Melius ResearchはNvidia（$NVDA）に対して引き続き買い意見を維持しているが、AI需要の懸念から、巨大なインフラ構築をどのように資金調達するかへの関心が移ったことを受けて、目標株価を$420から$315に引き下げた。 同社はまた、AMD（$AMD）、Broadcom、Marvell、Dell、Qualcomm、CoreWeaveの目標株価も引き下げた。 Meliusは、複数の兆ドル企業がAIインフラの資金調達のために数百億ドルを調達するため、市場に大量の新規証券が流入する可能性が高いことが最大のリスクであると指摘した。 これは資本供給の問題を生み出している。新規債券および株式の発行が投資家の資金を競い合い、AI需要が強力なままでも、評価額に圧力をかける可能性がある。 この警告はAIに関する議論の転換を示している。投資家たちは過去1年間、GPU需要、キャパシティ制約、AI支出が十分なリターンを生むかどうかに注目してきた。 Meliusは今後、バランスシートや資金調達構造にさらに重点を置くとしている。 同社は、2028年までにAIインフラ構築の多くがバックストップやその他の資金調達手段に依存するため、評価倍率は引き続き圧力を受け続ける可能性があると述べた。 これらの構造は、ハイパースケーラーがインフラ資金調達のために借り入れや新規調達資金にますます依存する場合、投資家がプレミアム倍率を支払う意欲を低下させる可能性がある。 Meliusはまた、AMD、Dell、QualcommのPCおよびスマートフォン関連の見通しも引き下げ、データセンター評価額以外にも圧力源を追加した。 Nvidiaに対する「買い」評価は維持されている。目標株価の引き下げは、資金調達リスクがAI投資の物語においてより大きな部分を占めるようになり、チップ業界の利益に対して投資家がどれだけ支払う意欲を持つのかという見直しを反映している。