FRBが何をすればブルが強まるのか？ ここで非常に注意してください。 なぜなら、市場ではFRBの話が通常あまりにも単純に説明されているからです。 FRBが金利を引き下げれば、Bitcoinは上昇する。 それで終わり。 いいえ。 それはそれほど単純ではありません。 FRBが今日金利を引き下げても、市場は下落する可能性があります。 FRBが金利を据え置きにしても、Bitcoinは上昇する可能性があります。 さらには、FRBが金利を引き下げている最中でも、市場は売却に陥る可能性があります。 なぜですか？ なぜなら、市場は今日ではなく… 「期待」を価格に反映しているからです。 たとえば、市場のすべての参加者がFRBが金利を引き下げるだろうと信じているとしましょう。 FRBが現れて、実際に金利を引き下げたとします。 しかし、ケビン・ウォーシュが出てきてこう言います。 「皆さん、これは単なる金利引き下げです。今後の会合でのさらなる引き下げは期待しないでください。」 どうなるでしょうか？ 市場は金利引き下げではなく、その後のメッセージを価格に反映し始めます。 だからこそ、私は単に金利決定だけを見ません。 FRBの決定よりも重要なのは、ときとしてその決定の背後にあるメッセージです。 なぜなら、市場に与えられるシグナルは… 将来の流動性条件を決定するからです。 今、私のブル・シナリオにおいて特に注目するのは次の3点です。 第一： インフレが持続的に低下すること。 第二： FRBが政策においてよりドove（緩和志向）の立場に移行すること。 第三： 金融条件が緩和し始めること。 これらが同時に強まれば… リスク資産に対する環境はまったく異なるものになります。 しかし、今度は反対側に目を向けてみましょう。 なぜなら、重要なのはブル・シナリオを後押しする条件を知ることだけではないからです。 ブル・シナリオを崩すのは何ですか？ インフレが再び加速したら… 国債金利が上昇したら… ドルが強化したら… FRBがよりハーキー（引き締め志向）な政策を採用したら… 金融条件が引き締まったら… リスク志向が大きく損なわれたら… 私は「でも私はまだブルを期待している」と頑なに主張しません。 なぜなら、私の予測が当たることよりも、 「正しいデータを正しく読み取ること」が私にとって重要だからです。 市場は私の考え通りに動く必要はありません。 私は市場に適応しなければなりません。 ここで非常に重要な点を忘れてはいけません。 FRBが金利を引き下げたからといって、それが単独で流動性が増加したことを意味するわけではありません。 これを特に強調しておきます。 なぜなら、今後この点を頻繁に耳にするからです。 「FRBが金利を引き下げた。」 「ブルが始まった。」 いいえ。 まず、なぜ金利を引き下げたのかを見ます。 経済が強化されたからですか？ インフレが低下したからですか？ それとも経済が深刻に悪化したからですか？ なぜなら、同じ金利引き下げでも、二つのまったく異なる意味を持つ可能性があるからです。 経済がコントロールされた形で冷え込み、FRBが緩和している場合と… 経済が崩壊し、FRBが火事を消そうとしている場合とでは、全く異なります。 これがマクロの読み方の本質です。 一つのデータを見て判断することではありません。 すべての物語を一緒に読み解くことです。 今、ようやく本題に近づいています。 なぜなら、FRBについて話しました。 流動性について話しました。 マネーサプライについて話しました。 しかし、これらすべてが市場にどのように反映されるかについてはまだ話していません。 次のセクションではBitcoinに戻ります。 しかし今回はチャートだけを見ません。 次のように尋ねます： 「なぜBitcoinは今まさにこのポイントなのか？」 そしてさらに重要に： 「このレベルで誰が買い、誰が売っているのか？」 そここそがはるかに興味深い部分です。⏳