米国債利回りが新高に迫る中、FRBは10月に利上げを継続するか？ 私の結論は：しない。 2年物から30年物までの米国債利回りが急速に上昇しており、市場は10月の利上げ確率を一時70％程度まで押し上げたが、当局の発言、インフレ構造、そして9月にすでに実施された1回の利上げを総合的に見ると、現在、FRBが2か月連続で利上げする十分な根拠は存在しない。 最も重要なシグナルは、ニューヨーク連銀総裁のウィリアムズからの発言だ。 彼は最新の発言で、「経済が予想通りに推移するなら、年内にさらに1回の利上げは適切だが、9月の利上げによりFRBは観察の時間を得た。現段階では急いで追加行動を取る必要はない」と述べた。 この発言後、FedWatchによると、10月の利上げ確率は以前の約70％から約50％まで低下した。 なぜFRBは待てるのか？ 現在のインフレは、2022年のそれとは完全に異なるからだ。 当時は需要、雇用、商品およびサービス価格がすべて過熱していたが、現在はコアPCEが頭打ちで下落傾向にあり、新たなインフレ圧力は主に中東情勢によるディーゼルおよびエネルギー価格の上昇によるものだ。 このような供給ショックには一つの問題がある： 利上げを継続しても需要を抑制することはできるが、原油価格を直接引き下げることはできない。 したがって、エネルギー価格がさらに制御不能にならず、コアインフレに明確に広がっていない限り、FRBが短期的な原油価格上昇に対応して2か月連続で利上げすることは、かえって大きな代償を伴う可能性がある。 さらに9月にすでに1回利上げしているため、FRBにはデータを観察し、12月に追加で行動するかどうかを判断する十分な理由がある。 そのため、私は現在以下の見方をより強く支持している： 10月は利上げを停止し、12月に1回追加利上げする可能性を残す。 次に注目すべきは、米国債利回りがどれほど上昇するかではなく、エネルギーショックがコアインフレに広がり始めるかどうかだ。 もし広がらなければ、債券市場がどれほど鹰派的になろうと、FRBはそれに追随する必要はない。