流動性は一時的な緩和をもたらしているが、基盤となる状況は依然として広範なリスクオンではなく、選択的である。 ドルは10月30日の最終値で緩やかに下落し、DXYは101.9付近で推移した。同日、米国債利回りも低下し、2年物は約4.56％、10年物は約4.94％で終えた。この方向性はリスク資産にやや有利に働くが、長期利回りの絶対水準は期間リスクや投機的需要に対して依然として制約的である。 より重要なシグナルは基盤にある。10月28日週の連邦準備制度理事会のデータによると、総資産は約80億ドル減少した。預金機関が保有する準備金残高は約740億ドル減少し、一方で財務省一般口座（TGA）は約700億ドル増加して1兆160億ドルとなった。その後の日次財務省報告書では、10月29日時点のTGAが1兆400億ドルと示された。財務省現金残高の増加は、市場が弱いドルと低金利から一時的な緩和を受けている場合でも、銀行システムから流動性を徐々に吸収する可能性がある。 デジタル資産の流動性も広範な拡大を示していない。DefiLlamaによると、11月1日時点のステーブルコイン時価総額は約2962億ドルで、7日間で1.37％、30日間で2.65％減少している。この縮小は重要である。なぜなら、ステーブルコインはオンチェーンでのドル流動性を示す最も明確な観測可能なプールの一つだからである。 状況：制約的／選択的 流動性スコア：44/100 市場見通し：中立～防御的 このスコアは、ドルの動向、米国債利回り、中央銀行のバランスシート状況、およびステーブルコイン供給を総合的に評価した編集部の指標である。次の肯定的確認には、複数の好ましい市場動向が必要である：準備金が安定し、TGAの再構築が止まり、10年物利回りが低下し、DXYが約102以下にとどまり、ステーブルコイン供給が再びプラスに転じることである。 これらのシグナルが揃うまで、流動性は戦術的な反発を支えることはあっても、持続的で広範なリスクオン体制を検証することはできない。