OPAIPonが上場した際、私はあえて「永続抵押品としては使用できない」と明言した。 今、それが可能になった。 Ondoはこの2日間で2つの変更を実施した。 1つ目は、OPAIPonを正式に抵押品として開放し、ディスカウント率30％、上限約350単位に設定したこと。 2つ目は、RWA PerpをJumperに接続し、LI.FIのPerps SDKを経由したこと。 前者は後者よりもはるかに重要だ。詳しく説明する。 — 私はこれまで、Ondoの抵押品拡張について何度も取り上げてきた。 SPYon、QQQon、GLDon、SLVonと、次々と追加されてきた。 1つ追加されるたびに、同じ資金で実行できる戦略が1つ増えていった。 しかし、それらはすべて公開市場資産だった。 公開価格があり、流動性があり、評価基準が明確だ。 OPAIPonは違う。 それはIPO前票据だ。公開市場での価格形成はなく、流動性自体が薄く、価格はチェーン上のオーダーブックで参加者同士が競り合うことで決まる。 このような資産が抵押品として認められた。 私はこの一歩を、これまでのどのステップよりも大胆だと感じている。 // では、これで何ができるのか？ 最も直接的なのはベーシストレードだ。 以前、公開株式でのベーシストレードを紹介したが、今回はその基礎資産が非公開資産に変わった。 OPAIPonの现货を買い、OPENAIの永続をショートする。 永続価格が现货価格より高いとき、価格差が収束する分を利益とする。 重要なのは：OPAIPon自体が抵押品であるということ。 现货ポジションとショートの証拠金は同一の資金で賄える。追加資金の準備は不要だ。 非公開市場の価格効率は公開市場よりはるかに低い。理論的には価格差の幅は広い。 しかし逆に、リスクも集中する。 // 一方で、リスク面も明確に示さなければならない。 30％のディスカウント率。 100ドル預けても、証拠金として70ドルしかカウントされない。 これは公開市場資産よりもはるかに高い水準だ。 プラットフォーム自身も、この資産のボラティリティと流動性リスクが高いと認識している。 価格差の収束は保証されていない。 现货と永続が長期間収束しない可能性もあり、逆に乖離が拡大する可能性もある。 流動性が薄いほど、このリスクは高まる。 OPAIPonの基礎資産はBVI発行体による無担保債務だ。 発行体の信用が悪化すれば、あなたの抵押品は即座にゼロになる可能性がある。 これはトークン化国債やトークン化米国株とは全く異なる信用レベルだ。 証拠金不足になると、 システムは自動的にあなたの抵押品を安定通貨に換えてポジションをクローズする。 このような薄い市場では、実際の約定価格が想定と大きくずれる可能性がある。 — Jumper側ではインセンティブが重ねられている。 毎週約57,000 USDCと1.1倍のxPerps乗数。 プラットフォーム本周には22万USDCの3つのプール報酬も用意されている。 流動性10万、取引量10万、イベント2万。今週のイベントプールはOpenAI现货と永続に集中している。 金額は多い。 しかし私が気になるのは、このインセンティブが終了した後も取引量が維持されるかどうかだ。 報酬プールは「試用」を買えるが、「継続利用」は買えない。 — 私はOndoを長く追跡してきた。 国債から公開株式、ETF、そしてIPO前まで、製品ラインを段階的に積み上げてきた。 DTCCやFINRAといった機関パイプラインも整備されつつある。 今や非公開資産を抵押品システムに組み込むという行為は、これまで公開市場で検証された戦略を非公開市場へ一歩踏み込むことだ。 この一歩は踏み出した。 しかし非公開資産の流動性・価格形成・信用リスクは、公開市場とは全く次元が異なる。 SPYonが成功したからといって、OPAIPonも成功するとは限らない。 私はOPAIPonのオーダーブックの深さと実際の抵押利用量を注視する。 これらのデータは報酬プールよりも遥かに多くのことを示してくれる。 データは公式発表を基準とし、投資アドバイスではありません。各自ご判断でお願いします。 DYOR @OndoPerps #ONDO