurangan bukti langsung.
Untuk pelabur kecil biasa, cerita ini mengandungi beberapa pengajaran sederhana:
Leverage adalah pedang bermata dua. Untuk mendapat keuntungan 100%, hanya perlu penurunan 50% untuk kembali ke titik awal. Dengan leverage 4 kali, pergerakan pasar berlawanan sebanyak 25% sudah cukup untuk menghilangkan anda. Meminjam dana untuk berdagang saham atau kripto, fikirkan dengan teliti tentang "sekiranya terjadi".
Tempat yang sesak mudah menyebabkan kejadian penindihan. Separuh pertama tahun ini, semua orang berteriak tentang cip AI, seperti ketika semua orang berteriak tentang internet pada masa itu. Apabila semua orang menerjang ke dalam satu perdagangan, bahaya sudah dalam perjalanan.
Jangan biarkan diri anda menjadi orang yang "terpaksa menjual". Sekali terpaksa menjual, harga bukan lagi di bawah kuasa anda. Kesalahan terbesar Aschenbrenner bukanlah salah memahami AI, tetapi ketiadaan pilihan pada masa yang paling tidak sesuai untuk menjual.
Aschenbrenner yang berusia 25 tahun masih muda, dan dia masih memiliki peluang untuk bangkit kembali. Tetapi pelajaran ini, harganya ratusan miliar dolar.
Dan Ken Griffin, sekali lagi, memperkuat istananya di atas reruntuhan orang lain.
Penulis: bootly
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Kumpulan perbincangan TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langgan BitPush di TG: https://t.me/bitpush