いわゆるDAT企業は、もはや単なる「購入・保有・売却」にとどまらない。 最近、@HyperionDeFi（Hyperliquidエコシステム初の「米国株式市場橋頭堡」型上場企業）のCEOである@hyunsujung_のインタビューを視聴し、彼らがHyperliquid上で非受動的な運営戦略を用いて、DeFiインフラの流動性を磨き上げている様子を学んだ。 動画は1分余りだが、情報量が非常に高く、その核心を3点に要約した： 1️⃣ 多様な事業ラインを展開し、「受動的単一資産」の枠を超える 従来の受動的保有型ファンドとは異なり、Hyperionは検証ノード運営、DeFi収益化（HYPE資産利用サービス）など5つの事業ラインを展開し、HYPE資産をEntropy、Skew（HIP-3／HIP-4を含む）といったエコシステムのコアチームに直接デプロイしている。 2️⃣ エコシステム初期段階と深く結びつき、「トークン＋株式」の二重アルファを獲得 Hyperliquidのエコシステム初期の恩恵を活用し、Hyperionはパートナーと共同で機関向け製品を開発。プロトコル収益の分配を受け取るだけでなく、長期的な株式およびトークン価値上昇の恩恵を確保し、リーダー企業がもたらす「ベータ連動効果」を最大限に活用している。 3️⃣ 周辺プロトコルと連携し、オンチェーンアービトラージと収益強化システムを構築 基盤資産のボラティリティ特性を活かし、HyperionはRyskやHyperLendなどのプロトコルと深く連携。担保資産を用いた貸借とヘッジ組合せにより、Hyperliquid上に成熟したオンチェーンアービトラージおよび収益強化戦略を構築している。 💡 解説と考察： DAT1.0時代（MicroStrategy、Metaplanetなどが代表）：ロジックは極めて単純——債券発行で資金調達 ➔ BTC／ETHを買い溜め ➔ コールドウォレットに保管して静的プレミアムを享受 DAT2.0時代（Hyperionが代表）：このパラダイムを直接打破。上場企業が調達した資産は単に買い溜めるだけでなく、「オンチェーン生産力」として継続的にリアルなキャッシュフローを生み出すことができる。 「受動的買い溜め」から「能動的収益創出」へ。DAT2.0の後半戦は、オンチェーンでのリアルな収益獲得能力の競争となる。米国株式市場のコンプライアンス資本とDeFiオンチェーン生産力を融合させるこのアプローチこそ、今後の暗号資産財務会社の進化における最終的な范式となる可能性がある。