Mengapa Nilai Pindah Bitcoin Di Atas Rantaian Boleh Berbeza Sebanyak 6x, Kajian BIS Menemui

Blok rantai awam bitcoin merekod setiap transaksi yang disahkan, menjadikannya salah satu rangkaian kewangan yang paling telus di dunia. Tetapi menukar aktiviti blok rantai mentah itu kepada ukuran yang tepat bagi nilai ekonomi adalah lebih rumit daripada sekadar menambahkan keseluruhan output transaksi. Satu kajian pada September 2026 daripada Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa mendapati bahawa anggaran nilai pindah bitcoin di atas blok rantai boleh berbeza sehingga enam kali ganda, bergantung kepada metodologi yang digunakan untuk mentafsir data transaksi. Perbezaan antara pindahan yang direkodkan dan on-chain volume adalah penting apabila menilai seberapa banyak aktiviti ekonomi yang sebenarnya berlaku.

Penemuan ini menonjolkan perbezaan penting antara aktiviti blok rantai teknikal dan pindahan ekonomi sebenar antara peserta yang berbeza. Struktur UTXO bitcoin, output perubahan, pindahan sendiri, dan aktiviti pengurusan dompet semuanya boleh mempengaruhi nilai transaksi yang dilaporkan. Penyelidikan BIS tidak menunjukkan bahawa transaksi bitcoin itu sendiri tidak tepat. Sebaliknya, ia menunjukkan bahawa analis boleh sampai kepada kesimpulan yang sangat berbeza daripada blok rantai yang sama apabila mereka menggunakan andaian yang berbeza mengenai apa yang patut dianggap sebagai aktiviti ekonomi sebenar.

Memahami perbezaan ini penting untuk pelabur, penyelidik, dan sesiapa sahaja yang menggunakan data Bitcoin pada blok rantai untuk menilai aktiviti rangkaian. Ia juga membantu menjelaskan mengapa anggaran volum pindah dari pelbagai platform analitik tidak selalu sepadan, walaupun mereka menganalisis blok rantai yang sama.

Nilai pindah bitcoin di atas blok rantai boleh kelihat sangat berbeza bergantung kepada bagaimana transaksi blok rantai diukur. Kajian BIS mendapati anggaran aktiviti pindah bitcoin boleh berbeza sehingga enam kali ganda antara kaedah pengukuran yang berbeza. Perbezaan ini tidak bermaksud transaksi bitcoin tidak tepat. Sebaliknya, ia mencerminkan kesukaran memisahkan pindah ekonomi sebenar daripada pergerakan teknikal BTC yang direkodkan di atas blok rantai.

Sebab utama ialah model UTXO, atau Unspent Transaction Output, Bitcoin. Apabila seseorang menghabiskan Bitcoin, keseluruhan input digunakan dan output baru dicipta. Jika input lebih besar daripada jumlah yang dihantar, BTC yang tinggal biasanya dikembalikan kepada penghantar melalui output perubahan. Sebagai contoh, pengguna yang menghabiskan input 1 BTC untuk menghantar 0.2 BTC mungkin menerima kira-kira 0.8 BTC sebagai perubahan. Pengiraan mudah yang mengira setiap output boleh merekodkan hampir 1 BTC aktiviti pindah walaupun hanya 0.2 BTC yang dipindahkan secara ekonomi kepada pihak lain.

Mengapa Kaedah Pengukuran Menghasilkan Anggaran Pindahan Bitcoin yang Berbeza

Oleh itu, kaedah analitik yang berbeza menghasilkan anggaran yang berbeza terhadap isi padu transaksi bitcoin. Pendekatan yang lebih luas mungkin termasuk sebahagian besar output transaksi, manakala kaedah yang lebih berhati-hati cuba mengeluarkan output perubahan, pindahan sendiri, dan pergerakan lain yang mungkin tidak mewakili aktiviti ekonomi baru. Kerana perubahan sering dihantar ke alamat bitcoin yang baru dihasilkan, mengenal pasti output mana yang milik penghantar asal tidak selalu mudah.

Inilah sebabnya penyelidik BIS berwaspada terhadap perlakuan angka blok rantai mentah sebagai ukuran sempurna bagi aktiviti ekonomi. Kajian ini tidak menyimpulkan bahawa semua statistik pindah Bitcoin ditakar enam kali ganda. Sebaliknya, ia menunjukkan bahawa metodologi yang digunakan untuk mengira nilai pindah Bitcoin di atas blok rantai boleh memberi kesan besar terhadap nombor akhir, menjadikan transparansi mengenai kaedah pengukuran penting apabila membandingkan data di atas blok rantai.

Transaksi bitcoin dibina daripada output transaksi yang belum dibelanjakan, atau UTXO, bukan daripada baki akaun konvensional. Setiap Bitcoin UTXO mewakili jumlah BTC tertentu yang boleh digunakan sebagai input dalam transaksi seterusnya. Setelah dibelanjakan, output itu akan habis dan digantikan oleh satu atau lebih output baru. Struktur ini menjadikan bitcoin telus dan mudah disahkan secara atas rantai, tetapi ia juga menjadikan pengiraan nilai pindahan mentah lebih rumit berbanding sekadar mengikuti pergerakan wang dari satu akaun ke akaun lain.

Cabaran ialah bahawa data blok rantai merekod setiap output yang dihasilkan oleh transaksi, walaupun sebahagian daripada nilai tersebut hanya kembali kepada pemilik asal. Tanpa analisis tambahan, pergerakan dalaman tersebut boleh membuat anggaran pindahan Bitcoin pada blok rantai kelihatan lebih besar daripada jumlah BTC yang sebenarnya berubah kepemilikan ekonomi. Ini menjadi sangat penting apabila data blok rantai mentah digunakan untuk menganggarkan aktiviti pembayaran, pertumbuhan rangkaian atau pergerakan modal.

Bagaimana Output Perubahan Mempengaruhi Isi Lalu Lintas Bitcoin

Anggap sebuah dompet mempunyai UTXO 1 BTC tetapi ingin menghantar hanya 0.25 BTC. Transaksi ini mungkin mencipta satu output 0.25 BTC kepada penerima dan satu output lagi sebanyak kira-kira 0.75 BTC yang kembali kepada penghantar, dikurangkan dengan yuran transaksi. Dari perspektif blok rantai, kedua-dua output adalah bahagian sah yang sama dalam transaksi yang sama dan kekal direkodkan secara kekal.

Jika model analitik mengira kedua-dua output dengan sama, transaksi itu boleh kelihatan seperti mewakili hampir 1 BTC nilai pindah. Namun, dari segi ekonomi, hanya 0.25 BTC yang dihantar kepada pihak lain, manakala BTC yang tinggal tetap di bawah kawalan penghantar. Mengulangi corak ini pada sejumlah besar transaksi boleh mencipta jurang yang besar antara jumlah output mentah dan anggaran aktiviti ekonomi sebenar.

Inilah sebab mengapa jumlah output blok rantai mentah tidak seharusnya ditafsirkan secara automatik sebagai ukuran langsung aktiviti pembayaran bitcoin. Ia menunjukkan berapa banyak nilai yang bergerak secara teknikal antara output, tetapi tidak semestinya berapa banyak nilai yang bertukar tangan antara peserta bebas.

Mengapa Output Perubahan Sukar Dikenalpasti

Mengenal pasti perubahan tidak selalu mudah kerana dompet bitcoin biasanya menghantar perubahan ke alamat baru daripada mengembalikannya ke alamat penghantar asal. Ini menjadikan lebih sukar bagi pemerhati luar untuk menentukan output mana yang milik penghantar dan mana yang mewakili pembayaran sebenar.

Pembekal analitik blok rantai oleh itu menggunakan heuristik dan teknik pengumpulan untuk menganggar output mana yang kemungkinan besar merupakan perubahan. Kaedah-kaedah ini tidak sempurna, dan pembekal yang berbeza boleh mengklasifikasikan transaksi yang sama secara berbeza. Sesetengah model menghapuskan lebih banyak perubahan yang disyaki, manakala yang lain menggunakan penyaringan yang lebih berhati-hati untuk mengurangkan risiko mengecualikan pembayaran yang sah.

Perbezaan metodologi ini membantu menjelaskan mengapa anggaran volum transaksi bitcoin boleh berbeza antara platform analitik. Blok rantai itu sendiri tetap konsisten, tetapi tafsiran struktur transaksinya boleh menghasilkan anggaran ekonomi yang berbeza.

Pemindahan Sendiri dan Penstrukturan Semula Dompet Menambah Lebih Banyak Kebisingan

Output perubahan bukan satu-satunya sebab angka pindah bitcoin boleh kelihatan terlalu besar. Pengguna, bursa, penambang dan pihak penyimpanan mungkin memindahkan BTC antara alamat yang sudah mereka kawal untuk pengurusan dompet, keselamatan, penggabungan atau tujuan operasi. Institusi besar oleh itu boleh menghasilkan aktiviti atas rantai yang besar walaupun kepemilikan ekonomi syiling tidak berubah.

Pindahan sendiri ini adalah transaksi blok rantai yang sah, tetapi tidak semestinya mewakili aktiviti baru antara peserta pasaran yang berbeza. Sebagai contoh, bursa yang memindahkan bitcoin antara dompet panas dan dompet sejuk mungkin mencipta transaksi atas blok yang besar tanpa sebarang pembelian atau penjualan pelanggan yang berkaitan.

Bagi pelabur dan analis, titik utama ialah bahawa jumlah pindahan bitcoin sangat bergantung kepada bagaimana UTXO, output perubahan, dan pindahan sendiri diklasifikasikan. Rekod blok rantai mentah tetap telus, tetapi mentafsirkannya dengan tepat memerlukan metodologi yang jelas, bukan sekadar menambahkan semua output yang direkodkan.

Kajian BIS menunjukkan bahawa nilai pindah bitcoin berubah secara signifikan bergantung kepada bagaimana output transaksi diklasifikasikan. Alih-alih bergantung pada satu nombor mentah, penyelidik membandingkan pendekatan yang semakin dipilih untuk memisahkan pergerakan blok rantai yang lebih luas daripada pindah yang lebih mungkin mewakili aktiviti ekonomi.

1. Nilai Output Kotor

Pendekatan yang paling luas menghitung nilai output transaksi bitcoin dengan penyaringan yang relatif terhad. Kerana satu transaksi boleh mengandungi pembayaran kepada peserta lain dan BTC yang dikembalikan kepada penghantar sebagai perubahan, kaedah ini boleh menghasilkan anggaran tertinggi bagi nilai pindah di atas rantai. Ia menangkap sebahagian besar aktiviti yang kelihatan pada tahap output, tetapi ia juga boleh merangkumi nilai yang masih berada di bawah kawalan pemilik yang sama.

2. Pindah yang Disesuaikan dengan Perubahan

Pendekatan kedua mengurangkan jumlah keseluruhan dengan mengenal pasti output yang kemungkinan mewakili perubahan yang dikembalikan kepada penghantar. Ini menghasilkan anggaran yang lebih berhati-hati terhadap aktiviti pindahan bitcoin kerana ia cuba mengeluarkan BTC yang bergerak secara teknikal di atas rantai tetapi tidak semestinya berpindah antara pemilik ekonomi yang berbeza. Kesukarannya ialah perubahan sering pergi ke alamat baharu, memerlukan analis menggunakan andaian tambahan untuk mengenal pastinya.

3. Pindah yang Difilter Secara Heuristik

Pendekatan paling ketat menerapkan heuristik tambahan untuk mengenal pasti perubahan, pindah sendiri, dan pergerakan bukan ekonomi yang mungkin. Ini menghasilkan anggaran yang lebih rendah yang bertujuan untuk mendekati pindah antara peserta ekonomi yang berbeza. Perbezaan antara pengiraan yang lebih luas dan yang lebih banyak disaring mencapai sehingga enam kali ganda, menunjukkan betapa kuatnya anggaran pindah Bitcoin di atas rantai bergantung kepada metodologi yang digunakan.

Kapitalisasi pasaran tradisional bitcoin dihitung dengan mendarabkan harga BTC semasa dengan jumlah edaran, bermakna setiap koin dinilai pada harga pasaran hari ini. Kapitalisasi tersedar menggunakan pendekatan berbeza dengan menilai setiap UTXO pada harga bitcoin ketika ia bergerak terakhir kali di atas rantai. Kerana banyak bitcoin diperoleh atau dipindahkan terakhir kali pada harga sejarah yang jauh lebih rendah, kapitalisasi tersedar bitcoin boleh jauh lebih rendah daripada kapitalisasi pasaran konvensional. Liputan penyelidikan BIS mencatat bahawa kapitalisasi pasaran standard bitcoin pernah kira-kira empat kali lebih tinggi daripada kapitalisasi tersedar, menggambarkan bagaimana kaedah penilaian yang berbeza boleh menghasilkan perspektif yang sangat berbeza terhadap rangkaian.

Namun, jurang ini tidak bermaksud bahawa kapitalisasi pasaran tradisional Bitcoin salah atau terlalu dinaikkan sebanyak empat kali. Dua ukuran ini mengukur perkara yang berbeza: kapitalisasi pasaran mencerminkan nilai bekalan yang beredar pada harga BTC semasa, manakala kapitalisasi terrealisasi biasa digunakan sebagai anggaran kos asas agregat rangkaian di atas rantai. Data pasaran Bitcoin semasa data pasaran Bitcoin boleh memberikan sisi harga pasaran perbandingan itu, manakala kapitalisasi terrealisasi mencerminkan harga sejarah di mana syiling terakhir kali bergerak. Tiada satu ukuran pun seharusnya secara automatik dianggap sebagai penilaian “sebenar” tunggal Bitcoin.

Kajian BIS menonjolkan satu had penting data di atas blok rantai Bitcoin: rekod blok rantai adalah telus, tetapi makna ekonomi di sebalik rekod-rekod tersebut masih bergantung kepada bagaimana analis menafsirkannya. Metrik seperti nilai pindah, isi padu transaksi dan aktiviti rangkaian boleh berguna, tetapi jangan dianggap sebagai ukuran yang sepenuhnya objektif tanpa memahami metodologi di sebaliknya. Dua penyedia data boleh menganalisis blok rantai Bitcoin yang sama dan masih menghasilkan keputusan yang berbeza ketara kerana mereka menggunakan penapis, andaian dan pengelasan yang berbeza.

Untuk pelabur dan penyelidik, ini bermakna metodologi sama pentingnya dengan nombor utama. Semasa membandingkan metrik on-chain Bitcoin antara papan pemuka, laporan atau platform analitik, penting untuk memeriksa sama ada angka-angka tersebut mengeluarkan pergerakan dalaman dompet, menerapkan teknik pengumpulan alamat atau membuat penyesuaian lain. Peningkatan mendadak dalam nilai pindah yang dilaporkan mungkin mencerminkan aktiviti ekonomi sebenar, tetapi ia juga boleh dipengaruhi oleh pergerakan pihak ketiga, penyusunan semula dompet atau perbezaan dalam pengelasan transaksi.

Kesimpulan yang lebih luas bukanlah data blok rantai bitcoin tidak boleh dipercaya. Sebaliknya, penyelidikan BIS menunjukkan bahawa aktiviti langsung di atas blok rantai harus ditafsirkan dengan konteks dan, jika mungkin, dibandingkan dengan indikator tambahan seperti alamat aktif, kapitalisasi yang direalisasikan, aliran bursa dan bilangan transaksi. Menggabungkan beberapa metrik boleh memberikan pandangan yang lebih seimbang terhadap aktiviti rangkaian bitcoin berbanding bergantung hanya pada satu nilai pindah.

• Satu akaun untuk segalanya. Platform lama memisahkan dana anda ke dalam akaun "spot", "margin", dan "niaga hadapan" yang berasingan dan mengharapkan anda memahami sebabnya. Akaun Bersepadu KuCoin 5.0 menghilangkan semua itu — deposit sekali sahaja, dan semuanya akan tersedia secara langsung.
• Saham, indeks, dan komoditi. KuCoin 5.0 mengembangkan diri melampaui kripto ke pasaran global. Apabila kripto bergerak mendatar dan ekuitas meningkat (atau sebaliknya), anda boleh berpindah dalam beberapa minit tanpa perlu membuka akaun broker dan menunggu berhari-hari untuk saluran fiat.
• Aset dunia nyata (RWA). Paparan yang ditokenkan terhadap aset tradisional seperti komoditi, secara langsung di akaun kripto anda. Salah satu segmen yang tumbuh paling pantas dalam kewangan global kini tidak lagi diperuntukkan khas untuk institusi — anda boleh mengaksesnya daripada baki yang sama yang anda gunakan untuk dagangan.
• Dapatkan pendapatan sambil belajar. Belum bersedia untuk berdagang? KCUSD membolehkan koin stabil anda menghasilkan faedah harian yang auto-kompaun. Cara paling tenang untuk menjadikan deposit tidak aktif anda bekerja dengan pulangan 4%.
• Pembantu AI dalam bahasa yang mudah. Tanya soalan, dapatkan konteks pasaran, fahami apa yang anda lihat — terintegrasi ke dalam platform, tidak diperlukan istilah teknikal.
• Sebuah aplikasi yang tidak membanjiri. Lebih pantas, lebih bersih, dan konsisten — intuitif sejak sentuhan pertama, bukan selepas tutorial.
• Keselamatan yang boleh anda semak, bukan sekadar dipercayai. Entiti EU berlesen MiCAR, Proof of Reserves yang boleh anda semak sendiri, dan keselamatan bersijil antarabangsa (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Kajian BIS menambahkan perspektif penting terhadap cara nilai pindah Bitcoin pada blok rantai diukur dan ditafsirkan. Walaupun setiap transaksi Bitcoin yang disahkan direkodkan secara telus di blok rantai, menukar rekod teknikal tersebut kepada ukuran aktiviti ekonomi sebenar memerlukan andaian mengenai UTXO, output perubahan, pindah sendiri, dan kepemilikan dompet. Bergantung kepada andaian tersebut, anggaran nilai pindah Bitcoin boleh berbeza sehingga enam kali ganda.

Bagi pelabur, penyelidik, dan analis pasaran, dapatan ini menegaskan kepentingan melihat melampaui satu metrik utama sahaja. Data transaksi bitcoin boleh memberikan wawasan berharga mengenai aktiviti rangkaian, tetapi kegunaannya bergantung kepada bagaimana nombor asas dihitung. Membandingkan metodologi dan menggabungkan nilai pindah dengan petunjuk on-chain lain boleh memberikan gambaran yang lebih jelas tentang bagaimana bitcoin sebenarnya digunakan dan bagaimana nilai bergerak melalui rangkaian.

1. Adakah nilai pindah on-chain bitcoin sama dengan volum dagangan?

Tidak. Nilai pindah Bitcoin di atas blok rantai mengukur BTC yang bergerak melalui transaksi blok rantai, manakala volum dagangan mengukur nilai Bitcoin yang dibeli dan dijual di bursa atau tempat dagangan lain. Jumlah BTC yang besar boleh bergerak di atas blok rantai tanpa diperdagangkan, sementara dagangan bursa yang berat boleh berlaku tanpa jumlah Bitcoin yang setara bergerak secara langsung melalui blok rantai.

2. Adakah data pada rantai Bitcoin boleh menunjukkan siapa yang memiliki setiap dompet?

Tidak boleh dipercaya. Alamat bitcoin adalah boleh dilihat secara awam, tetapi ia biasanya pseudonim dan tidak secara langsung dikaitkan dengan identiti dunia nyata. Analis kadang-kadang boleh mengelompokkan alamat menggunakan dompet bursa yang diketahui, perilaku transaksi, dan teknik pengelompokan, tetapi kaedah-kaedah tersebut melibatkan anggapan dan tidak selalunya mengenal pasti kepemilikan dengan pasti.

3. Mengapa laman web data bitcoin yang berbeza melaporkan nombor yang berbeza?

Platform analitik blok rantai boleh menggunakan definisi, penapis, dan model pengumpulan alamat yang berbeza. Satu penyedia mungkin mengeluarkan pindahan sendiri atau pergerakan dalaman bursa tertentu, manakala penyedia lain mungkin memasukkannya. Akibatnya, metrik seperti jumlah pindahan bitcoin, alamat aktif dan aliran bursa boleh berbeza walaupun platform menganalisis blok rantai yang sama.

4. Apakah perbezaan antara bilangan transaksi dan nilai pindah?

Kiraan transaksi mengukur berapa banyak transaksi yang disahkan dalam rangkaian bitcoin, manakala nilai pindah menganggarkan berapa banyak bitcoin atau nilai yang dinyatakan dalam dolar yang bergerak melalui transaksi-transaksi tersebut. Satu transaksi besar tunggal boleh menyumbang secara besar-besaran kepada nilai pindah tanpa mengubah secara ketara kiraan transaksi, jadi kedua-dua ukuran ini mengukur aspek berbeza daripada aktiviti rangkaian.

5. Bolehkah bursa mencipta pergerakan besar bitcoin di atas rantai tanpa perdagangan pelanggan?

Ya. Bursa dan pihak yang menyimpan aset secara berkala memindahkan BTC antara dompet panas, penyimpanan sejuk, dan alamat operasi untuk keselamatan, likuiditi, dan pengurusan perbendaharaan. Transaksi-transaksi ini boleh kelihatan sebagai pergerakan besar di atas rantai walaupun tidak berkaitan dengan pembelian atau penjualan pelanggan baru.

6. Adakah pindahan bitcoin yang besar selalu menunjukkan tekanan pembelian atau penjualan?

Tidak. Transaksi bitcoin besar mungkin mewakili pindah bursa, pergerakan penyimpanan institusi, penggabungan dompet, atau pindah antara alamat yang dikendalikan oleh entiti yang sama. Analis biasanya memerlukan maklumat tambahan, termasuk label destinasi dan data aliran bursa, sebelum menghubungkan transaksi besar dengan tekanan pembelian atau penjualan yang berpotensi.

7. Apakah heuristik pengumpulan alamat dalam analisis bitcoin?

Heuristik pengumpulan alamat ialah peraturan analitik yang digunakan untuk menganggarkan sama ada beberapa alamat bitcoin mungkin milik pemilik yang sama. Penyelidik boleh mengkaji input transaksi yang dibagi, corak perbelanjaan, dan tingkah laku dompet yang diketahui untuk membina kumpulan. Teknik-teknik ini boleh meningkatkan analisis atas rantai, tetapi ia bersifat probabiliti dan kadang-kadang boleh mengkelaskan alamat secara salah.

8. Adakah yuran transaksi bitcoin mempengaruhi pengiraan nilai pindah?

Ya, walaupun kesannya berbeza daripada output perubahan dan pindahan sendiri. Yuran transaksi bitcoin dibayar kepada penambang dan tidak dikembalikan sebagai output biasa kepada penghantar atau penerima. Oleh itu, analisis yang tepat perlu membezakan antara input transaksi, output, dan yuran penambang apabila menganggar nilai pindahan ekonomi.

Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan maklumat dan tidak merupakan nasihat kewangan, pelaburan atau perdagangan. Aset kripto adalah sangat berfluktuasi, dan pembaca harus menjalankan penyelidikan sendiri sebelum membuat keputusan kewangan.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.