メモリ契約を評価する前に、下落リスクを負うのは誰かを問うべきである。 SK hynixは、14の主要顧客との契約が、2027〜2028年の総生産能力の半分以上に相当する数量をカバーしていると述べている。価格は、合意された範囲内で市場状況に応じて変動する。 これは、今後の収益の半分を保証するものでもなく、HBMに限定された数字でもない。この発表には、価格帯の数値、キャンセルペナルティ、最低支払条件は明示されていない。 Micronはより詳細な開示を行っており、戦略的顧客契約には「取るか支払うか」の数量が含まれ、多くの契約で価格の下限と上限が設定されている。SK hynixにも同様の保護が存在すると仮定すべきではない。 私の解釈：顧客は供給を確保するために早期にコミットしており、メーカーは投資の基盤をより確実に得ている。しかし、より高い信頼性は、最終的に価格を圧迫するような拡大を促す可能性もある。 私は、契約期間だけでなく、供給が追いついた際に収益とキャッシュがどれだけ保護されているかによって、この変化を評価すべきだと考える。長い契約期間は、メモリサイクルの責任を誰が負うかを変えることはあっても、サイクルそのものを消し去ることはできない。