Poin Utama
-
Istana Putih telah mempengerusikan sebuah taklimat bulat pada 2 Februari 2026 bersama syarikat kripto (termasuk Coinbase), kumpulan perbankan, dan pegawai untuk menyelesaikan masalah yang berkaitan dengan stablecoin menghasilkan keselakuan memblokir struktur pasaran undang-undang.
-
Bank-bank menentang hasil/bayaran balik pada stablecoin, takut akan krisis simpanan besar-besaran dari akaun yang diasuransikan dan risiko terhadap kapasiti pemberian pinjaman serta kestabilan kewangan.
-
Kripto industri berhujah larangan hasil adalah anti-persaingan; Akta GENIUS sudah membanteras kepentingan penerbit secara langsung, jadi perbalahan berfokus pada mekanisme ganjaran pihak ketiga.
-
Tiada persetujuan segera dicapai, tetapi pihak-pihak diminta untuk menetapkan kompromi hasil yang bermakna pada akhir Februari 2026 untuk memajukan bill melalui Jawatankuasa Perbankan Senat.
Pada 2 Februari 2026, Istana Putih mengadakan sesi meja bulat tertutup yang mempengerusikan eksekutif kanan daripada platform kripto utama (termasuk Coinbase), perkumpulan perdagangan perbankan utama, dan pegawai penting pentadbiran. Item agenda tunggal ialah menyelesaikan kebuntuan jangka panjang berkenaan pendapatan stablecoin - keupayaan platform kripto untuk menawarkan faedah, ganjaran, atau insentif pada token yang dipegang dolar - yang terus menghalang kelulusan undang-undang struktur pasaran aset digital komprehensif Amerika Syarikat.
Mesyuarat yang diketuai oleh penasihat Trump mengenai kripto dan aset digital, Patrick Witt, tidak menghasilkan sebarang persetujuan segera tetapi memberi arahan yang jelas: pihak-pihak mesti mencapai kompromi yang bermakna mengenai perkataan berkaitan hasil pada akhir Februari 2026 supaya bill boleh diteruskan melalui Kumpulan Kewangan Senat. Perjumpaan bulat ini menandakan salah satu campur tangan terus terbesar dari Putra Putih dalam dasar kripto sejak pihak pentadbiran mengambil alih, menunjukkan kecemasan untuk mengisi jurang antara kewangan tradisional dan industri aset digital.
Konflik Utama: Pulangan Stablecoin & Kestabilan Perbankan
Di hati kebuntuan ialah perlanggaran asas model perniagaan:
-
Kedudukan sektor perbankan - Membenarkan platform kripto membayar hasil atau ganjaran pada stablecoin memperlahankan risiko pelarian deposit dari akaun bank yang diasuransikan. Anggaran industri meramalkan hasil tanpa batasan boleh mengalihkan ratusan bilion - mungkin trilion - dolar dari deposit tradisional sehingga 2028, melemahkan asas pendanaan bank dan membataskan kapasiti pinjaman.
-
kedudukan industri kripto - Melarang hasil adalah anti-persaingan dan menghalang inovasi. Platform berhujah bahawa insentif adalah penting untuk pengedaran cecair, pengambilan pengguna, dan pertumbuhan kewangan berantai. Mereka berpendirian bahawa Akta GENIUS sedia ada sudah melarang faedah yang dibayar langsung oleh penerbit, jadi fokus sepatutnya diberi kepada mekanisme ganjaran pihak ketiga supaya jelas daripada melaksanakan larangan menyeluruh.
Rang undang-undang semasa (khususnya Akta CLARITY dan rang undang-undang struktur pasaran) meninggalkan kekaburan mengenai ganjaran pihak ketiga, mencipta ketidakpastian yang telah menjejaskan kemajuan bipartisan.
Laluan Kompromis Potensi
Beberapa penyelesaian sederhana telah muncul semasa perbincangan:
-
Kebenaran Pendapatan Bersyarat atau Berlapis — Keizinan hanya memberi hasil di bawah pengawasan seperti bank (keperluan modal, peruntukan, dan cecairan setara dengan yang diperlukan untuk institusi simpanan).
-
Kebaikan Hadiah Pihak Ketiada — Menentukan dengan jelas insentif yang dibenarkan (contohnya, penempuhan atau ganjaran perasamaan cecair) sambil memupuskan larangan faedah pada peringkat penerbit.
-
Arahan Komposisi Tempahan - Memerlukan sebahagian daripada kekayaan stablecoin disimpan dalam deposit yang diasuransikan atau Treasury jangka pendek, mengurangkan risiko aliran keluar deposit bersih.
-
Pembezaan Kes Penggunaan — Bezakan rawatan perundangan berdasarkan fungsi utama (pembayaran berbanding stablecoin fokus hasil).
Sebarang kompromi akhir akan kekal mempertahankan peraturan asas GENIUS Act (100% sokongan berkualiti tinggi, segmen, penunaian pada nilai muka) sambil menangani kebimbangan perbankan tentang kestabilan sistemik.
Implikasi Kecairan Dollar
Dasar pendapatan stablecoin secara langsung membentuk alir dari kecairan dolar AS:
-
Senario Pro-Yield - Kadar pulangan yang lebih tinggi pada stablecoin yang diawasi boleh mempercepat migrasi simpanan dari bank tradisional ke platform kripto, yang mungkin mengurangkan asas simpanan yang boleh dipinjamkan dan menekan penciptaan kredit.
-
Senario Pembatasan — Pengekang pelaburan memperkukuhkan dana bank tetapi memperjudikan modal mencari pulangan ke luar negara atau ke dalam pelaburan tanpa kawalan, mengurangkan dominasi dolar Amerika Syarikat dalam kewangan digital.
-
Kompromi Sistemik — Pengeluaran yang tidak dikawal mungkin mencipta risiko bank senyap tanpa insurans simpanan; sekatan yang terlalu ketat boleh memperlahankan pertumbuhan ekonomi token dan membatasi keupayaan bersaing AS berbanding dengan kawasan undang-undang yang lebih saksama.
Kesedaran bulat menitikberatkan keseimbangan yang halus antara memupuk inovasi digital dan mempertahankan integriti sistem perbankan tradisional.
Pandangan Perdagangan & Pelaburan
-
Penempatan Jangka Pendek — Pantau kebocoran selepas sidang bulat dan pengumuman kompromi akhir Februari dengan rapat. Keputusan yang positif mungkin dapat menaikkan sentimen untuk token dan platform asli stablecoin; kebuntuan yang berterusan mungkin meningkatkan keteranjakan sektor.
-
Alokasi Jangka Panjang — Pemegang keuntungan dan protokol yang mungkin memperoleh lesen di bawah rangka kerja kompromis; produk Treasury yang dikenal pasti mungkin bertindak sebagai alternatif hasil jika ganjaran stablecoin secara langsung dikenakan sekatan.
-
Pengurusan Risiko — Kurangkan daya guna dalam pelaburan yield stablecoin; pelbagaikan di antara yurisdiksi dan kelas aset; kekalkan dana tunai untuk kemasukan yang berpeluang pada inovasi dasar.
-
Lampiran Makro — Dasar stablecoin bersilang dengan jalan kadar Fed dan penerbitan Kementerian Kewangan — kadar pendapatan AS yang lebih tinggi memperkuat risiko larian simpanan jika kadar pendapatan dibenarkan.
Kesimpulan
Rundingan bulat crypto di Istana Putih mengenai pulangan stablecoin menunjukkan keazaman pentadbiran untuk memecahkan kebuntuan undang-undang dan memberi kejelasan perundangan. Satu kompromi yang berjaya akan mempercepatkan inovasi yang diatur sambil mempertahankan kestabilan perbankan dan kelikuidan dolar; kegagalan membawa risiko ketidakpastian yang berpanjangan dan pembangunan yang terpecah.
Keputusan akan mempengaruhi secara besar-besaran trajektori bills kawal selia stablecoin, kedudukan kompetitif kewangan digital AS, dan pengambilalihan yang lebih luas lengkung dari aset yang diterbitkan dalam bentuk token. Peserta pasaran perlu mengikuti perkembangan dengan rapat sehingga akhir Februari 2026 — beberapa minggu akan datang mungkin akan menentukan bentuk masa depan aktiviti stablecoin yang diawasi di Amerika Syarikat.
Soalan Lazim
Apa fokus utama mesyuarat bundar stablecoin di Istana Putih?
Menyelesaikan kebuntuan antara platform kripto dan bank berkenaan membenarkan hasil atau ganjaran pada stablecoin dalam undang-undang struktur pasaran yang sedang menunggu.
Mengapakah bank menentang hasil stablecoin?
Mereka bimbang tentang keluaran deposit yang dipercepat daripada akaun yang diasuransikan, yang boleh melemahkan kapasiti pemberian pinjaman dan mengancam kestabilan kewangan.
Apakah pilihan kompromi yang sedang dibincangkan?
Pendapatan bersyarat di bawah pengawasan yang ketat, memperjelas peraturan ganjaran pihak ketiga, mandat pengagihan perbankan, atau pembezaan berdasarkan kes penggunaan.
Bagaimana kesan keluaran yang menyokong hasil (pro-yield) terhadap kelikuidan dolar?
Ia boleh memindahkan simpanan yang besar ke platform crypto yang menawarkan pulangan yang lebih tinggi, secara potensi mengurangkan kelonggongan perbankan tradisional.
Bilakah tarikh akhir kritikal seterusnya untuk kompromis?
Istana Putih meminta pihak-pihak terbabit mencapai persetujuan berkesan mengenai ayat hasil sebelum akhir Februari 2026 untuk memajukan bill tersebut.
