Four Pillars
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: : [機関/レポート] 資産運用の収束：ウォールストリートからオンチェーンへ 著者：@100y_eth、Seungjin Yim（FnGuide） - 伝統的金融とオンチェーン金融の境界が曖昧になり、資産運用業界に構造的な変革をもたらしている。ETFがデジタル資産を伝統的金融市場に統合し、バウトが伝統的資産運用機能をブロックチェーン上に移す一方で、両者は資産の組み込み、配分、運用、リスク管理の方法におけるより広範な収束を反映している。 - デジタル資産ETFは単純な価格追跡ツールから進化し、ポートフォリオ運用とオンチェーン収益生成を組み合わせた洗練された金融商品へと変貌している。スポットBitcoinおよびEthereum ETFからマルチアセットETF、ステーキングETF、リキッドステーキングトークン（LST）ETFへと製品の範囲が拡大する中、投資の多様化とネットワーク報酬の統合が主要な競争優位性として浮上している。 - 韓国におけるスポットデジタル資産ETFの導入には、明確な法的枠組みだけでなく、その運用を支える堅牢な金融インフラの整備が不可欠である。主な優先事項には、デジタル資産を適格な基礎資産として法的に認定すること、信頼できるベンチマーク価格の確立、預かりおよび安全保管の仕組み、発行および償還メカニズム、市場監視システム、そして今後のステーキングおよびマルチアセット製品への拡張に対応する規制枠組みが含まれる。 - カーティッドバウトは、オンチェーン資産運用の中心的インフラとして浮上しており、専門的な資産配分とリスク管理を独立したサービスとして分離している。Morphoなどのプロトコルを中心に構築されたカーティッドバウトエコシステムでは、専門のキュレーターがコラテラルの品質、流動性、清算リスクを評価して資本を配分し、スマートコントラクトベースのインフラを通じて伝統的資産運用者の主要機能を再現している。 - ETFおよびオンチェーンバウトの長期的な成長は、規制の明確化、標準化されたリスク管理フレームワーク、そしてより広範な機関参加に依存する。スマートコントラクト、オラクル、流動性、キュレーターのリスク、およびバウトの証券分類は引き続き主要な課題であるが、ステーブルコインおよびトークン化されたリアルワールドアセット（RWA）の拡大と、伝統的金融機関のオンチェーン市場への参入は、プロフェッショナルなオンチェーン資産運用に対する需要を構造的に増加させると予想される。 フルレポート： https://t.co/hBlm6Alcr3
エージェント決済におけるステーブルコインは、関係の相互運用性の観点から、既存プラットフォームとの統合、カードネットワークとの統合、ネイティブなブロックチェーン決済の3つの道筋をたどることができます。設計は、各市場が求めるレベルで顧客関係と権利を維持しつつ、レールに依存しないものであるべきです。
: : [Crypto/レポート] Monad：最後の汎用L1 著者：@c4lvin、@r2Jamong - Monadは、極端なシステム工学を通じて、汎用かつ高性能なブロックチェーンという長年の仮説を再検討する大規模な実験である。専用チェーンやアプリチェーンがますます責任を分担する中で、Monadはコンセンサス、実行、ストレージ、ネットワーク伝播を共同最適化しつつEVM互換性を維持することで、単一のチェーンが同時に十分なパフォーマンスとコンポーザビリティを提供できるかどうかを試している。 - エコシステムは、コミュニティ、創設者、テストネット、メインネットにわたる長期的なパイプラインを通じて構築され、現在の焦点は参加から持続可能な需要への移行にある。テストネットと初期インセンティブは技術的信頼性を確立し、流動性を引き寄せることに成功したが、メインネット後の鍵となる問いは、インセンティブがなくてもユーザーが取引、借入、支払い、手数料支払いを行う十分な理由を持っているかどうかである。 - メインネットエコシステムはすでにDeFiで約10億ドル、ステーブルコイン供給で7億ドル以上を確立しており、成長の中心はTVLから取引、貸出、支払い、RWAにわたる実際の資本利用へと拡大している。Kuruが主導するネイティブな取引インフラがますます注目を集めており、Aaveのような貸出市場やMetaMask Money Accountのような配信チャネルが根付いている。その結果、Monadは資本が単に預けられるチェーンから、資本が積極的に活用されるチェーンへの移行段階に入っている。 - このパフォーマンスの基盤は新しいVMではなく、EVMの包括的な再設計であり、そのパフォーマンスには追加の複雑さが伴う。並列・非同期実行、予約残高、メモリコスト構造などのMonad固有の実行ルールは高スループットを可能にする一方で、開発者やインフラプロバイダーにとって学習コストを増加させている。MIPsやMONAD_NINEのようなアップグレードフレームワークは、高性能版EVMを開発しながらこれらの差異を段階的に標準化・抽象化するプロセスの一部と見なせる。 - したがって、Monadの次の課題は単に「高速EVM」であることを証明することではなく、そのパフォーマンスが持続的な経済的優位性に転換できることを示すことである。鍵となるのは、統合されたチェーンにのみ可能なコンポーザビリティプレミアムを創出し、成功したアプリケーションが別々のチェーンへ移行するインセンティブを減らし、インセンティブが低下した後も取引、借入、支払いその他の活動を通じて継続的な手数料収入需要を生み出すことである。最終的に、Monadの成功はTPSではなく、高性能な汎用チェーンが持続可能なアプリケーション経済を生み出せるかどうかで評価される。 フルレポート： https://t.co/bjNghbPEV9
: : [アジア/課題] 韓国の暗号資産税の4回目の延期（ASAニュース#32） 著者：ASA、ヒチャン [ニュース#1] 韓国大統領府、暗号資産税の4回目の延期に傾きつつある [ニュース#2] HSBCのRedCoinが香港で稼働開始 [ニュース#3] タイの暗号資産ETFの申請受付期間は開いているが、まだ申請者はいない
資本効率性、つまりあらゆる市場の最も自然な性質の前で、規制の制約は繰り返しその力を失う。韓国、日本、中国の国内市場でも同じことが起きている。
規制の不確実性が、より速く広範な拡大を制限しており、このタイミングでミドルウェアプロバイダーが成長する絶好の機会となっています。これらの企業がブリッツスケールするタイミングは依然として不透明です（特にアジアでは）、しかし、これらのミドルウェアビジネスがどの分野に拡大しているかは、今や明確に見えてきました。
Ethereum L1のスケーリングの基盤となるGlamsterdamまで、残り2か月です。オープンソースのコミュニティによって構築されたEthereumのアップグレードは、遅く複雑であり、かつてほど注目を集めなくなってきていますが、今後の採用に必要なインフラを構築しているため、綿密な追跡が依然として必要です。 👇
フォーポイラー 🤝 @HyperliquidX 私たちのCSO、@xparadigmsが先日、あるカンファレンスで@chameleon_jeffと出会い、ジェフはこう言いました： 「お前の研究は読んだよ！」 ジェフ本人からその言葉を聞くことは、私たちにとって何よりの励みです。 研究機関として、この業界を構築し、形作っている人々に私たちの研究が届いていると分かることほど、大きな認証はありません。 このような瞬間は、私たちがなぜフォーポイラーを始めたのかを思い出させてくれます。 この実現に貢献してくれた、@HyperliquidR、@GLC_Research、@hypurr_co、Altus（@B__Harvest）、@HyperionDeFi、そして@HypeStratのパートナーたちに心から感謝します。 優れた研究は、優れたビルダーに届くべきです。 そして、私たちの旅はまだ始まったばかりです。 Hyperliquid.
: : [Crypto/レポート] Ethereum Korea One：2026年以降のEthereum 著者：@r2Jamong - Ethereumは、オンチェーン上の機関資産のデフォルト決済レイヤーとなっています。すべてのステーブルコインの半数以上、およびトークン化されたリアルワールド資産の最大シェアがEthereumエコシステム内に存在しています。BlackRockの財務ファンド、JPMorganの入金トークンを含む大手機関がここで決済を行っています。 - 彼らはEthereumにしか持たない特性を選ぶのです。スピードが魅力ではありません。11年間のダウンタイムなし、政治的中立性、検閲耐性、そして最大のエコシステムがその理由です。より速く、より安価なネットワークは今後も次々と登場しますが、それらはこれらの特性を短期間で置き換えることはできません。 - ETHは現在、キャッシュフローを持つ資産として扱われています。供給量の34.8％がステーキングされており、これは過去最高記録です。機関が購入するETHはステーキングされ、ネットワークセキュリティとなり、そのセキュリティが逆に資産への需要を支えています。 - ジェネラルパープスL2の時代は終わりました。独自のビジネスとユーザーを持つ企業は、すでに実証されたスタック上で自社のチェーンを構築しており、それらのチェーンが共有するのはEthereumへの決済です。重要な決定は、Ethereumスタックのどの部分を使用するかです。 このレポートは、Ethereum Korea Oneで韓国の機関参加者に配布され、@nonceclassicと共同で作成されました。 第1部「2026年以降のEthereum：韓国機関のためのガイド」は、Four Pillarsの@r2jamongが執筆しました。 フルレポート： https://t.co/QJS5LP5RPi