データが揃い、スタグフレーションの悪夢が現実に。英国の失業率は4.7％に達した。米国の契約住宅販売は-7.3％急落。 一方、ドイツのPPIは1.9％と記録的高い水準を示した。 成長は崩れ始めている。 インフレは粘着性を保っている。 債券市場が犠牲になっている。 • 英国失業率：4.7％（前回4.4％） • 英国平均賃金：3.7％（鈍化しているが、仍として目標値を超える） • 英国求職者数：30.3K • 米国契約住宅販売：-7.3％（月次） • 米国住宅着工件数：122万件（予想130万件を下回る） • ドイツPPI（月次）：1.9％（大幅な高水準） • 英国10年物債入札：5.42％（入札倍率3.6） • 中国LPR：3.00％および3.50％据え置き 多くの見出しでは見過ごされるニュアンスを以下に。 英国の雇用データは最悪の組み合わせだ：失業率が急速に上昇（4.7％）している一方で、賃金成長率（3.7％）は英中央銀行が利下げを実施するには依然として高すぎる。 一方、米国の住宅市場は5％超の金利の重圧で急落中。契約住宅販売が-7.3％という数字は災害級だ。 しかし、欧州のインフレパイプライン（ドイツPPIが1.9％！）は、ECBも政策転換ができないことを示している。 GBPUSDを$1.3250、米国10年物金利に注目せよ。このデータの重圧で債券市場は崩壊しつつある。 成長が崩れ、インフレが粘着する中、どの中央銀行が最初に譲歩するのか？