🏢 MAX ESTATES FY26前売上高：₹5,305億ルピー 回収額：₹1,578億ルピー 認識されていない売上・契約収益：₹12,500億ルピー しかし、純利益は₹15.7億ルピーにとどまった。 では、投資家たちは本当に何を買っているのか？ 🔎 隠された利益エンジン ・発足済みプロジェクトからの未認識収益：₹16,310億ルピー ・経営陣の推計：₹4,250–4,900億ルピーの埋め込まれたPBT ・Estate 128 & Estate 360：100％販売済み ・Estate 361：₹1,704億ルピーの前売上 ・商業用ポートフォリオ：100％稼働中 ・FY26の賃貸収入：₹158億ルピー 🚨 フォレンジックな注意点 FY26の営業キャッシュフロー：–₹616億ルピー 事業は建設および拡張のために資本を急速に消費している。 FY27の計画建設支出：₹1,500億ルピー以上 🧩 新たなオプショナリティ ・デリーの84.7エーカーの土地物件 ・推定GDV：₹10,000–12,000億ルピー ・提案中のガザイアバッドJDA：₹2,500–3,000億ルピーのGDV ・NCR全体に強いパイプライン ⚠️ 私が注目している点 債務 → 回収 → 建設支出 → プロジェクト完了 → 実現キャッシュ利益 また： ・重要な関連 party 取引（RPTs） ・プロジェクト会計上の判断 ・土地認可 ・評価 ・SPVの複雑さ 結論：Max EstatesはまだEPSストーリーではない。 これは「前売上 → 回収 → 実行 → キャッシュ利益への変換」のストーリーである。 今後6～8四半期で、膨大なパイプラインが実際の株主価値となるかどうかが明らかになるだろう。 #MaxEstates #RealEstate #StockMarketIndia #FMQC #Nifty #Investing