Mengapa Paus Tidak Menjual: Bagaimana Jaminan Kripto HNWI Berubah di Pasar Bear 2026

Mengapa Paus Tidak Menjual: Bagaimana Jaminan Kripto HNWI Berubah di Pasar Bear 2026

Gambar Khusus
Satu kajian analitik bersama yang dijalankan oleh penyedia pinjaman kripto CoinRabbit dan firma analitik blok rantai CryptoQuant, berjudul Why Whales Don't Sell: Crypto Lending Across the Cycle, memberikan data mengenai bagaimana tingkah laku peminjaman telah berubah. Di kalangan peminjam runcit dan individu berkekayaan tinggi (HNWIs), frekuensi pemberian pinjaman meningkat semasa kemerosotan 2026 berbanding fasa kemajuan 2025 sebelumnya.
 
Walaupun Bitcoin telah lama menjadi aset jaminan laluan, peminjam berperingkat institusi mengurangkan alokasi BTC mereka secara ketara pada 2026. Secara serentak, kehadiran modal meningkat dalam aset yang melindungi privasi, terutamanya Zcash (ZEC), bersama dengan beberapa token infrastruktur terdesentralisasi.
 
Mengkaji data operasi di sebalik putaran jaminan ini mengungkap bagaimana peserta pasaran menguruskan risiko pihak lawan, kecekapan cukai, dan pengagihan portofolio semasa penyesuaian pasaran.
 

Lanskap Peminjaman Makro: Peningkatan Aktiviti Pinjaman Sepanjang Kitaran

Koreksi pasaran 2026 membawa persekitaran yang berbeza daripada penurunan kripto sebelumnya. Walaupun leveraj spekulatif pada platform niaga hadapan abadi menciut semasa 2026, permintaan kredit di perkhidmatan pinjaman dijamin meningkat.
 

Kenaikan Kekerapan Pinjaman: Modal Eceran vs Institusi

Data yang diterbitkan dalam laporan CoinRabbit dan CryptoQuant menonjolkan perbezaan dalam cara kumpulan pasaran yang berbeza menggunakan fasiliti kredit yang disokong kripto. Di kalangan pengguna runcit, jumlah purata pinjaman yang dilaksanakan setiap pengguna meningkat sebanyak 74%, naik dari 30.8 operasi semasa kitaran bull 2025 kepada 53.5 operasi semasa pasaran bear 2026.
 
Bagi individu dengan kekayaan tinggi, frekuensi pinjaman meningkat pada kadar yang lebih perlahan sebanyak 18%, bergerak daripada purata 16.5 fasiliti kredit seorang pengguna dalam fasa pengembangan kepada 19.4 fasiliti dalam fasa penyusutan.
 
Perbezaan ini mencerminkan fungsi ekonomi standard yang dilayan oleh hutang untuk setiap demografi:
 
  • Utiliti Modal Runcit: Peserta pasaran runcit sering menggunakan pinjaman yang dijamin sebagai jaminan untuk menangani perbelanjaan hidup peribadi, membayar kewajiban fiat luaran, atau mengelakkan penjualan kedudukan spot pada kerugian yang telah direalisasikan semasa lembah pasaran.
 
  • Rekabentuk Likuiditi Institusi: Alokator berkecukupan tinggi mendekati meja pinjaman untuk melaksanakan perdagangan dasar strategik, membiayai pelaburan ekuiti persendirian, atau imbangan semula paparan pasaran silang tanpa menjual aset inti asal.
 
  • Ketahanan Fasiliti Kredit: Peratusan keseluruhan peminjam berulang meningkat dari 61.9% kepada 65.1% sepanjang dua kitaran pasaran, menunjukkan kebergantungan yang stabil terhadap garis kredit untuk pengurusan perbendaharaan.
 

Memperpanjang Tempoh Masa dan Penggunaan Likuiditi yang Berhati-hati

Seiring dengan peningkatan bilangan pinjaman, tempoh kitaran pinjam berubah antara kitaran. Semasa larian bull 2025, peserta pasaran runcit purata 11 hari antara tindakan pinjaman berturut-turut. Pinjaman bertempoh pendek ini biasanya membiayai putaran spekulatif ke aset-aset baharu yang disenaraikan atau strategi hasil.
 
Semasa pasaran beruang 2026, tempoh purata antara operasi peminjaman eceran melebar kepada 21 hari. Perpanjangan dalam kitaran pinjaman ini menunjukkan pendekatan yang lebih berhati-hati dalam pengurusan hutang. Peminjam menarik garis kredit yang lebih besar tetapi kurang kerap untuk mengekalkan baki likuiditi berbilang minggu, bukan dengan melakukan putaran modal yang pantas.
 

Pivot Kolateral Institusi: Bitcoin ke ZEC

Perubahan ketara dalam data pinjaman 2026 ialah penyesuaian komposisi jaminan di kalangan peminjam berkecukupan tinggi. Secara tradisional, bitcoin memenuhi keperluan institusi untuk likuiditi dan kedalaman buku pesanan lebih baik berbanding aset alternatif. Namun, data dari 2026 menunjukkan peralihan kepada jaminan pelbagai aset.
 

Bitcoin Menurun, Zcash Menangkap 24.2%

Semasa pasaran naik 2025, HNWIs mengalokasikan purata 57,8% daripada nilai jaminan keseluruhan mereka kepada BTC. Semasa pasaran turun 2026, bahagian Bitcoin dalam portfolio jaminan HNWI turun kepada 30,5%.
 
Secara serentak, Zcash (ZEC) muncul sebagai penerima faedah utama dalam penyesuaian semula ini. Setelah gagal masuk dalam sepuluh aset jaminan teratas semasa ekspansi 2025, ZEC menyumbang 24.2% daripada semua baki jaminan HNWI pada 2026, berada di belakang bitcoin sebagai aset jaminan institusi terbesar kedua di meja pinjaman terpusat.
 

Peningkatan Aset dan Isolasi Risiko

Pemindahan ke arah ZEC mencerminkan gabungan kenaikan harga pasaran yang ketara dan pengiraan operasi di kalangan pemegang modal besar. Semasa tempoh ini, Zcash mengalami kenaikan harga yang ketara (naik dari kira-kira $50 kepada sekitar $800), yang secara mekanikal meningkatkan berat proporsinya dalam nilai portofolio keseluruhan. Bersama dengan kenaikan harga ini, para paus menggunakan aset ini untuk beberapa sebab strategik:
 
  • Mengurangkan Profiling Dompet Awam: Seiring alat forensik atas rantai menjadi lebih biasa, alamat besar menghadapi pemantauan rutin. Dengan memanfaatkan Zcash—terutama modal yang berasal dari kolam alamat terlindung—pemegang besar memperkenalkan lapisan privasi antara simpanan utama mereka yang disimpan secara dingin dan tempat kredit pihak ketiga.
 
  • Pengasingan Risiko Pemegang Amanah: Alokator institusi biasanya mengelakkan mengekalkan keseluruhan neraca mereka dalam satu kelas aset tunggal. Menyimpan aset alternatif seperti ZEC mengasingkan perbendaharaan Bitcoin utama daripada kemungkinan kegagalan platform atau pembekuan peraturan.
 
  • Pengikatan Nilai: Pemegang institusi yang mengumpulkan ZEC semasa julat konsolidasi yang lebih rendah memanfaatkan nilai yang meningkat untuk membuka modal kerja, membolehkan kedudukan spot bitcoin utama mereka kekal dalam penyimpanan sejuk.
 

Penyebaran Pertahanan yang Lebih Luas: Monero, Chainlink, dan Cardano

Peralihan daripada jaminan bitcoin yang terkonsentrasi juga meluas kepada aset-aset lain. Portfolio HNWI menunjukkan pelbagai pengagihan yang lebih luas merentas rangkaian bukti-kerja alternatif, privasi, dan infrastruktur. Monero (XMR) mencatat peningkatan dalam penggunaan jaminan, manakala token rangkaian oracle perniagaan Chainlink (LINK) dan aset Layer 1 Cardano (ADA) menubuhkan kehadiran berterusan dalam simpanan jaminan kelas atas.
 

Ketidakelastisan Jaminan Eceran: XRP dan Altcoin Ekor Panjang

Sementara peserta pasaran institusi menyusun semula laporan kewangan mereka berdasarkan protokol privasi dan token infrastruktur, peminjam runcit menunjukkan corak operasi yang berbeza, dengan menunjukkan kekakuan aset yang tinggi dan kesediaan untuk menjaminkan altcoin yang menyusut nilainya.
 

Kepimpinan Berterusan XRP dalam Peminjaman Pengguna

Sepanjang kedua-dua fasa pasaran, XRP kekal sebagai aset jaminan pilihan bagi peminjam kripto eceran. Dalam pasaran naik 2025, XRP menyumbang 41.7% daripada keseluruhan isipadu jaminan eceran. Semasa kontraksi 2026, bahagiannya tetap tinggi pada 35.2%. Pemegang eceran secara konsisten menunjukkan kecenderungan untuk meminjam berdasarkan baki XRP mereka untuk memenuhi keperluan arus tunai berbanding menjual kedudukan spot. Selain itu, peminjam eceran mengekalkan alokasi bitcoin yang konsisten sepanjang kitaran, dengan BTC mewakili 32.1% jaminan eceran pada 2025 dan 30.2% pada 2026.
 

Penglibatan Altcoin Jangka Panjang

Satu trend dalam data pinjaman eceran 2026 ialah penyebaran jaminan di sepanjang altcoin ekor panjang. Aset-aset seperti TRON (TRX), Stellar (XLM), BNB, Kaspa (KAS), dan Velo (VELO) merekodkan kadar pemanfaatan yang meningkat dalam perjanjian kredit pengguna. Dengan mengunci aset-aset dengan kapitalisasi pasaran peringkat rendah ke dalam kontrak jaminan, peserta eceran menukar penurunan kertas menjadi likuiditi yang boleh digunakan.
 

Destinasi Modal: Perpindahan Kepada Setara Tunai

Data mengenai apa yang dijaminkan oleh peminjam sepadan dengan analisis aset yang ditarik oleh mereka. Dalam pasaran bull spekulatif, dana yang dipinjam sering dialirkan ke altcoin berbeta tinggi atau ladang hasil dekentralisasi. Dalam pasaran bear 2026, pengagihan modal berpindah ke likuiditi stabil dan alat yang menghasilkan hasil.
 

Pengambilan likuiditi tanpa perwujudan yang dikenakan cukai

Pendorong utama yang mendorong peminjaman kripto ialah kecekapan cukai. Di kebanyakan yurisdiksi, menjual aset digital memicu penilaian cukai keuntungan modal, manakala mengambil pinjaman terhadap aset yang sama dianggap sebagai liabiliti yang tidak dikenakan cukai. Dengan menyimpan jaminan dan menarik koin stabil, HNWIs memperoleh kuasa membeli sambil mengekalkan baki token mereka.
 

Di Mana Modal yang Dipinjam Mengalir: Momentum USDC dan RWA

Pemeriksaan terhadap destinasi penarikan menunjukkan peralihan kepada medium penyelesaian yang stabil:
 
Preferensi Koin Stabil: Tether (USDT) tetap menjadi aset pinjaman yang paling diminta di semua kategori. USD Coin (USDC) naik ke kedudukan ketiga secara keseluruhan, mencerminkan permintaan yang stabil terhadap simpanan perbankan berbasis AS.
 
Aset Dunia Nyata (RWA): Di antara sepuluh aset yang dipinjam atau dipertukarkan teratas, token yang berkaitan dengan aset dunia nyata, seperti Ondo Finance (ONDO) dan Flare (FLR), mengalami kenaikan yang dapat diukur kerana peminjam mencari hasil pasaran pendapatan tetap tradisional.
 
Penurunan Spekulasi Beta Tinggi: Aset-aset yang sangat volatil yang menonjol dalam volum pinjaman 2025, termasuk Solana (SOL) dan Shiba Inu (SHIB), keluar daripada sepuluh aset tujuan utama pada 2026.
 

Pengurusan Risiko dan Pelaksanaan untuk Peminjam yang Diagunkan

Sementara pinjaman yang dijamin menghilangkan keperluan untuk menjual aset pada titik terendah siklikal, ia memperkenalkan risiko kewangan tertentu yang perlu dikelola oleh peserta pasaran.
 

Mengurangkan Risiko Nisbah Pinjaman-Ke-Nilai (LTV)

Jika nilai aset yang dijaminkan turun tajam, nisbah Pinjaman-Ke-Nilai (LTV) kedudukan meningkat. Jika LTV melampaui ambang pencairan yang ditentukan oleh platform, penjaga akan secara automatik mencairkan sebahagian daripada jaminan. Untuk menguruskan risiko ini semasa pasaran bear, peserta menggunakan:
 
  • LTV Awal yang Konservatif: Walaupun platform membenarkan LTV 70% atau lebih tinggi, pemula institusi biasanya mengekalkan LTV asas antara 30% hingga 40%.
 
  • Pemantauan Margin Aktif: Peserta pasaran memantau kecairan buku pesanan di pasaran spot untuk menilai sama ada kondisi kecairan luas boleh memicu jerung harga yang pantas.
 
  • Bantuan Jaminan yang Dipre-funding: Peminjam menubuhkan cadangan sekunder koin stabil cair yang boleh dipindahkan ke akaun pinjaman pada masa singkat untuk memenuhi panggilan margin.
 

Kesimpulan

Kemerosotan pasaran 2026 menonjolkan perubahan struktur di mana pinjaman yang dijamin telah semakin menggantikan pencairan aset di kalangan semua peringkat pelabur kripto. Sementara peserta runcit bergantung pada garis kredit untuk menutup keperluan arus tunai tanpa merealisasikan kerugian kertas, pelabur berkeperluan tinggi secara aktif merekabentuk strategi jaminan pelbagai aset. Dengan menyesuaikan semula ke protokol privasi yang meningkat nilainya dan koin stabil yang menghasilkan faedah, pemegang canggih mengekalkan simpanan Bitcoin utama mereka, mengurangkan tanggungjawab cukai, dan melindungi cecair perbendaharaan jangka panjang merentasi kitaran.
 

Soalan Lazim

Mengapakah pelabur kripto memilih untuk meminjam berdasarkan aset mereka berbanding menjualnya?

Pelabur kripto menggunakan pinjaman yang dijamin dengan jaminan untuk membuka modal kerja tanpa memicu peristiwa cukai. Menjual aset digital menimbulkan cukai keuntungan modal, manakala mengambil pinjaman terhadap aset tersebut dianggap sebagai liabiliti yang tidak dikenakan cukai. Pinjaman juga membolehkan pemegang jangka panjang kekal terdedah kepada potensi keuntungan aset tersebut.

Mengapa Zcash (ZEC) mengalami peningkatan besar dalam alokasi jaminan HNWI pada 2026?

Peralihan ke arah Zcash didorong terutama oleh kenaikan harga yang besar semasa jendela ini, yang secara mekanik memperluas timbangan dalam portfolio jaminan. Bersamaan dengan kenaikan harga ini, para pengepul memanfaatkan ciri privasi ZEC dan kolam alamat terlindung untuk berinteraksi dengan platform pinjaman tanpa mendedahkan dompet bitcoin mereka yang dilacak secara awam kepada pengawasan atas rantai, secara berkesan mengasingkan simpanan utama mereka.

Bagaimanakah tingkah laku pinjaman eceran berbeza daripada pinjaman berpendapatan tinggi semasa pasaran bear?

Peminjam runcit terutamanya menggunakan fasiliti kredit untuk perbelanjaan jangka pendek dan mengelakkan penjualan kedudukan di bawah nilai, mengakibatkan peningkatan 74% dalam frekuensi pinjaman semasa pasaran bear 2026. HNWIs meningkatkan pinjaman dengan lebih berhati-hati (+18%) dan berfokus pada pengurusan perbendaharaan struktur dan pengurangan cukai. Pengguna runcit sebahagian besar menjaminkan XRP dan altcoin ekor panjang, manakala alokator institusi memberi berat kepada BTC, ZEC, dan token infrastruktur.

Apakah risiko utama yang berkaitan dengan penggunaan kripto sebagai jaminan pinjaman?

Risiko utama ialah pencairan akibat pergerakan harga turun. Jika nilai pasaran jaminan yang diagunkan menurun secara ketara, nisbah Pinjaman-Ke-Nilai (LTV) kedudukan akan meningkat. Jika peminjam gagal mendepositkan jaminan tambahan apabila ambang dilanggar, platform akan mencairkan aset yang diagunkan. Risiko pihak lawan platform dan kadar faedah pinjaman yang berubah-ubah juga merupakan pertimbangan utama.
 

KuCoin Menawarkan Pilihan yang Lebih Stabil di Pasar yang Bergolak

Jika anda bimbang tentang naik turun yang kerap berlaku di pasaran, dan mencari pilihan yang lebih stabil untuk menghasilkan wang secara pasif, KuCoin adalah tempat yang tepat untuk datang:
 
Simple Earn: Deposit dan keluar token kapan saja, dapatkan pulangan stabil.
KuCoin Untung: Hasilkan keuntungan stabil dengan pengurusan aset profesional.
Pegang untuk Untung: Hasilkan ganjaran dengan memegang aset dalam Akaun Pembiayaan, Dagangan, Margin, Niaga Hadapan, Penambangan, dan Akaun Bersepadu.
Staking: Buka potensi pendapatan daripada aset atas rantai.
Pelaburan Lanjutan: Pelaburan Lanjutan menawarkan pelbagai produk berstruktur untuk membantu wang anda bertumbuh dalam sebarang pasaran.
Shark Fin: Perlindungan Prinsipal dan Keuntungan Dijamin
Pelaburan Dwi: Beli rendah dan jual tinggi dengan pengiraan pulangan yang telus.
Bola Salji: Imbalan tinggi, dengan perlindungan harga.
Belian Diskaun: Beli kripto pada harga diskaun.
KCS Loyalty: Naikkan tahap untuk menikmati keistimewaan eksklusif dengan staking ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Temui nilai masa depan dan mulakan perjalanan pelabaran pintar anda.
Manfaat KCS: Simpan dan bertaruh KCS untuk mengakses manfaat di seluruh platform.
KCS Staking 2.0: Sertai tata kelola on-chain KCS untuk mendapatkan hasil.
Gambar Khusus
 
 

Penafian

Maklumat yang diberikan di halaman ini mungkin berasal dari sumber pihak ketiga dan tidak semestinya mewakili pandangan atau pendapat KuCoin. Kandungan ini dimaksudkan semata-mata untuk tujuan maklumat umum dan tidak seharusnya dianggap sebagai nasihat kewangan, pelaburan, atau profesional. KuCoin tidak menjamin keakuratan, kelengkapan, atau kebolehpercayaan maklumat tersebut, dan tidak bertanggungjawab atas sebarang kesilapan, kekurangan, atau kesan yang timbul daripada penggunaannya. Pelaburan dalam aset digital membawa risiko yang melekat. Sila menilai dengan teliti toleransi risiko dan situasi kewangan anda sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan. Untuk butiran lanjut, sila rujuk Terma Penggunaan dan Pendedahan Risiko KuCoin.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.