Laporan Mingguan Matawang Kripto: Di Bawah Tekanan Berganda daripada Konflik Perdagangan dan Risiko Kredit, Kedudukan Bitcoin yang Janggal Membawa kepada Fasa Penyesuaian Kritikal

**Ringkasan Eksekutif:** Minggu lalu (14–18 Oktober), pasaran kewangan global menghadapi ketidakstabilan yang disebabkan oleh konflik perdagangan berterusan antara China-AS dan kemunculan risiko kredit dalam bank serantau AS. Pasaran saham AS berjaya stabil disebabkan oleh laporan pendapatan yang lebih baik daripada jangkaan, tetapi pasaran kripto gagal mengikuti jejak tersebut. **Bitcoin** (BTC) telah mengalami penurunan selama dua minggu berturut-turut, dengan ketakutan pasaran yang tinggi dan kekurangan momentum pemulihan yang jelas. BTC terperangkap antara kedudukan sebagai "aset pelabuhan selamat" dan "aset berisiko tinggi," menyebabkan prestasinya jauh lebih lemah berbanding aset tradisional seperti saham AS dan emas. Data rantai mengindikasikan bahawa julat **$106k–$108k** adalah sokongan jangka pendek yang kritikal, menjadikan BTC berada pada titik penting untuk kemungkinan memasuki pembetulan jangka sederhana. Trajektori jangka pendek pasaran masih bergantung kepada pemangkin makro, termasuk kemajuan rundingan perdagangan, penyambungan semula pengeluaran data ekonomi AS, dan mesyuarat FOMC yang akan datang. --- **Persekitaran Makro: Perubahan Risiko Meningkat, Jangkaan Dovish Fed yang Meninggi** Persekitaran makro global minggu lalu berpusat pada geseran perdagangan dan risiko kredit. - **Fluktuasi Situasi Perdagangan:** Pada satu sisi, kenyataan Presiden Trump pada 14 Oktober tentang kemungkinan memutuskan hubungan perniagaan dengan China dalam bidang seperti minyak makan meningkatkan kebimbangan pasaran; di sisi lain, panggilan video antara wakil perdagangan AS dan China pada 18 Oktober, yang bersetuju untuk mengadakan rundingan ekonomi dan perdagangan baru tidak lama lagi, sementara meredakan ketegangan. - **Kemunculan Risiko Kredit:** Pada 17 Oktober, dua bank serantau AS, Zions dan Western Alliance, mengungkapkan penipuan pinjaman dan isu hutang lapuk, mencetuskan kebimbangan meluas pelabur tentang kualiti kredit yang mengganggu pasaran saham pada separuh kedua minggu itu. - **Isyarat Dovish Fed:** Pengerusi Fed Powell menyatakan pada 14 Oktober bahawa Federal Reserve mungkin menghentikan pengurangan kunci kira-kira (QT) dalam beberapa bulan mendatang, menunjukkan peningkatan risiko penurunan kepada pekerjaan. Beliau turut menambah bahawa situasi akan menjadi lebih rumit jika penutupan kerajaan melambatkan pengeluaran data ekonomi. Buku Beige Fed juga mencadangkan bahawa ketidakpastian yang meningkat mungkin memberi kesan negatif pada ekonomi. Keadaan pembiayaan tertekan akibat penerbitan besar-besaran Perbendaharaan AS, dan penurunan hasil pada nota Perbendaharaan jangka pendek lebih curam dibandingkan dengan nota jangka panjang, menunjukkan pasaran bertaruh bahawa Fed akan bertindak lebih cepat melalui pemotongan kadar atau menghentikan QT untuk melindungi kecairan. --- **Prestasi Pasaran: Kripto Tercabut dari Saham AS, Kedudukan BTC yang Janggal** 1. **Saham AS: Disokong oleh Pendapatan di Tengah Risiko** - Pasaran saham AS menghadapi ketidaktentuan paling dramatik sejak April tetapi akhirnya stabil berkat hasil pendapatan yang kukuh. - **Musim Pendapatan sebagai Penstabil:** Gergasi kewangan seperti Morgan Stanley dan Bank of America melaporkan hasil suku ketiga yang jauh melebihi jangkaan. Menurut FactSet, 86% syarikat S&P 500 yang telah melaporkan pendapatan mengatasi konsensus pasaran, bertindak sebagai "penstabil" untuk pasaran AS. - **Pergerakan Harga:** Pasaran pulih pada separuh pertama minggu, didorong oleh konflik tarif yang mereda dan isyarat pemotongan kadar Powell; kemudian kehilangan sebahagian keuntungan pada separuh kedua disebabkan oleh kebimbangan terhadap isu kredit bank serantau. 2. **Pasaran Kripto: Kecenderungan Risiko Menurun, Kelemahan BTC Jelas** - Pasaran kripto mengikuti pola "jatuh tanpa pemulihan," dengan kekuatan pemulihan yang jauh lebih lemah daripada saham AS, menunjukkan penurunan mendadak dalam kecenderungan risiko. - **Pergerakan Harga:** BTC jatuh 5.49% dalam seminggu, ditutup pada $108,642.7, dengan paras rendah harian $103,500. - **Kedudukan yang Janggal:** Berdasarkan nisbah relatif, BTC jatuh 7.55% berbanding Nasdaq dan 10.74% berbanding emas. Tanpa sokongan asas seperti pendapatan, **Bitcoin tidak dilihat sebagai aset hasil tinggi dan juga gagal memenuhi fungsinya sebagai "emas digital" pelabuhan selamat**, mencabar kedudukannya dalam persekitaran makro semasa. - **Sentimen Pasaran:** Indeks Ketakutan & Ketamakan jatuh lebih jauh ke zon "Ketakutan Ekstrem," dengan pelabur memberi reaksi lebih parah terhadap berita negatif, terutama dalam aset berisiko tinggi seperti BTC. - **Gaya Pasaran:** Mengikuti volatiliti ekstrem dalam altcoin, pengagihan modal secara perlahan beralih ke koin utama, dengan bahagian perdagangan Bitcoin meningkat kepada 36%, konsisten dengan kecenderungan pasaran untuk memilih BTC daripada altcoin apabila kecenderungan risiko menurun. --- **Isyarat Rantai: Sokongan Jangka Pendek Menguat, Tekanan Jualan Dikawal** Data rantai menunjukkan pasaran spot tetap tahan, dan secara aktif membuat penyesuaian untuk memperkuat sokongan jangka pendek. - **Analisis Tekanan Jualan:** Pasaran spot menunjukkan kecenderungan penjualan bersih, tetapi tekanan jualan saat ini kurang intensif dibandingkan Q2 2024 dan Q1 2025. Tekanan ini hampir sepenuhnya tertumpu pada Binance dan sebagian diimbangi oleh pembelian di Coinbase, kemungkinan menunjukkan bahawa pengguna AS lebih cenderung untuk mengumpul semasa penurunan harga dibandingkan pengguna dari luar negara. - **Penyesuaian Aktif:** Jumlah pemindahan BTC di rantai mencapai tahap tertinggi sejak Disember 2024, menunjukkan pelabur secara aktif menyesuaikan diri selepas keadaan pasaran yang ekstrem. - **Pengukuhan Tahap Sokongan:** Pengumpulan tertumpu pada julat $106k–$113.6k, dengan **109k BTC terkumpul dalam julat $106k–$107k**, menjadikannya sebagai sokongan pengumpulan jangka pendek yang penting. - **Tahap Utama $108k:** Pemegang dengan asas kos sekitar $108.7k dilihat mengumpul, secara jangka pendek memperkuat tahap sokongan **$108k**. --- **Prospek: Volatiliti Dijangka Meningkat Ketara, Fokus pada Isyarat Makro** BTC kini berada di persimpangan kritikal untuk kemungkinan pembetulan jangka sederhana, dengan pasaran menunggu isyarat arah baharu. **Pemangkin pasaran jangka pendek:** 1. **Kemajuan Rundingan Perdagangan:** Sebarang tanda pengurangan ketegangan kemungkinan akan sementara meningkatkan sentimen pasaran. 2. **Penyambungan Semula Data Ekonomi AS:** Jika kerajaan AS mengakhiri penutupan dan menyambung semula pengeluaran data ekonomi (contohnya laporan CPI pada 24 Oktober), ini akan menetapkan semula penanda harga untuk pasaran dan membantu menilai potensi penularan risiko kredit selanjutnya. 3. **Mesyuarat FOMC:** Pasaran secara umum menjangkakan mesyuarat FOMC yang akan datang akan memberikan isyarat dovish. Secara keseluruhan, pasaran kripto, yang kekurangan dorongan asasnya sendiri, dijangka mengalami peningkatan volatiliti yang signifikan dalam dua minggu akan datang. Pemulihan sentimen pasaran memerlukan isyarat makro luaran. --- **Acara Penting Minggu Ini dan Jangka Pendek (20–25 Oktober)** | Tarikh | Acara | Kesan/Fokus | |--------------|----------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------| | 20 Okt | LayerZero (ZRO) membuka kira-kira 25.71 juta token; Ethereal melancarkan Mainnet Alpha | Pembukaan token mungkin meningkatkan tekanan jualan; perhatian pada prestasi pasaran platform baharu. | | 21 Okt | Fed menganjurkan persidangan inovasi pembayaran, meliputi stablecoin dan tokenisasi | Fokus pada pendirian Fed terhadap peraturan dan inovasi kripto. | | 22 Okt | Persidangan ETHShanghai ke-4; Pelepasan Pendapatan Q3 Tesla | Fokus pada topik pembangunan utama Ethereum; pantau kesan pendapatan korporat utama terhadap saham AS dan sentimen aset berisiko. | | 24 Okt | Biro Buruh AS mengeluarkan laporan CPI September; PMI Pembuatan Markit Oktober AS diumumkan | Data ekonomi penting yang akan mempengaruhi jangkaan dasar Fed dan harga pasaran. | | 25 Okt | Plasma (XPL) membuka kira-kira 88.89 juta token | Pembukaan token mungkin meningkatkan tekanan jualan. |