Perubahan Kekurangan SEC ke Atas Stablecoin

Poin Utama

Pada 19 Februari 2026, Bahagian Perdagangan dan Pasaran SEC memperbaharui FAQ Tanggungjawab Kewangan Broker-Dealer, mengizinkan broker-dealer untuk mengenakan potongan 2% terhadap koin stabil pembayaran yang memenuhi syarat semasa mengira modal bersih di bawah Peraturan 15c3-1.
Sebelum ini, banyak broker-dealer mengenakan potongan konservatif 100%, secara efektif memperlakukan koin stabil sebagai mempunyai nilai sifar untuk tujuan modal regulasi — satu penghalang utama untuk memegangnya.
Panduan baharu selari dengan koin stabil dengan dana pasaran wang berisiko rendah, membenarkan broker-dealer mengira 98% nilai koin stabil yang memenuhi syarat terhadap keperluan modal bersih.
Penyesuaian ini dijangka akan membuka likuiditi institusi yang signifikan, memudahkan penyelesaian dan penyimpanan sekuriti tertokenisasi, serta mempercepat pengambilan mata wang kripto institusi yang lebih luas dalam kewangan tradisional.

Penyesuaian Peraturan SEC yang Tenang Tetapi Transformasif

Pada 19 Februari 2026, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC) membuat perubahan halus namun sangat signifikan terhadap panduan peraturannya mengenai koin stabil. Dalam kemas kini kepada FAQ “Tanggungjawab Kewangan Broker-Dealer”, Bahagian Perdagangan dan Pasaran mengesahkan bahawa broker-dealer boleh mengenakan potongan 2% terhadap kedudukan sendiri dalam koin stabil pembayaran yang memenuhi syarat semasa mengira modal bersih di bawah Peraturan 15c3-1 Akta Bursa.

Kemas kini ini mewakili perkembangan bermakna dalam peraturan SEC dan dasar koin stabil. Sebelum ini, banyak broker-dealer, bertindak secara berhati-hati, menerapkan potongan 100% terhadap pegangan koin stabil — secara efektif memperlakukan mereka sebagai tidak bernilai untuk tujuan modal peraturan. Potongan 2% yang baru membawa koin stabil lebih dekat dalam perlakuan kepada dana pasaran wang berisiko rendah, secara dramatik meningkatkan kelayakan mereka sebagai aset neraca bagi entiti yang diatur.

Perubahan itu ditekankan oleh Komisaris Hester Peirce, yang memimpin Pasukan Tugas Crypto SEC, dan merupakan sebahagian daripada inisiatif “Project Crypto” agensi yang berterusan untuk memberikan kejelasan praktikal mengenai isu-aspek aset digital tanpa menunggu proses peraturan penuh.

Memahami Panduan Potongan 2%

Di bawah FAQ yang dikemas kini, staf SEC tidak akan mempersoalkan jika seorang broker-dealer memperlakukan kedudukan sendiri dalam koin stabil pembayaran yang memenuhi syarat sebagai mempunyai “pasar yang mudah” dan menerapkan potongan 2% terhadap nilai pasaran bagi kedudukan sendiri panjang atau pendek yang lebih tinggi.

Koin stabil pembayaran yang memenuhi syarat mestilah memenuhi kriteria ketat, termasuk:

Denominasi dan penerbitan USD oleh penghantar wang yang diatur negara, syarikat amanah, atau bank amanah kebangsaan.
100% sokongan cadangan berkualiti tinggi (tunai, surat utang AS jangka pendek, dsb.).
Pengungkapan simpanan harian dan pengesahan bulanan oleh firma akauntan awam yang terdaftar.
Penebusan yang jelas dan tepat waktu pada nilai par.

Pengurusan ini selari dengan piawaian simpanan tinggi yang sudah diperlukan di bawah Akta GENIUS dan kerangka koin stabil yang muncul. Komisaris Peirce mencatat bahawa potongan 100% adalah “terlalu menghukum” mengingat kualiti simpanan yang menyokong koin stabil yang mematuhi.

Kepentingan bagi Penerapan Mata Wang Kripto Institusi

Penyesuaian peraturan ini mempunyai kesan yang luas terhadap penyertaan institusi dalam mata wang kripto:

Kecekapan Modal — Broker-dealer kini boleh memegang mata wang stabil tanpa kesan serius terhadap nisbah modal bersih mereka, membuka kapasiti neraca yang sebelumnya terhad.
Integrasi Operasi — Koin stabil menjadi alat praktikal untuk penyelesaian, penyimpanan, penyediaan likuiditi, dan aktiviti sekuriti tertokenisasi dalam alur kerja yang dirgikan.
Keyakinan Institusi — Perubahan ini menandakan sikap SEC yang lebih konstruktif, mengurangkan ketidakpastian peraturan dan mendorong institusi kewangan tradisional institusi untuk mengintegrasikan koin stabil ke dalam operasi mereka.
Pembangunan Pasar — Dengan menjadikan koin stabil lebih boleh digunakan dalam ekosistem broker-dealer, panduan ini menyokong pertumbuhan aset tertokenisasi, kewangan atas blok rantai, dan infrastruktur blok rantai peringkat institusi.

Ini dianggap sebagai langkah praktis menuju institutionalisasi aset kripto yang lebih besar, menghubungkan kewangan tradisional dan pasaran digital di bawah piawaian kepatuhan mata wang kripto yang jelas.

Wawasan Perdagangan dan Pelaburan

Sentimen Jangka Pendek — Panduan ini adalah isyarat positif yang jelas untuk koin stabil utama (USDC, USDT) dan platform yang memudahkan aktiviti koin stabil institusi. Jangkakan peningkatan permintaan institusi dan sokongan harga berpotensi.
Peluang Aliran Flow Institusi — Broker-dealer dan pengurus kekayaan kini boleh mengalokasikan lebih banyak modal kepada strategi berdasarkan koin stabil, sekuriti tertokenisasi, dan penyelesaian berdasarkan rantai.
Pertimbangan Risiko — Panduan ini adalah peringkat staf (tidak formal dan berpotensi boleh dibalikkan), jadi pantau sebarang pembuatan peraturan rasmi atau perubahan dasar di bawah kepimpinan masa depan.
Pemosisian Jangka Panjang — Mengutamakan peraturan ekosistem dan infrastruktur koin stabil yang berpotensi mendapat manfaat daripada integrasi institusi yang lebih mendalam. Koin stabil semakin menjadi jambatan antara TradFi dan DeFi, dan perubahan ini mempercepat peralihan tersebut.

Kesimpulan

Panduan SEC pada Februari 2026 yang membenarkan broker-dealer mengenakan potongan 2% terhadap simpanan koin stabil yang memenuhi syarat menandakan perubahan halus namun transformasif dalam peraturan SEC dan dasar koin stabil. Dengan mengurangi potongan 100% yang sebelumnya bersifat menghukum, agensi ini telah menghapus halangan utama kepada pengambilan koin stabil oleh institusi, membolehkan broker-dealer memperlakukan koin stabil lebih seperti dana pasaran wang berisiko rendah.

Penyesuaian ini mempercepat integrasi koin stabil ke dalam kewangan tradisional, membuka likuiditi yang signifikan, dan menyokong aktiviti yang lebih luas dalam sekuriti tertokenisasi dan kewangan atas rantai. Bagi industri kripto, ia merupakan langkah jelas menuju institutionalisasi yang lebih besar dan kejelasan peraturan — satu pencapaian utama dalam pematangan pematuhan mata wang kripto di Amerika Syarikat.

Pelabur dan institusi seharusnya melihat ini sebagai perkembangan positif secara struktur terhadap penggunaan koin stabil yang dirgikan, walaupun pemantauan berterusan terhadap pembentukan peraturan rasmi dan perkembangan dasar akan menjadi penting.

Soalan Lazim

Apakah perubahan yang dilakukan SEC mengenai koin stabil untuk broker-dealer?

SEC telah mengemas kini FAQ-nya untuk membenarkan broker-dealer mengenakan potongan 2% terhadap koin stabil pembayaran yang memenuhi syarat semasa mengira modal bersih, bukannya potongan 100% seperti sebelum ini.

Mengapa potongan 2% itu penting?

Ia membolehkan broker-dealer mengira 98% pegangan koin stabil sebagai modal peraturan, menjadikannya praktikal dan layak secara kewangan untuk memegang koin stabil bagi operasi, penyelesaian, dan aktiviti sekuriti tertokenisasi.

Bagaimana ini mempengaruhi pengambilan mata wang kripto oleh institusi?

Ia mengurangkan beban modal dan ketidakpastian peraturan, mendorong institusi kewangan tradisional untuk mengintegrasikan koin stabil ke dalam neraca dan alur kerja mereka.

Adakah panduan ini kekal?

Ia adalah panduan peringkat staf daripada Bahagian Perdagangan dan Pasar (tidak rasmi dan mungkin boleh dibalikkan), bukan peraturan rasmi, tetapi ia memberikan kejelasan praktikal segera.

Apa koin stabil yang memenuhi panduan ini?

Koin stabil pembayaran yang dinyatakan dalam USD yang memenuhi syarat-syarat tertentu mengenai simpanan, penebusan, pengungkapan, dan pengesahan (selari dengan atau mengantisipasi piawaian Akta GENIUS).