Laporan Mingguan Pasaran Mata Wang Kripto (11 November - 18 November, 2025)

Sorotan: Pengalaman Pasaran Penjualan Bersejarah,BTC Hapuskan Keuntungan Tahunan, Indeks Ketakutan Mencapai Paras Terendah Tiga Tahun

I. Analisis Makro dan Sentimen Pasaran: Penghindaran Risiko dan Ciri Beta Tinggi

1. Korelasi Makro Mencapai Paras Baru: Status Aset Berisiko Tinggi Dikuatkan

• Lonjakan Korelasi:Korelasi Bitcoin dengan Nasdaq Futures (korelasi 30-hari pulih kepada0.53) dan Indeks Russell 2000 (korelasi melonjak kepada0.95) mencapai paras tertinggi sepanjang masa.
• Interpretasi Isyarat:Korelasi0.95ini amat membimbangkan, menunjukkan bahawa dalam konteks pengetatan kecairan makro, pasaran melihat Bitcoin sebagai asetBerkapitalisasi KecildanBeta Tinggi. Aset seperti ini sering menjadiyang pertama dijualoleh institusi apabila selera risiko bersifat berhati-hati. Kegagalan penyelesaian penutupan kerajaan AS untuk meningkatkan sentimen risiko, ditambah dengan ketidakpastian terhadap laluan pemotongan kadar Fed, secara kolektif menekan pasaran.

1. Sentimen: Paras Kapitulasi Bersejarah

• Ketakutan Melampau:Indeks Ketakutan Pasaran mencapai paras terendah tiga tahun mencerminkan keruntuhan keyakinan pelabur yang serius.
• Kapitulasi Pemegang Jangka Pendek (STH):Apabila BTC jatuh di bawah $95k, Nisbah Untung/Rugi Terrealisasi STH jatuh kepada0.0009, bermaksudlebih 99.9% nilai terrealisasi datang daripada jualan rugi. Intensiti kapitulasi ini telah melepasi tiga kejatuhan utama sebelumnya dalam kitaran ini, berada antaralima detik kapitulasi bersejarah tertinggi.
• Sisi Positif:Letusan tertumpu jualan panik jangka pendek menunjukkan bahawatekanan jualan pasif mungkin semakin hampir kepada keletihan., mewujudkan keadaan yang diperlukan untuk penstabilan pasaran seterusnya.

I. Analisis Struktur On-Chain: Penyusunan Semula Token dan Peralihan Tekanan

1. Struktur Token Menunjukkan Zon Vakum

• Jualan Panik:Apabila harga mencecah paras $100k buat kali kedua, token yang sebelum ini diedarkan secara seragam dalam julat $100k–$112k mengalami jualan panik.
• Zon Vakum Terbentuk:Token dalam julat $70k–$93k dijual secara besar-besaran semasa pembetulan terbaru, mewujudkanzon vakum token. Ini menunjukkan bahawa pengambilan keuntungan dalam julat ini sebahagian besarnya selesai, dantekanan jualan daripada token kos di bawah telah berkurangan dengan ketara.
• Peralihan Tekanan:Tekanan utama pasaran kini sepenuhnya beralih kepada token yang mengalami kerugian yang dipegang olehbekalan di atas kepala(pelabur yang membeli pada harga lebih tinggi). Pergerakan harga seterusnya akan sangat bergantung kepada kadar pelepasan jualan pasif daripada pemegang jangka pendek ini.

1. Penunjuk Kelemahan Pasaran: Pelanggaran Julat Kos Pemegang Jangka Pendek (STH)

• Metrik Utama:Harga telah jatuh di bawah75% daripada Julat Kos Pemegang Jangka Pendek (STH).
• Perbandingan Sejarah:Hanya terdapat tiga kejadian serupa dalam tujuh tahun yang lalu, dua daripadanya membawa kepada trend penurunan yang berpanjangan selama lebih dari setengah tahun. Ini menunjukkan bahawa keyakinan pasaran dan kecairan berada di bawah tekanan yang berterusan, danfasa kelemahan semasa adalah jelas.

III. Analisis Aliran Modal: Penguncupan Sepenuhnya Kuasa Pembelian

1. Aliran Keluar Modal ETF yang Berterusan

• Aliran Keluar Berterusan:ETF Bitcoin mencatat aliran keluar bersih sebanyak$1.11 bilionminggu ini, menandakan minggu ketiga berturut-turut keluarnya modal.
• Besaran:Jumlah aliran keluar bersih dalam tempoh empat minggu terakhir telah mencapai$3.6 bilion.
• Interpretasi Isyarat:Peralihan negatif dalam pembelian ETF mencerminkan peningkatan kehati-hatian di kalangan institusi terhadap aset risiko kripto. Penguncupan berterusan dalam selera risiko ini semakin menyerlahkanpersekitaran kecairan keseluruhan yang semakin ketat.di pasaran kewangan.

1. Minat Pembelian Syarikat Awam Menurun Secara Mendadak

• Pengecilan Kuasa Membeli:Kuasa membeli syarikat awam telah berkurang dengan ketara dalam tempoh lima minggu yang lalu, mencatat hanya$320 jutadalam aliran bersih masuk setakat November, penurunan ketara berbanding $5.57 bilion pada bulan Julai.
• Aliran Keluar Bersih Pertama:Minggu ini menyaksikan aliran keluar bersih pertama, apabila syarikat harta treasury yang disenaraikan di AS, Sequans, mengesahkan penjualan 970 BTC untuk mengurangkan hutang.
• Kebimbangan Yang Semakin Meningkat:Walaupun penjualan Sequans tidak mungkin ditiru secara menyeluruh oleh syarikat pemegang harta treasury lain, penguncupan yang ketara dalam niat pembelian oleh syarikat awam, ditambah pula dengan beberapa syarikat Data Asset Treasury (DAT) yang melihat modal pasaran mereka jatuh di bawah nilai bersih pegangan kripto mereka ($mNAV < 1$), menyampaikan isyarat kuathati-hati dan keyakinan yang berkurangkepada pasaran.

IV. Peristiwa Utama dan Tinjauan untuk Minggu Akan Datang

1. Tinjauan Jangka Pendek dan Rintangan Teknikal

• Tekanan Jangka Pendek:Pasaran berada dalam fasa bearish yang jelas. Tekanan penjualan pasif jangka pendek mungkin menghampiri penghujungnya, tetapi pembalikan bullish masih belum disahkan.
• Rintangan Penting: $99.5k USDadalah tahap rintangan jangka pendek yang kritikal. Pasaran mesti stabil dan kekal di atas titik harga ini untuk mengelakkan pasaran bearish yang berpanjangan dan menunjukkan tanda-tanda kestabilan.

1. Kalendar Kripto: Peristiwa Utama (19 November - 21 November)

1. Peringatan Pembukaan Token

• ZRO:Dibuka pada 20 November, merangkumi7.29%daripada bekalan edaran, bernilai kira-kira$38.3 juta. Nasihatkan berhati-hati terhadap potensi tekanan jualan.
• APE:Pembukaan telah berlaku pada 17 November, merangkumi 1.66% daripada bekalan edaran, bernilai kira-kira $5.5 juta.
• ZK/KAITO:Pembukaan berskala kecil juga dijadualkan pada 17/20 November; pantau kecairan jangka pendek untuk token ekosistem berkaitan.