Pembeli Dolar-Bunga Onchain adalah Crypto-Natif, Bukan Bank, Menurut Arrakis

Pembeli Dolar-Bunga Onchain adalah Crypto-Natif, Bukan Bank, Menurut Arrakis

Gambar Khusus

Modal Crypto-Natif Mendominasi Permintaan Hasil Dolar Onchain

Arrakis Finance menerbitkan kajian forensik atas rantai yang terperinci pada Julai 2026 yang mengkaji 71,697 pembeli dan $91.3 bilion dalam perolehan kasar merentas sepuluh produk dolar berpendapatan tertokenisasi, menggunakan sUSDe Ethena sebagai tolok ukur. Kajian ini mengklasifikasikan permintaan mengikut jenis pembeli, saiz dompet, laluan perolehan, geografi, dan asal pendanaan. Daripada $12.4 bilion yang boleh dipertanggungjawabkan kepada kategori yang dinamakan, setiap dolar terbukti berasal daripada crypto-native. Perbendaharaan protokol dan DAO menyumbang kira-kira dua pertiga daripada jumlah yang dipertanggungjawabkan itu. Bakinya datang daripada individu, bursa, pembuat pesanan, dan dana crypto.
 
Tidak sepeser pun dolar dilacak ke dana pensiun, pengurus aset tradisional, bank, atau agen pembiayaan konvensional lainnya di sisi alokasi. Kajian ini menyimpulkan satu teisis yang jelas: pembeli aset dunia nyata yang menghasilkan dolar di rantai sudah beroperasi di dalam ekosistem kripto. Surat berharga yang ditokenisasi, kredit swasta, dan produk hasil berbasis kripto terutama melayani kas protokol, neraca DAO, dan dana kripto khusus daripada institusi tradisional yang mencari saluran hasil baru. Konsentrasi permintaan di antara modal berbasis kripto membentuk reka bentuk produk, keperluan likuiditi, corak retensi, dan fasa seterusnya pembangunan pasaran.

Protokol dan Baitu Mal DAO Menyumbang Dua Pertiga Permintaan yang Diperuntukkan

Arrakis berjaya melekatkan label jenis pembeli kepada kira-kira $12.4 bilion permintaan yang diperhatikan. Dalam subset itu, perbendaharaan protokol dan DAO menyumbang 66 peratus. Bahagian baki dibahagikan di antara dompet individu, meja bursa, pembuat pesanan, dan dana kripto. Ketiadaan sepenuhnya institusi kewangan tradisional yang dapat dikenal pasti di sisi pengagihan merupakan dapatan yang paling menonjol. Penerbit produk hasil tertokenisasi dengan itu menjual terutamanya kepada entiti yang sudah memegang modal di atas blok rantai dan lebih suka instrumen yang menyelesaikan, menyimpan, dan menebus tanpa meninggalkan persekitaran blok rantai.
 
Komposisi ini membawa implikasi langsung terhadap strategi produk. Kas crypto-native dan dana menghadapi keseimbangan koin stabil yang menganggur dan menghasilkan pulangan sifar sehingga dikerahkan. Instrumen hasil dolar onchain menyelesaikan masalah itu tanpa memerlukan keluar ke saluran broker utama tradisional. Penyelesaian, pengesahan, dan penebusan berlaku di rantaian awam, mengurangkan geseran operasi berbanding alternatif offchain. Modal oleh itu melekat dalam tumpukan DeFi, namun ia tetap khusus dan bukan mewakili timbangan institusi yang luas. Pilihan reka bentuk yang mengutamakan mekanisme langganan utama, pelaporan telus, dan jendela penebusan yang boleh diramalkan selari lebih rapat dengan set pembeli yang diperhatikan berbanding ciri-ciri yang bertujuan kepada alur kerja kepatuhan dana pencen.

Empat Peratus Dompet Mengawal Sembilan Puluh Tiga Peratus Modal

Pembeli berskala institusi, yang didefinisikan sebagai dompet yang mengalokasikan sekurang-kurangnya $1 juta, hanya mewakili sekitar 4 peratus daripada 71,697 alamat tetapi memegang kira-kira 93 peratus modal keseluruhan produk yang dikaji. Sekumpulan inti sebanyak 2,586 dompet seperti ini menyumbang lebih daripada 90 peratus jumlah volume pembelian nominal. Partisipasi runcit kelihatan terutamanya dari segi bilangan. Dalam produk seperti USDY Ondo, dompet runcit boleh melebihi 95 peratus senarai pembeli sambil menyumbang kurang daripada 1 peratus nilai keseluruhan. Ethena’s sUSDe menunjukkan peratusan runcit tertinggi, namun walaupun begitu, modal runcit tetap menjadi minoriti dalam nilai nominal yang diperoleh.
 
Konsentrasi bermaksud bahawa sejumlah kecil pasangan terhad besar menentukan kejayaan atau kegagalan mana-mana buku hasil yang ditokenisasi. Penerbit oleh itu perlu membentuk proses primer, pengaturan penjagaan, dan pelaporan berterusan mengikut preferensi operasi pemberi alokasi besar ini. Pemasaran yang ditujukan kepada pelanggan eceran yang luas menghasilkan kesan modal yang terhad. Data juga menunjukkan bahawa saiz tiket individu terbesar mengalir ke arah produk yang paling serupa dengan instrumen kredit atau perbendaharaan tradisional. JAAA Centrifuge merekodkan pengambilan institusi median sebanyak kira-kira $29.1 juta, hampir tiga kali ganda produk terbesar seterusnya dalam sampel. Saiz tiket meningkat seiring dengan sejauh mana aset tersebut meniru ciri kredit luar talian yang biasa.

Langganan Utama Mendominasi Laluan Pemerolehan

Lebih daripada 93 peratus jumlah volume RWA yang diperiksa berasal daripada langganan primer berbanding pembelian pasaran sekunder. Pembelian pasaran terbuka yang sebenar di bursa terdesentralisasi menyumbang kurang daripada 6 peratus keseluruhan. Hanya sUSDe menunjukkan aktiviti sekunder yang bermakna, dengan kira-kira 55 peratus perolehannya berlaku melalui laluan DEX. Produk-produk yang tinggal berfungsi sebahagian besar sebagai saluran langganan, di mana token-token mereka kemudian berada dalam simpanan spot atau kedudukan jaminan terhad.
 
Pasar sekunder yang nipis menghambat komposabiliti. Tanpa penentuan harga berterusan dan likuiditi keluar yang mendalam, token-token tersebut tidak dapat dengan mudah digunakan sebagai jaminan di seluruh protokol pinjaman atau produk berstruktur dalam skala besar. Penerbitan primer telah menunjukkan kemampuan untuk menarik modal miliaran dolar. Kedalaman sekunder masih merupakan kekosongan prinsipal yang menghalang instrumen-instrumen ini daripada menjadi komponen sepenuhnya terintegrasi dalam kewangan onchain. Penerbit yang menyelesaikan masalah likuiditi sekunder yang boleh dipercayai dan sejajar dengan NAV berpotensi menukar produk langgan menjadi aset yang boleh dimanfaatkan, dihedging, dan dipindahkan dengan lebih bebas.

Jam EMEA dan APAC menyumbang lebih daripada lapan puluh peratus aktiviti

Apabila pemegang alokasi yang signifikan ditugaskan secara strategik ke dalam jendela lapan jam di mana mereka paling kerap melakukan transaksi, jelas bahawa Eropah, Timur Tengah, dan Afrika secara kolektif menangkap 42 peratus jumlah pembeli di pasaran. Sebaliknya, kawasan Asia-Pasifik mendapat 40 peratus pembeli yang ketara, manakala Amerika hanya menyumbang 18 peratus jumlah keseluruhan. Pengagihan geografi jam aktiviti ini sangat menunjukkan bahawa sebahagian besar modal yang mengalir ke pasaran-pasaran ini berasal daripada pelabur bukan AS. Bagi pelabur-pelabur ini, akses onchain kepada kredit AS dan eksposur Treasury sangat menarik dan menguntungkan.
 
Akibatnya, pembangunan perniagaan, cakupan, dan fungsi sokongan yang secara strategik memfokuskan sumber mereka di sekitar zon masa Eropah dan Asia selari lebih rapat dengan corak operasi yang diperhatikan berbanding pendekatan tradisional yang berpusat di AS. Pola yang sama ini semakin memperkuat sifat crypto-native daripada pangsa pembeli. Dompet yang terutamanya aktif di luar jam pasaran AS konvensional selari dengan profil dana crypto luar negara, perbendaharaan yayasan, dan pejabat keluarga. Entiti-entiti ini biasanya kurang sejajar dengan kepentingan dana pensiun AS yang diatur atau pengalokator dana bersama, menonjolkan perbezaan yang jelas dalam penyertaan pasaran.

Rel Koin Stabil Banyak Berpusat di USDC

Kira-kira 80 peratus daripada nilai keseluruhan produk, yang setara dengan sekitar $17.4 bilion, telah diselesaikan dalam USDC. Bahagian yang tinggal, yang terutamanya diwakili oleh USDT, berjumlah sekitar $4.4 bilion, dengan hampir keseluruhan jumlah ini mengalir ke dalam produk syrupUSDT Maple. Apabila penerbit yang sama menyediakan versi selari strategi yang sama dalam kedua-dua USDC dan USDT, ia diperhatikan bahawa tranch USDC cenderung menarik tidak hanya jumlah keseluruhan yang lebih besar tetapi juga pangkalan pembeli yang jauh lebih luas. Sebaliknya, versi USDT terutamanya berfungsi untuk mengekalkan semula permintaan yang sudah wujud dalam produk USDC, bukan secara berkesan memperluaskan keseluruhan set peserta yang terlibat dalam pasaran.
 
Akibatnya, penerbit menghadapi hierarki keutamaan yang jelas apabila memilih koin stabil. Dengan menetapkan terlebih dahulu dalam USDC, mereka boleh memaksimumkan jangkauan dan kesan mereka, kerana koin stabil tertentu ini semasa ini menjadi asas pasaran pertukaran terdesentralisasi (DEX) dan ekosistem berputar yang digunakan untuk alat kewangan ini. Di sisi lain, tawaran selari dalam USDT boleh memenuhi pemegang sedia ada yang memiliki keutamaan terhadap unit tertentu ini; namun, ia kelihatan kurang berkesan dalam menarik modal tambahan ke pasaran.

Dompet Pembeli Terutama Berasal dari Modal Baru dari 2024

Kedua-dua kumpulan runcit dan institusi menunjukkan tarikh aktiviti pertama median yang secara ketara terkonsentrasi sekitar pertengahan tahun 2024. Pemerhatian yang menarik ialah sangat sedikit dompet yang boleh dilacak kembali ke masa sebelum tahun 2021. Akibatnya, modal yang kini mengalir ke produk-produk ini bukan mewakili peralihan kekayaan kripto warisan yang telah dikumpulkan daripada pelaburan awal dalam bitcoin atau Ether ke peluang hasil yang lebih selamat. Sebaliknya, aliran modal ini tiba melalui dompet yang sengaja dibina dan direka oleh allocator khusus yang sangat terlibat dalam ekosistem kripto-natif.
 
Kesegaran modal ini mempunyai beberapa implikasi praktikal yang patut diperhatikan. Pembeli yang memasuki pasaran sekarang jauh lebih kecil kemungkinannya untuk dipbebankan dengan sekatan operasi warisan atau kerangka pengurusan risiko usang yang mungkin menghalang peserta pasaran sebelumnya. Mereka lebih cenderung menilai produk berdasarkan kriteria on-chain semata-mata, yang merangkumi faktor-faktor seperti risiko kontrak pintar, kelajuan penebusan, dan ketersediaan likuiditi sekunder. Akibatnya, peta jalan produk yang mengutamakan dimensi-dimensi penting ini berbanding ciri-ciri pengurusan dana tradisional kemungkinan besar akan selari lebih efektif dengan modal yang telah diperhatikan dalam landskap pasaran semasa.

Leveraj Kekal Terhad dan Dikendalikan Pasaran

Sebahagian besar produk yang diperiksa semasa ini menunjukkan ketiadaan yang ketara dalam pasaran pinjaman terdesentralisasi (DeFi). Dalam kes-kes di mana pasaran pinjaman wujud, tahap penggunaan secara umum mengalami penurunan daripada puncak sebelumnya yang diperhatikan di pasaran. Namun, terdapat pengecualian kepada trend ini, seperti beberapa tawaran daripada Maple dan FalconX, yang berjaya mengekalkan tahap pinjaman yang lebih stabil berbanding rakan-rakan mereka. Penggunaan leveraj tetap rendah dan cenderung bersifat sementara, terutamanya dibatasi oleh keterhadan ketersediaan likuiditi sekunder dan preferensi risiko yang ditunjukkan oleh dompet institusi utama yang aktif dalam ruang ini.
 
Profil leveraj yang terkawal ini memainkan peranan penting dalam mengurangkan risiko sistemik dalam struktur pasaran semasa. Namun, ia juga menimbulkan had terhadap permintaan keseluruhan yang boleh dimanfaatkan. Pengurus aset tradisional, yang sudah mempunyai akses kepada hasil yang sebanding dalam persekitaran luar talian, melihat sedikit insentif untuk menerima risiko intrinsik yang berkaitan dengan kontrak pintar apabila mereka boleh mencapai pulangan yang sama tanpa eksposur sedemikian. Kalkulasi mengenai risiko dan pulangan ini hanya berubah apabila komposabiliti talian membolehkan kemungkinan leveraj yang bermakna atau peningkatan berstruktur lain yang tidak boleh dengan mudah disalin dalam persekitaran luar talian.

Pertahanan Menguasai Kredit TradFi yang Ditokenisasi Berbanding Carry Bawaan Kripto

Produk kredit kewangan tradisional yang ditokenisasi telah menunjukkan kadar retensi yang luar biasa, dengan kira-kira 68 peratus pembeli mereka masih terlibat selepas satu tahun penuh pelaburan. Sebagai perbandingan, treasuri yang ditokenisasi berjaya mengekalkan sekitar 60 peratus pembeli mereka. Di sisi lain, produk kredit dan carry berasaskan kripto telah menunjukkan kadar retensi yang jauh lebih rendah, dengan hanya 28 peratus pembeli mereka terus memegang aset-aset ini. Perbezaan ketara dalam kadar retensi ini menunjukkan bahawa produk-produk yang profil risiko dan pulauannya sangat menyerupai instrumen kredit biasa dan tradisional cenderung menghasilkan tahap kekalan yang lebih tinggi di kalangan dompet institusi yang secara dominan mengawal modal di pasaran.
 
Penerbit produk kewangan ini boleh mentafsirkan jurang retensi yang sedia ada sebagai isyarat berharga, yang menunjukkan keperluan untuk memberikan penekanan yang lebih besar kepada amalan underwriting peringkat institusi, pelaporan yang telus dan komprehensif, serta ciri aliran tunai yang boleh dipercayai oleh pelabur. Produk yang berfungsi terutamanya sebagai perdagangan carry jangka pendek cenderung mengalami perputaran modal yang lebih pantas apabila pulangan alternatif menjadi tersedia di pasaran, menonjolkan sifat dinamik tingkah laku pelabur sebagai tindak balas terhadap perubahan landskap kewangan.

Asal pendanaan berpunca daripada bursa dan sumber berasaskan DeFi

Dari jumlah keseluruhan sebanyak $5.17 bilion modal berskala institusi yang sebelumnya tidak dapat dikenal pasti, analisis terperinci yang melibatkan dua langkah penelusuran berjaya menyelesaikan 78 peratus daripada jumlah keseluruhan. Di antara dana-dana ini, dana yang bersumber daripada bursa menyumbang 40 peratus yang signifikan, dengan Binance dan Coinbase muncul sebagai sumber utama yang dikenal pasti bagi aliran modal ini. Modal yang berasal daripada kewangan terdesentralisasi (DeFi), yang merangkumi pelbagai entiti bernama dan meja pembuat pesanan, menyumbang 38 peratus yang ketara kepada jumlah keseluruhan. Walau bagaimanapun, penting untuk diperhatikan bahawa 22 peratus baki modal belum dikenal pasti, meninggalkan jurang dalam pemahaman kita terhadap asal-usulnya.
 
Walaupun telah menjalankan usaha penelusuran yang lebih mendalam, tiada pendana tradisional yang disahkan telah dikenal pasti. Pola pendanaan ini sangat memperkuat kesimpulan utama yang ditarik daripada analisis. Ia menunjukkan bahawa modal yang akhirnya sampai kepada produk kewangan inovatif ini telah melalui salur-salur asli kripto, menekankan keterkaitan ekosistem kripto. Ketidaktahuan yang ketara terhadap sumber pendanaan institusi tradisional pada langkah kedua penelusuran semakin memisahkan basis pembeli semasa daripada salur-salur pengurusan aset konvensional, mencadangkan perubahan besar dalam landskap aliran modal di pasaran kewangan.

Konteks Pasaran Menunjukkan Nilai Teragih RWAs yang Ditokenisasi Mendekati $39 Bilion

Pada akhir September dan awal Oktober tahun 2026, nilai aset dunia nyata (RWAs) yang disebarkan di rantai dan dipantau secara teliti oleh papan pemantau kewangan utama berada dalam julat yang mengagumkan antara $38 hingga $46 bilion. Angka ini secara ketara tidak termasuk koin stabil dan berbeza bergantung kepada metodologi spesifik yang digunakan untuk penilaian. Dalam landskap ini, surat berharga AS dan produk setara tunai mewakili kategori aset terbesar, diikuti rapat oleh tawaran kredit swasta dan pelbagai strategi hasil. Sampel Arrakis, yang terdiri daripada sepuluh produk hasil dolar, dengan itu menempati kedudukan penting dalam pasaran yang lebih luas yang telah mengalami pertumbuhan pantas, namun tetap terkonsentrasi di kalangan set pembekal dan pembeli yang terhad.
 
Pertumbuhan berterusan dalam sektor ini terus didorong terutamanya oleh kumpulan crypto-native yang sama yang dikenal pasti dalam kajian sebelumnya. Untuk membolehkan penyertaan yang lebih luas daripada pelabur institusi tradisional, perlu ada pembangunan pasaran sekunder yang lebih mendalam, penubuhan laluan peraturan yang lebih jelas untuk kepemilikan atas rantai, dan demonstrasi kelebihan leveraj atau komposabiliti yang akan membenarkan risiko intrinsik yang berkaitan dengan kontrak pintar berbanding alternatif luar rantai yang sedia ada. Evolusi ini penting untuk mendorong ekosistem kewangan yang lebih inklusif dan kukuh yang mampu menampung pelbagai peserta institusi.

Cairan sekunder masih menjadi penghala utama kepada pengambilan lanjut

Model langganan utama telah menunjukkan keberkesanan yang ketara dalam menarik pelaburan besar, sering disebut sebagai "ticket besar", daripada institusi yang sangat berakar dalam ruang mata wang kripto. Walau bagaimanapun, satu cabaran ketara masih berterusan: hampir tiada aktiviti perdagangan sekunder. Kehilangan ini menghalang token daripada digunakan sebagai jaminan cair, yang penting untuk pelbagai operasi kewangan, atau daripada dimasukkan ke dalam strategi atas rantai yang lebih kompleks yang boleh meningkatkan kegunaan dan nilai mereka. Menyelesaikan isu ini dengan membangunkan pasaran sekunder berterusan dan slippage rendah yang selaras secara konsisten dengan nilai aset bersih token tidak hanya akan memperluaskan asas modal yang boleh digunakan tetapi juga meningkatkan secara signifikan jumlah pembeli berpotensi yang berminat terhadap aset-aset ini.
 
Sehingga kedalaman pasaran tersebut dicapai, sangat mungkin pasaran akan terus didominasi oleh perbendaharaan dan dana kripto-natif khusus yang kini menguasai sebahagian besar permintaan dalam ruang ini. Oleh itu, peta jalan produk yang mengutamakan likuiditi sekunder sebagai keperluan reka bentuk asas, bukan menangguhkannya sebagai ciri peringkat akhir, lebih cenderung berjaya memperluaskan set pembeli dari masa ke masa dan mendorong persekitaran perdagangan yang lebih hidup.

Apakah yang Dimaksud dengan Permintaan Crypto-Natif bagi Penerbit dan Penyedia Likuiditi

Penerbit seharusnya merancang proses utama, mekanisme pelaporan, dan sistem sokongan mereka secara strategik dengan fokus pada sekumpulan terbatas mitra terbesar yang berasal dari kripto, bukan cuba memenuhi audiens eceran yang luas dan tersebar. Pendekatan ini harus termasuk penyataan dalam USDC, pengagihan sumber pembangunan perniagaan yang terkonsentrasi semasa jam EMEA dan APAC, serta penekanan kuat terhadap ciri kredit peringkat institusi, semua yang selari dengan data yang telah diperhatikan di pasaran. Penyedia likuiditi yang mampu mengekalkan pasaran sekunder yang dalam dan selari dengan nilai aset bersih bagi instrumen kewangan ini sedang menangani halangan paling ketara dan kelihatan yang wujud saat ini di ruang ini.
 
Penemuan daripada Arrakis seterusnya mempunyai dua tujuan: ia memberikan gambaran tentang landskap semasa pembeli dan juga bertindak sebagai panduan praktikal untuk peringkat seterusnya dalam pembangunan produk. Modal yang asal daripada ekosistem mata wang kripto sudah menunjukkan kesediaan yang ketara untuk mengalihkan puluhan bilion dolar ke dalam instrumen hasil dolar yang ditokenkan, menunjukkan minat yang kukuh dalam bidang ini. Namun, memperluaskan asas modal itu melampaui kumpulan pelabur khas yang sedia ada bergantung kepada penutupan jurang likuiditi sekunder dengan berkesan dan memberikan ciri komposabiliti yang tidak dapat diperoleh oleh pengurus aset tradisional melalui kaedah luar talian. Evolusi ini penting untuk mendorong ekosistem kewangan yang lebih inklusif dan dinamik yang boleh menerima pelbagai peserta institusi, pada akhirnya meningkatkan ekosistem pasaran secara keseluruhan.

🔥 Di Luar Berita Utama: Apa yang Dimaksud dengan KuCoin 5.0 untuk Anda

Berita pasaran bergerak pantas — tetapi tempat anda bertindak atasnya sama pentingnya. Pada Oktober ini, KuCoin melancarkan KuCoin 5.0, mengubah KuCoin menjadi platform yang dibina semula. Inilah apa yang sebenarnya berubah untuk anda:
 
  • Satu akaun untuk semua. Platform lama memisahkan dana anda ke dalam akaun "spot", "margin", dan "niaga hadapan" yang berasingan dan mengharapkan anda memahami mengapa. Akaun Bersepadu KuCoin 5.0 menghilangkan semua itu — deposit sekali sahaja, dan semuanya akan tersedia secara langsung (hanya tersedia untuk VIP pada masa ini).
  • Saham, indeks, dan komoditi. KuCoin 5.0 mengembangkan diri melampaui kripto ke pasaran global. Apabila kripto bergerak mendatar dan ekuitas naik (atau sebaliknya), anda boleh berpindah dalam beberapa minit tanpa perlu membuka akaun broker dan menunggu berhari-hari untuk saluran fiat.
  • Aset dunia nyata (RWA). Paparan yang ditokenkan terhadap aset tradisional seperti komoditi, tepat di dalam akaun kripto anda. Salah satu segmen yang tumbuh paling pantas dalam kewangan global kini tidak lagi diperuntukkan khas untuk institusi — anda boleh mengaksesnya daripada baki yang sama yang anda gunakan untuk dagang.
  • Hasilkan sambil belajar. Belum bersedia untuk berdagang? KCUSD membolehkan koin stabil anda menghasilkan faedah harian yang auto-kompaun. Cara paling tenang untuk menjadikan deposit anda yang menganggur bekerja untuk mendapatkan hasil 4%.
  • Pembantu AI dalam bahasa yang mudah. Tanya soalan, dapatkan konteks pasaran, fahami apa yang anda lihat — terintegrasi ke dalam platform, tidak diperlukan istilah teknikal.
  • Sebuah aplikasi yang tidak membanjiri. Lebih pantas, lebih bersih, dan konsisten — intuitif sejak pertama kali disentuh, bukan selepas tutorial.
  • Keselamatan yang boleh anda semak, bukan sekadar dipercayai. Entiti EU berlesen MiCAR, Proof of Reserves yang boleh anda semak sendiri, dan keselamatan bersijil antarabangsa (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Cipta akaun anda dalam beberapa minit — dan mula di platform yang dibina untuk masa depan kripto, bukan tempat ia bermula.

Soalan Lazim

Apa yang tepatnya diukur oleh kajian Arrakis terhadap sepuluh produk tersebut?

Analisis tersebut membina buku pembeli yang melacak setiap perolehan kembali ke dompet yang sebenarnya membayar, mengatasi kesan pengaburan daripada bundler dan kontrak perantara. Ia merangkumi sepuluh instrumen dolar berpendapatan tertokenisasi ditambah sUSDe Ethena sebagai tolok ukur, merekodkan 71,697 pembeli yang berbeza dan $91.3 bilion dalam perolehan kasar. Penugasan berdasarkan jenis pembeli, saiz, laluan, geografi, dan asal pendanaan menghasilkan dapatan utama mengenai ketiadaan alokator kewangan tradisional dan keunggulan modal protokol dan DAO.
 

Mengapa tiada bank tradisional atau dana pensiun dikenal pasti sebagai pembeli?

Pengurus tradisional besar sudah mengakses imbal hasil Treasury dan kredit yang sebanding melalui saluran luar blok rantai yang telah mapan. Menerima risiko kontrak pintar untuk imbal hasil yang sama menawarkan manfaat tambahan yang terhad. Dana dan perbendaharaan asli kripto, sebaliknya, memegang saldo koin stabil yang menganggur dan tidak menghasilkan apa-apa sehingga ditempatkan di atas blok rantai, oleh itu menghargai instrumen yang tetap berada di dalam persekitaran penyelesaian dan penyimpanan blok rantai. Jejak pendanaan dua lompatan dalam kajian ini juga mengesahkan bahawa modal institusi yang tidak diberi label berasal daripada bursa dan sumber asli DeFi, bukan dari kewangan tradisional.
 

Seberapa terkonsentrasi modal di kalangan dompet besar?

Dompet yang menghantar $1 juta atau lebih membentuk kira-kira 4 peratus daripada jumlah pembeli, tetapi mengawal sebanyak 93 peratus modal. Sekumpulan 2,586 dompet seperti itu mengendalikan lebih daripada 90 peratus jumlah nominal. Kehadiran runcit kelihatan dalam statistik bilangan, tetapi menyumbang hanya sebahagian kecil daripada nilai keseluruhan, dengan bahagian runcit tertinggi muncul dalam sUSDe tetapi masih tetap menjadi minoriti dalam notasi produk tersebut.
 

Apakah peranan USDC dalam akuisisi ini?

USDC membiayai kira-kira 80 peratus daripada nilai yang diperhatikan, atau $17.4 bilion. USDT menyediakan sebahagian besar baki dan digunakan hampir secara eksklusif untuk satu produk tertentu. Tawaran selari daripada penerbit yang sama menunjukkan bahawa USDC menarik kedua-dua volum yang lebih besar dan set peserta yang lebih luas, menjadikannya rel laluan utama untuk memaksimumkan jangkauan di kalangan basis pembeli semasa.
 

Adakah pasaran sekunder dijangka tumbuh dalam tempoh terdekat?

Pembelian sekunder semasa ini mewakili kurang daripada 6 peratus isi kandungan untuk produk RWA tulen. Lapisan sekunder yang nipis menghadkan penggunaan jaminan dan komposabiliti. Penerbit dan penyedia likuiditi yang membina kedalaman sekunder yang boleh dipercayai dan sejajar dengan NAV akan menghapuskan had prinsipal yang dikenal pasti dalam penyelidikan dan berpotensi membuka produk kepada set peserta yang lebih luas.
 

Sejauh manakah modal yang masuk ke produk-produk ini adalah baharu?

Tarikh aktiviti pertama dompet median berpusat pada pertengahan 2024 untuk kedua-dua kumpulan runcit dan institusi. Sangat sedikit dompet yang lebih awal daripada 2021. Pola ini menunjukkan modal asli kripto yang tiba melalui alamat yang direka khas, bukan kekayaan kripto lama yang berpindah ke instrumen hasil.
 
Penafian: Kandungan ini hanya untuk tujuan maklumat dan tidak merupakan nasihat pelaburan. Pelaburan mata wang kripto membawa risiko. Sila lakukan penyelidikan anda sendiri (DYOR).
 

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.