大手テクノロジー企業は、かつてない規模の資本転換の中心にいる。マイクロソフト、グーグル、アマゾン、メタは、クラシックな事業から得られる豊富なキャッシュフローの大部分をAIインフラに振り向けている。広告、クラウドコンピューティング、ソフトウェア、電子商取引といった成熟したビジネスモデルが生み出す資本は、今やデータセンター、高度なチップ、大規模言語モデルへと移行している。 2026年までにアマゾンが約2200億ドル、マイクロソフトが1700億ドル、メタが135〜1450億ドルの資本支出を行うと予想されていることから、この転換の規模がわかる。しかし、これらの支出のすべてが直接AIに充てられているわけではない。企業たちは技術的優位性を獲得するだけでなく、将来において既存の市場を失わないことも目指している。 ここには重要な経済的パラドックスが存在する。今日の非常に利益率の高い企業たちが、将来の競争力を維持するために、フリーキャッシュフローを減らし、甚至債務を負うことをいとわない。その結果、AI競争は技術的革新だけでなく、財務的耐久性の問題にもなっている。 さらに、投資額の拡大が、同等の収益創出を保証するわけではない。計算能力が増加すれば競争が激化し、サービス価格が下落し、資本収益率が期待を下回る可能性がある。