企業財務の買い注文が、同時に三つの方向からストレステストを受けている。 MSCIは、$MSTRとMetaplanetを非営利企業として分類し、グローバルインデックスから除外する可能性のある諮問を開始した。これが採用されれば、これらのインデックスを追跡するパッシブファンドは強制的な売却を余儀なくされる。Strategyの公開反論「市場を測定し、企業資産を規定しない」は、フローリスクが装飾的ではなく現実であることを示している。 同じ週には、BTC ETFは8億5300万ドル／5日間の蓄積ストレッチの後、8月最初の2日間の下落を記録し、Strategy自体も46.5億ドルの米ドル準備金を保有した状態で1,690 BTCを売却した。「恒常的企業買い手」というフレーミングは、もはや前提ではなく議論の対象となっている。 リスクはMSCIの見出し自体ではない。それは複合的である：インデックス除外＋ETFフローの停滞＋財務の売却が、すべて同じ限界買い手理論に圧力をかけている。諮問のタイムラインと8月のETFの成績が引き続き負のままかどうかに注目せよ。 NFA