Sekuriti dan Komisen Kursus Amerika Syarikat Mengeluarkan Panduan Baru Mengenai Sekuriti Token: Menentukan Batas Undang-Undang Aset Nyata untuk Mempercepat Aset Rantai

Pertemuan antara kewangan tradisional (TradFi) dan kewangan teragih (DeFi) mencapai batu loncatan sejarah pada 28 Januari 2026. Suruhanjaya Sekuriti dan Kumpulan Wang Amerika Syarikat (SEC) mengeluarkan kenyataan menyeluruh staf yang menjelaskan landskap perundangan untuk sekuriti yang diterbitkan dalam bentuk tokenDengan memperkuat bahawa "format" suatu aset - sama ada pada buku besar fizikal atau blockchain - tidak mengubah status undang-undangnya, SEC telah menyediakan peta jalan yang lama ditunggu-tunggu untuk pasaran Aset Dunia Nyata (RWA) bernilai trilion dolar.

Poin Utama

Mengutamakan Kandungan Berbanding Bentuk: Sekuriti-token yang dikenal pasti oleh SEC adalah tertakluk kepada undang-undang sekuriti persekutuan sedia ada, termasuk keperluan pendaftaran dan pendedahan.
Rangka Dua Tingkat: Panduan ini membezakan antara Pembiayaan Pemegang (langsung) dan Pihak Ketiada (model) tokenisasi (tidak langsung/sintetik).
Kesinambungan Undang-undang: Memindahkan sekuriti ke blockchain tidak mencipta "kawasan regulatori yang kosong"; Akta Sekuriti 1933 dan Akta Pertukaran 1934 tetap menjadi otoriti utama.
Kepelbagaian Operasi: Panduan tersebut membenarkan kelas sekuriti yang sama wujud serentak dalam bentuk token dan tradisional.
Pengurangan Risiko: Pelabur diingatkan tentang risiko pihak lawan tambahan dan kebankrapan yang berkaitan dengan penokenan penjagaan pihak ketiga.

Panduan SEC Januari 2026: Perubahan Arah Kepada Penerimaan RWA Institusi

Selama bertahun-tahun, kawasan "kelabu" dalam tokenisasi RWA menghalang kemasukan institusi. Arahan terkini SEC, yang disediakan oleh Bahagian Kewangan Korporat, Pengurusan Pelaburan, dan Perdagangan dan Pasaran, menghilangkan kebanyakan kekeliruan ini. Mesej utama adalah jelas: a keselamatan yang dikenal pasti adalah didefinisikan sebagai sebarang instrumen yang sudah memenuhi definisi undang-undang "sekuriti" yang diwakili sebagai aset kripto pada jurnal teragih.

Penerangan ini adalah angin ribut yang besar untuk Sektor RWADengan menentukan sempadan undang-undang, SEC sebenarnya mengajak institusi kewangan utama untuk memindahkan produk tradisional—seperti US Treasury, ekuiti swasta, dan bon korporat—ke landasan blockchain dengan memahami dengan jelas rintangan keselarasan.

Pemilikan Token Pemegang Issuer vs. Pihak Ketiga: Memahami Taksonomi

Kodifikasi SEC mungkin merupakan sebahagian paling kritikal daripada panduan baru ini. Ia memisahkan bagaimana aset dibawa ke dalam talian menjadi dua kategori yang berbeza, masing-masing dengan implikasi undang-undang yang berbeza.

Pemangkinan Dikuasakan Pemegang Iktiraf

Dalam model ini, penerbit sekuriti (atau ejen yang diberi kuasa) menggunakan teknologi blockchain sebagai rekod rasmi milikan.

Ledger Terkumpul: Rantai blok bertindak sebagai "fail pemegang keselamatan utama." Pemindahan token di dalam rangkaian merangkumi pemindahan hak milik secara undang-undang.
Hak Langsung: Pelabur memegang tuntutan undang-undang terus ke atas penerbit, sama seperti memegang saham atau bon tradisional.

Pentokenan Pihak Ketiiga

Ini melibatkan suatu entiti yang tidak berkaitan "melipat" sekuriti sedia ada ke dalam token. SEC mengenal pasti dua sub-jenis:

Model Penjagaan: Pihak ketiga memegang sekuriti asas dan mengeluarkan token yang mewakili "hak sekuriti." Ini membawa masuk risiko pihak lawan, kerana hak pemegang token dikaitkan dengan kesolvenan pihak ketiga.
Model Sintetik: Token-token ini mewakili "pertukaran berdasarkan keselamatan" atau kontrak kewangan yang mengikuti harga aset dasar tanpa memberi milikan. SEC mencatatkan bahawa ini biasanya memerlukan pendaftaran sebagai terbitan dan mungkin dibataskan kepada "peserta kontrak layak."

Bagi pedagang yang ingin mengeksplorasi aset-aset ini, memahami yang perbezaan antara pelbagai piawaian token adalah penting untuk mengenal pasti model yang diikuti oleh sesuatu projek.

Kesan Kepada Integriti Pasaran Dan Perlindungan Pelabur

Panduan tersebut menekankan bahawa penggunaan rangkaian kripto tidak membenarkan tawaran daripada Pendaftaran Akta Sekuriti. Kecuali jika sesuatu projek layak untuk pengecualian (seperti Peraturan D bagi penawaran tertutup), ia mesti menyediakan tahap pengungkapan yang sama seperti IPO tradisional.

Fokus terhadap perlindungan pelabur ini direka untuk mengelakkan produk "sintetik" daripada mengelakkan piawaian ketat yang diperlukan untuk tawaran runcit. Dengan memaksa peraturan ini, SEC bertujuan untuk mengurangkan kebarangkalian kegagalan sistemik yang lain yang disebabkan oleh wakilan digital yang tidak jelas dan tidak disokong aset tradisional.

Mempercepatkan Masa Depan On-Chain: Apa Maksudnya Ini Kepada Pedagang

Panduan 2026 bertindak sebagai katalis untuk "Innovation Exemption" sandbox, membenarkan platform yang layak untuk berdagang saham bertoken di bawah keadaan terkawal. Langkah ini dijangka dapat mengatasi jurang kelikuidan antara pasaran kripto 24/7 dan kitaran penyelesaian T+1 atau T+2 di bursa tradisional.

Seiring industri bergerak ke arah rangka kerja yang lebih diatur, platform seperti KuCoin terus menyokong ekosistem dengan menyediakan persekitaran yang selamat untuk menemui projek RWA berkualiti tinggi. Anda boleh mula berdagang token RWA terbaik untuk mendapat pendedahan kepada sektor yang berkembang ini sebagaimana infrastruktur institusional matang.

Soalan Lazim untuk Arahan Sekuriti Tokenized US SEC

Apa definisi keselamatan yang dikenakan token mengikut SEC?

Sebuah sekuriti yang dikenaan token ialah instrumen kewangan yang memenuhi definisi undang-undang bagi "sekuriti" di bawah undang-undang persekutuan dan diwakili oleh aset kripto, di mana rekod kepemilikan disimpan sepenuhnya atau sebahagian di atas blockchain.

Adakah menokenkan suatu aset mengubah status undang-undangnya?

Tidak. Arahan SEC pada tahun 2026 secara eksplisit menyatakan bahawa "format" (on-chain berbanding off-chain) tidak mengubah aplikasi Akta Sekuriti 1933 atau Akta Pertukaran 1934.

Apakah risiko-risiko "Third-Party" saham bertanda?

Kerisauan utama merangkumi risiko pihak lawan dan risiko kebankrapan. Jika entiti pihak ketiga yang memegang saham asas gagal, pemegang token mungkin tidak mempunyai tuntutan undang-undang terus ke atas aset, berbeza dengan token yang disokong penerbit.

Bolehkah keselamatan yang sama wujud dalam kedua-dua format token dan tradisional?

Ya. Arahan SEC membenarkan penerbit menawarkan kelas sekuriti yang sama dalam pelbagai bentuk, dengan syarat mereka memberi hak dan keistimewaan yang sama kepada semua pemegang.

Adakah projek RWA perlu didaftarkan dengan SEC?

Kebanyakan projek RWA yang menawarkan kepentingan ekonomi atau pendapatan pasif kepada pelabur AS akan dipandang sebagai sekuriti. Mereka mesti mendaftarkan tawaran tersebut atau beroperasi di bawah kebenihan yang sah, seperti yang disediakan untuk "pelabur berakreditasi."

Seiring dengan batas antara aset digital dan tradisional yang semakin kabur, kekal maklum adalah strategi terbaik anda. Untuk memulakan perjalanan anda ke dalam dunia aset on-chain yang patuh syariah, daftar akaun KuCoin hari ini dan jelajah perpustakaan yang luas kami yang sumber pendidikan untuk kekal di hadapan lengkung perundangan.