本日、Ethereumに関する2つの重要なニュースが発表された。ドイツ最大の銀行であるドイチェ・バンクが、機関向けのETH保管サービスを提供する準備を進めているという報道があり、一方、米国最大の銀行であるJPMorganは、JPM Coinのトークン化されたドル預金をEthereumに移行する予定である。 伝統的金融の2大巨人がEthereumとETHを受け入れている。しかし、価格はほとんど反応せず、他のネットワークではこのようなニュースで大幅な価格上昇が期待されるところだ。 その理由は2つある。 まず、ETHは他の競合資産よりも規模が大きく、流動性も高いため、価格を動かすにはより強い買い圧力が必要だ。第二に、市場はすでに大手機関がEthereum上で構築することを前提としている。新たな発表は期待を裏切るものではない。 一部の人々はEthereumに「呪い」が掛かっていると語るかもしれない。成功は当然と見なされ、失望したときだけ損失を被る。 これがEthereumのバイヤーとセラーの違いである。 数年間、バイヤーたちは今目の前に展開している採用を予測していた。これは当時、コンセンサスではなかった。機関はEthereumを使わない、あるいはすべてをプライベートで構築するだろう、と人々は言っていた。 今では「それはすでに価格に織り込まれている。Ethereumには良いことだが、ETHにどのような価値の蓄積をもたらすのか？」という声が主流だ。 この考え方は2つの重要な点を見落としている。 第一に、これは規模のある金融採用である。参加者たちの重要性だけでなく、彼らが投入する資本、トークン化する資産、そして製品・サービスをどれほど深く統合するかが重要だ。 これらすべては、レイヤー1を直接利用するユーザーだけでなく、決済にEthereumを利用するレイヤー2にとっても、Ethereumに対する信頼が高まっていることを示している。 私たちは徐々に、基盤ネットワークに1つのネイティブ資産——Ether——を持つ金融インターネットを構築している。 ETHはこのシステムをセキュリティで支え、直接コラテラルとして利用できる。Bitcoinやその他の資産をEthereumに持ち込むには、追加のバックアップ、ブリッジ、または保管の仕組みが必要だ。しかしネイティブなETHはすでにそこに属している。 なぜこれが如此重要なのか？ Ethereum上で決済される金融活動はBitcoinのマイナーに報酬を支払わない。Bitcoin自身のセキュリティモデルは、発行量の減少に伴い取引手数料がその代わりとなることを前提としている。その活動がBitcoinのプロモーターたちの期待だけで勝手にBitcoinに現れることはない。 第二に、ETHの供給に関する不確実性は、実際に起こったことを無視している。 マージ以降、ETHのネット供給量は合計で約1.3％増加したが、同時にそれをセキュリティで支えるステーカーへの報酬は継続されている。ステーカーは供給の希薄化を超える収益を得られ、さらに取引収入も加わる。価値保存手段として利用される資産にとって、この点は単純に無視できない。 ETHが徐々に価値保存手段として認識される背景には、すでに実質的な根拠がある。ネットワークは成熟し、ステーク証明は数年の運用実績を積んでいる。現在のSECのガイドラインはETHをデジタルコモディティと位置づけている。批判者が「決して実現しない」と言っていたETFはすでに存在し、ブラックロックの数百億ドル規模のファンドもその一つだ。 BitmineやSharplinkのような財務会社が大規模にETHを買い集めており、その保有資産からはステーキング収益が得られる。これは投資家がETHにアクセスする新たな方法となり、資産を保有するもう一つの理由となる。 したがって、バイヤーたちがETHが最終的にBitcoinを超え、次に金を超えると語るとき、彼らが見ているのは以下の点である：供給成長が抑制され、ネイティブな収益があり、拡大する金融システムで直接的に有用な資産。 その主張に反論することは可能だ。しかし「価格が動いていない」というだけではその主張には答えになっていない。ファンダメンタルズは正しい方向に動いているが、価格は遅れる指標である。 バイヤーたちが予測した多くのことが実際に起きている。議論の核心は、ETHが深刻に過小評価されており、市場がその先を見誤っているということだ。
人々は、テスラが新しい「飛行ロードスター」に対してこれほど多くの批判を受けている理由に困惑しているようだ。かつて本当にテスラに熱狂していた私たちにとって、これはイノベーションを嫌うということではない。これは、約束の破綻、誤った期待、そしてますます馬鹿げたマーケティングの長年の歴史に対する反発なのだ。 テスラは2017年に第2世代ロードスターを発表し、顧客からの入金を受け取り、2020年までの納車を約束した。その期限から6年が経過した今でも、車両はいまだに納車されていない。代わりに、生産に至る可能性がほとんどないような、さらに過剰な仕様のバージョンをデモしている。元々の第2世代ロードスターですら、今日でも素晴らしい車両になるはずだった。では、なぜ約束されたものをただ届けないのか？ 次に「フルセルフドライブ」だ。テスラはModel 3の所有者が自分の車を収益を生むロボットタクシーに変えることができるとしてマーケティングしたが、それは実現しなかった。たとえ技術がいずれ到達したとしても、多くの初期購入者にとってはすでに機会を逃している。タイミングは重要だ。10年遅れて製品を届けることは、顧客に売った約束を果たすことではない。 さらに「ソーラールーフ」がある。2016年に住宅用太陽光発電の革命的アプローチとして発表されたが、コスト、設置の難しさ、期待を下回る採用率に苦戦し、ほぼ10年後の2026年8月にテスラは完全に製品を廃止した。またしても壮大なビジョンが放棄され、既存の顧客は廃止された製品の維持管理を強いられた。 続いて登場したのがサイバートラックだ。ほぼ破壊不可能で革命的なトラックとしてマーケティングされたが、実際には品質に疑問が残る車両で、多数のリコール、高額な修理、複数の実地オフロードテストでの不満足な結果、そして当初の約束を下回る仕様となった。見た目はゴミ箱のように見えるが、外見の話だけではない。需要の急減は、テスラが実際に提供したものに対する現実を物語っている。またしても過剰に宣伝された製品が期待を大きく下回った例だ。 これが消費者の信頼が失われるプロセスだ。一つの失望ではなく、長年にわたって積み重なった失望によってだ。そしてこれが、かつてテスラに熱狂していた多くの人々が批判的で皮肉的になった理由の一つでもある。 しかし、それ以上に根本的な問題がある。テスラは、私たちの多くがこの会社に熱狂した原点である現実的で実用的なビジョンから完全に逸脱してしまったのだ。 電気自動車は野心的だったが、そのアイデアは現実に基づいていた。自宅で充電でき、インフラは段階的に拡大し、技術は進化し、何百万人もの一般消費者が最終的に恩恵を受けることができるという現実的な道筋があった。 では、圧縮空気推進で飛行するロードスターは、それらと一体何の関係があるというのか？ それは高価で非実用的なエンジニアリングのパフォーマンスであり、膨大なパッケージング・安全性・規制上の課題を抱え、近い将来に大衆市場で有用になる可能性はまったくない。現代の電気自動車はすでにこの手の無意味な仕様なしに信じられないほどの加速性能を実現している。何の実用的問題を解決するのか？誰が本当にそれを必要としているのか？一般消費者はいつ恩恵を受けるのか？ そしてテスラのファンたちが、この実験的なプロトタイプを現在購入可能な量産車と比較している光景は馬鹿げている。 特に腹立たしいのは、このすべてを取り巻くカルト的なマインドセットだ。過去の約束違反を指摘したり、実用性を疑問視したり、現実的な納期を求めたりすると、「ヘイター」だとか「イーロン狂気症候群」だと非難される。 テスラは電気自動車を現実のものにするために貢献した点で称賛されるべきだが、その成功が過去の約束を果たさず、ますます空想的な約束を売り続けるための白紙委任状になるわけではない。 これは憎しみではない。かつてこの会社を信じ、驚異的な成果を見届けた人々が、現実的で革新的な取り組みを代わりにパフォーマンスと空約束で置き換えていく様子を見てきたことによる失望なのだ。 テスラファンたちはさらに、テスラを超えた大きなパターンを見落としている。 私たちの多くがイーロンとテスラに熱狂した原点は、何百万人もの人生を真に改善しうる現実的な技術進歩のビジョンだった。電気自動車は野心的だったが、現実的で達成可能であり、一般の人々にとって有用だった。今や私たちは、大衆市場への道筋がまったくなく、一般消費者にとって意味のある問題も解決しない圧縮空気推進の飛行車に熱狂するよう求められている。 これは人類の生存のために火星への定住を緊急課題としてマーケティングするのと同じ思考回路だ。宇宙探査自体に問題はないが、太陽によって地球が住めなくなることはない。我々は地質学的スケールについて語っている一方で、人類は今まさに貧困・飢餓・教育へのアクセス・腐敗・権力の濫用・戦争・政府の説明責任の欠如といった巨大な問題に直面している。他の惑星での人類の生存を心配する前に解決すべき現実的な問題が山積みだ。 そしてDOGEもある。政府の効率化・無駄の削減・説明責任の強化というオリジナルのアイデアには本当に熱狂した。しかし得られたのは疑わしい貯蓄額、経験不足の人々による大規模な決定、機密個人情報へのアクセスに関する深刻な懸念、そして壮大な約束を一切果たさずに消え去った取り組みだった。またしても現実に直面したとき崩壊した壮大な物語だ。 これがすべてを非常に苛立たしくしている理由だ。我々が技術進歩を信じなくなったわけではない。かつて現実的で変革的なアイデアを追求していた人物が、次第に空想的な約束・政治的パフォーマンス・現実から乖離した疑わしい物語に傾倒していく様子を見てきたからだ。 そしてなぜか、こうした失望の歴史を指摘すると「ヘイター」だとか「イーロン狂気症候群」だとレッテルを貼られる。 問題は大きく夢を見ないことではない。問題は人々にその夢を繰り返し売りつけて実現できず、そして前回の約束はどうなったのかと問わず、次にさらに馬鹿げた約束を称賛してほしいと期待することだ。 世界にはもっとパフォーマンス的な約束が必要ではない。現実の問題に対する実用的な解決策と誠実な期待と約束への説明責任が必要なのだ。それが最初にテスラを魅力的にしていたものであり、私たち多くの人が裏切られたと感じていることだ。
本当の功績とは、エロンがほぼ10年前に公開し、テスラが予約を受け付けたが、一度も生産に至らなかった第2世代・ロードスターを実際に実現することだったはずだ。
ポルシェの新しい電気自動車は実際の製品である。 テスラの飛行車機能は存在せず、今後も決して実現しない。 テスラのロードスターの更新版（飛行ブースターなし）は、2017年に当初2020年の発売予定で発表された。テスラは予約を受け付けたが、この車は一度も納車されなかった。 テスラ／イーロンのファンたちは、あまりにも馬鹿で妄想に取り憑かれているため、こうした状況に何の問題も感じていない…悲しい。
エロンのファンたちは、空気噴射推進装置で逆さまに走り、飛行できるロードスターに夢中になっているが、そんなものは決して一般消費者向け製品にはならないことをまったく理解していない。さらに、はるかに控えめなロードスターV2の納車に失敗したテスラの実態にも気づいていない。 テスラは2017年にV2の入金を受け付け、2020年の納車を約束したが、その車は一切製造されなかった。今や、さらに大きな約束が批判ではなく称賛を浴びている。 推進装置を搭載したデモ車両は別として、公道走行が可能で、交通の中でも安全に運転・駐車・保守・修理・保険が可能な自動車は別の話だ。昨日デモされたものは、決して一般消費者向け製品にはならない。 これを一般消費者向け製品として宣伝することは、より控えめなバージョンの納車が実現せずすでに資金を投入した顧客に対する裏切りだ。これは何の「歴史的」な出来事でもない。欺瞞的なマーケティング・ステントにすぎない。 テスラの行為は、技術デモとしては非常にクールだが、それを一般消費者向け製品として宣伝し、入金を受けた上で数年も納期を遅らせ、決して実現しない空想を売りつけることは、単なるマーケティング・ステントではなく、詐欺である。
MEVは暗号資産における望ましくない問題だが、徐々に解決されつつある。 一方で、伝統的金融市場にMEVが存在しないと考えるのは馬鹿げている。 TradFiは同じ基本的なダイナミクスにさらされているだけでなく、注文フロー、情報の非対称性、優位な立場からの価値抽出を基盤としたビジネスモデルそのものが存在する。
Appleにとって、Ethereum上に独自のL2と独自のステーブルコインを導入することが、最も収益化可能で柔軟な選択肢である。 今や、主要なテクノロジー大手が次々と同様の動きを取るのは時間の問題である。
トランプ政権はサーカスだ。 これが君が投票したかったものか？
もし共和党が本当にアメリカ国民のために「正しいことをする」気があったなら、トランプの暗号資産関連の取引が進行している最中にそれに対峙すべきだった。しかし、彼らはほとんど沈黙を守った。 その沈黙は問題であり、トランプの個人的な暗号資産への財政的関与の規模もまた問題だった。これら二つが重なり、共和党が適切に対処したり、甚至認識したりしなかった重大な利益相反の懸念を生み出した。 その後、共和党はこれらの懸念を解決する前に、同じ業界を推進することを目的とした立法交渉に臨んだ。 そのため、交渉テーブルに立たされた共和党の立場を理解すべきである。その文脈を踏まえれば、民主党が法案の進展に先立って利益相反や抜け穴、その他の悪用可能な隙間を徹底的に検証することを求めるのは、決して不合理ではなかった。 確かに民主党は長年にわたり暗号資産に対して積極的に敵対的な姿勢を取ってきたが、トランプ自身の関与に関しては、共和党はほとんど傍観し、民主党が以前から仮想的な例として挙げてきた業界の悪用のほとんどをトランプが実行するのを見守った。 その結果、彼らは長年にわたり戦い続けてきた暗号資産に対する政治的反対勢力そのものを育ててしまった。今やその反対勢力が交渉テーブルに戻っており、かつて業界の利益を守っていたチェック・アンド・バランスが逆方向に機能し始めている。