なぜ私たちがAnthropicのデフォルトリスクについて話しているのか？ 2028年までにAnthropicが破産するという予測市場で、実際の資金が賭けられている。反対側に賭ける前に、貸借対照表を確認しよう。Anthropicは現金および現金同等物を1,120億ドル、短期投資を190億ドル保有しており、合計で1,320億ドルである。これは米国企業でBerkshireとAlphabetに次ぐ第3位の現金保有額であり、Amazon、SpaceX、Meta、Microsoftを上回っている。 この現金について、誰も価格に反映していない点が2つある。まず、この現金は収益を生んでいることだ。1,320億ドルを4%の国債利回りで運用すれば、年間約50億ドルの利子収入となり、これはトークン収益を一切考慮していない状況である。同社は第2四半期に9億7,400万ドルの営業利益を計上した。現金の利回りを加えると、キャッシュフローがプラスであるという話はまったくの余談ではなく、すでに実現していた。そして、この現金の収益はこれまで一切計算に含まれていなかった。 次に、キャッシュの消費額だ。Anthropicの創業以来、累計で130億ドル未満の現金を消費しており、これは現在保有額の1割にも満たない。最も悪かった年は2025年だった。では、この契約の反対側に立つ人々のために、リスクシナリオにおけるキャッシュ消費のタイムラインを示す。 第2四半期の消費率でいけば、現金はまったく減らない。年間250億ドル（これまで最悪の年より2倍）であれば、現金は2031年まで持つ。年間500億ドル（最悪の年の4倍）であれば、2029年まで持つ。年間1,000億ドル（計算コストがゼロ収益という極端な状況）でも、2027年以降まで持つ。 そしてこのすべての計算において、彼らがさらに多くの資金を調達しようとしているという事実を考慮していない。AIに関する信用・デフォルトリスクへのパニックは、まったく過剰である。