Cboe Melancarkan Bitcoin dan Ether Continuous Futures ketika SEC Menunjukkan Pasaran Kripto AS yang Lebih Profesional

**Ringkasan Umum: Institusionalisasi dan Standardisasi Secara Sejajar** Walaupun terdapat cabaran yang berterusan dan ketidaksetujuan mengenai kerangka peraturan yang komprehensif untuk mata wang kripto di Amerika Syarikat, pasaran kewangan arus perdana dan badan pengawalseliaan utama secara serentak menghantar isyarat berganda mengenai "profesionalisasi" dan "pemenuhan peraturan". Chicago Board Options Exchange (Cboe) telah melancarkan produk inovatif **Continuous Futures Bitcoin (BTC)** dan **Ethereum (ETH)**, yang secara signifikan meningkatkan kecekapan perdagangan untuk modal institusi. Pada masa yang sama, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) berusaha untuk mencapai keseimbangan peraturan antara perlindungan dan inovasi dengan menganjurkan **Crypto Roundtable** dan mengeluarkan amaran risiko kepada pelabur. Kedua-dua berita ini secara kolektif menandakan kemajuan stabil pasaran kripto AS menuju fasa yang lebih matang, teratur, dan khusus. --- **I. Pelancaran Cboe Continuous Futures: Lompatan Besar Dalam Kecekapan Perdagangan Institusi** Pelancaran **Cboe Bitcoin Continuous Futures (PBT)** dan **Cboe Ether Continuous Futures (PET)** oleh Cboe Global Markets, sebuah peneraju dalam pasaran derivatif global, mewakili inovasi yang signifikan dalam ruang derivatif kripto. Produk ini dibersihkan secara pusat melalui Cboe Clear U.S., sebuah organisasi pembersihan derivatif yang dikawal oleh CFTC, memastikan pemenuhan peraturan yang tinggi dan direka khusus untuk memenuhi keperluan pedagang institusi. 1. **Penghapusan Friksi: Mekanisme Continuous Futures yang Inovatif** Kontrak niaga hadapan tradisional memerlukan penggulungan bulanan, yang melibatkan kos transaksi tambahan dan meningkatkan kompleksiti operasi. Continuous Futures dari Cboe mengatasi masalah ini melalui mekanisme seperti: - **Pemanjangan Tempoh Tamat:** Produk ini mempunyai tempoh tamat selama **10 tahun** sejak penyenaraian, secara drastik mengurangkan kekerapan dan kos penggulungan posisi. - **Penyesuaian Tunai Harian (Jumlah Pembiayaan):** Mekanisme ini memastikan harga niaga hadapan selaras dengan pasaran **spot** melalui penyesuaian tunai harian, menghapuskan friksi operasi yang berkaitan dengan penggulungan niaga hadapan tradisional, memberikan pedagang kecairan unggul dan penetapan harga yang lebih tepat. 2. **Memenuhi Keperluan Institusi: Pengurusan Risiko dan Kecairan yang Dipertingkatkan** - **Alat Lindung Nilai yang Dikawal Selia:** Produk niaga hadapan yang mematuhi peraturan dari Cboe membolehkan dana besar dan pelabur institusi melindungi risiko pegangan spot mereka, melibatkan diri dalam arbitraj asas, atau menyatakan pandangan harga dalam persekitaran yang **dikawal selia**. - **Memperkuat Dominasi BTC dan ETH:** Pemilihan BTC dan ETH sebagai aset asas mengukuhkan status mereka sebagai dua aset yang mempunyai **daya tarikan institusi tertinggi, kecairan, dan kejelasan peraturan** dalam pasaran kripto. Langkah Cboe ini merupakan petunjuk jelas tentang **kadar peningkatan penerimaan institusi**, yang menunjukkan lebih banyak instrumen kewangan tradisional akan digunakan untuk aset kripto. --- **Ⅱ. SEC Roundtable: Mencari Keseimbangan Antara Perlindungan dan Inovasi** Secara selari dengan tindakan pasaran Cboe, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) menunjukkan pendirian proaktif pengawalseliaan. **Perbincangan Meja Bulat dan Pendidikan Pelabur** Sebagai agensi perlindungan pelabur yang penting, SEC secara aktif menganjurkan **Crypto Roundtable**, menjemput pemimpin industri, pakar undang-undang, dan wakil pengguna. Ini menunjukkan usaha untuk terlibat dalam **dialog langsung** dengan industri untuk memahami kompleksiti pasaran, inovasi teknologi yang berpotensi, dan cabaran yang dihadapi. - **Mengeluarkan Amaran Risiko:** Meja bulat ini diadakan dengan latar belakang Buletin Pelabur SEC yang dikeluarkan pada **12 Disember 2025**, memberikan amaran khas kepada pelabur runcit mengenai risiko penjagaan kripto yang berkaitan dengan penjaga pihak ketiga. Ini menegaskan bahawa walaupun SEC mencari keseimbangan pengawalseliaan, misinya tetap dalam pendidikan dan perlindungan pelabur. **Mengakui Kepentingan Pasaran dan Mencipta Laluan Untuk Polisi Masa Depan** - **Mencari Kejelasan Pengawalseliaan:** Walaupun peraturan kripto yang komprehensif menghadapi halangan "mengecewakan" di Kongres akibat ketidakserasian bidang kuasa antara SEC dan CFTC, SEC berusaha mendapatkan **kejelasan pengawalseliaan** melalui meja bulat. Ini menunjukkan SEC menyedari keperluan untuk kerangka pengawalseliaan yang lebih komprehensif dan terperinci untuk mengawasi sektor yang berkembang pesat ini. - **Pengawasan Institusionalisasi:** Walaupun Continuous Futures dari Cboe berada di bawah bidang kuasa CFTC, SEC sebelum ini telah meluluskan ETF Bitcoin spot dan opsyen pada ETF Bitcoin spot. Ini menunjukkan SEC memantau dan mengambil bahagian dalam **proses institusionalisasi dan pemenuhan peraturan** aset kripto. --- **Kesimpulan dan Implikasi Pasaran: "Standardisasi dan Profesionalisasi Secara Sejajar"** Kedua-dua berita ini secara kolektif melukiskan gambaran jelas tentang konvergensi yang semakin pantas pasaran kripto AS, yang dicirikan oleh **"standardisasi dan profesionalisasi secara sejajar"**: 1. **Lapisan Atas (Pengawal Selia):** SEC, melalui meja bulat dan amaran risiko, memfokuskan pada **perlindungan pelabur dan dialog**, berusaha memberikan industri peraturan yang jelas dan menyelesaikan kebuntuan akibat kekaburan pengawalseliaan. 2. **Lapisan Bawah (Pasaran):** Bursa arus perdana seperti Cboe mengambil peluang dalam **produk yang lebih profesional**, terutamanya melalui alat inovatif seperti Continuous Futures yang menghapuskan friksi operasi, menyediakan infrastruktur perdagangan yang cekap dan mematuhi peraturan yang diperlukan oleh modal institusi yang menunggu kelulusan pengawalseliaan. Secara keseluruhannya, perkembangan berganda ini adalah **positif jangka panjang** untuk pasaran kripto, menunjukkan bahawa mata wang kripto secara perlahan mengintegrasi ke dalam sistem kewangan tradisional. Dalam beberapa tahun akan datang, fokus pasaran akan beralih daripada perdagangan spot sederhana kepada **derivatif kompleks, alat pengurusan risiko, dan penyelesaian institusi khusus**. Pasaran AS sedang menyediakan asas untuk penerimaan matang aset kripto melalui gabungan inovasi pasaran yang didorong sendiri dan dialog pengawalseliaan yang berhati-hati.