先週、修復のように見えたBTC ETFの買い圧力は、最初のテストで失敗した。Farsideは10月30日時点で-6.432億米ドルで、IBITは-2.337億米ドル、FBTCは-2.010億米ドル、ARKBは-1.295億米ドル、GBTCは-5330万米ドル。この1回の数字は、10月26日から29日までの合計+4.408億米ドルの4日間の増加を上回っており、4日間の積み上げは完全に消えた上、さらに下回っている。 オンチェーンのデータはリスクオフを裏付けていない。DefiLlamaによると、DEX取引高は7日間で548.59億米ドル（週間+23.01%）、無期限取引は1571.68億米ドル（週間+10.10%）、24時間以内の手数料は1.0112億米ドル。スポットウォレットが流出しているまさにそのタイミングで、取引高は拡大している。 ファイナンス面では、この入れ替わりは新規資金ではないことを示している。ステーブルコインの時価総額は2966.37億米ドルで、7日間で-1.29%、USDTの支配率は60.67%。DeFiのTVLは848.84億米ドルで、24時間で+1.12%だが、週次では-5.3%で、Ethereumが53億米ドル減少し、Aaveが最大の流出をリード。手元の保有者は増えているが、流通量の規模は変わらない。 順序に注目せよ。もし7日間でステーブルコインの時価総額がプラスに転じ、かつETFの流入がIBIT主導で2日間連続で増加した場合、これはスポット市場への再配分であり、入れ替わりの解釈は誤りとなる。それまでは、ネット流入なしの速度だけが上昇しており、これは通常、トレンドではなくスプレッド拡大として価格に反映される。NFA。