新街研究：インテル $INTC の目標株価は125ドル、2030年のサーバーCPU売上は500億ドルに達する可能性！AIに見捨てられたCPUが、エージェントによって再び必要とされている 月曜日、インテル $INTC は約4％上昇し、90.5ドル付近で終了した。この株価上昇を後押ししたのは、有名なテクノロジー分析機関New Street ResearchのPierre Ferraguが提示した「買い」評価と125ドルの目標株価だ。この目標株価は、2030年の予想EPSを7.10ドルとし、PERを25倍と仮定して算出されたもので、現在の株価に対して約38％の上昇余地がある。一方、インテルは同日、イスラエルの量子ソフトウェア企業Classiqの買収を発表し、今週木曜日に第3四半期の決算を発表する予定である。これらの要因が重なり、インテルはX上で最も話題になっている半導体銘柄の一つとなった。 Ferraguの核心的な主張は、直感に反するものだ。過去3年間、市場はAI時代がGPUの時代であると広く認識し、CPUは marginal にされ、インテルは最大の損失者と見なされてきた。しかし彼は、エージェントAIがこの構図を変えると主張する。大規模モデルのトレーニングとは異なり、AIエージェントはタスクを実行する際に、多数のツールを呼び出し、データベースにアクセスし、コードを実行し、さまざまなロジック判断を処理する必要があり、これらの作業こそがCPUの得意分野である。エージェントが増えれば増えるほど、データセンターで必要とされるサーバーCPUも増える。彼の試算によると、2030年にはサーバーCPU市場規模が2200億ドルを超える可能性があり、インテルが20～25％のシェアを獲得すれば、サーバーCPU売上は約500億ドルに達する。 生産能力はもう一つの鍵だ。Ferraguは、インテルの2027年におけるサーバーCPU生産能力が50％以上増加すると予測している。その要因には、Intel 3プロセスの生産能力解放、18Aプロセスの量産化、および元々PCチップ向けだった生産ラインをサーバー向けに転用することが含まれる。これは極めて重要である。もしCPU需要が実際に上昇し、生産能力もそれに追いつくならば、インテルは価格とシェアの両面で恩恵を受ける機会を得ることになる。 Classiqの買収はもう一つの手がかりだ。インテルは取引額を公表していないが、イスラエルメディアCalcalistおよびブルームバーグによると、対価は約23億ドルで現金＋株式での支払いであり、2027年上半期に完了する見込みだ。量子コンピューティングは商業化までまだ距離があるが、この取引はインテルが次世代計算のためのソフトウェア能力を整備していることを示している。 買い側と売り側の見解は明確に分かれている。買い側は、現在のインテルの評価は「AI敗者」という物語を反映しており、サーバーCPU需要がエージェントによって再活性化されれば、利益回復の弾力性は非常に大きいと見ている。一方で売り側は、AMD $AMD がサーバーCPU市場でのシェアを大幅に拡大しており、Armアーキテクチャの自社開発チップもクラウドベンダー間で急速に普及しているため、インテルが20％以上のシェアを維持するのは容易ではないと指摘する。さらに、2030年のEPS予測は現在から4年以上先であり、その間にはプロセス良率、資本支出、実行力に関する不確実性が非常に大きい。インテルは過去数年間で複数回プロセスノードの遅延を経験しており、市場はその実行能力に依然として疑念を抱いている。 歴史的に見て、CPUとアクセラレーターの関係は複数回逆転してきた。初期のGPUは単なるグラフィックカードだったが、後に計算主力へと変貌した。現在の問いは、AIの重心がトレーニングから推論とエージェントへ移行した今、CPUが再び中心舞台に戻るかどうかである。Ferraguはまさにこの方向性に賭けている。 今後最も注目すべき点は三つある：今週木曜日のインテル決算におけるデータセンター事業の売上と見通し；18Aプロセスの良率および外部ファウンドリ顧客の進捗；そしてクラウドベンダーが決算でエージェントによるCPU需要増加に言及するかどうか。 AIエージェントは本当にCPUを再び重要なものにするのか？あなたはインテルをこのラウンドでの価値の穴場と見るか、それとも「安くて理由がある」トラップだと見るか？