先物契約のローリングに伴う隠れたコスト、そしてパーペチュアルが取引を永遠に変えた方法

従来の先物トレーダーは、気づかないうちに、後になって初めて気づく税金のようなコスト——ローリングコスト——を支払っている。

先物契約は、特定の時点で終了する契約である。これをローリングといい、トレーダーは満期を迎える契約を閉じ、チャート上でさらに先の新たな契約を開く必要がある。

市場がコントランゴ状態（先物価格がスポット価格より高い）である場合、毎回のロールに費用がかかる。この負担は、基礎資産の価格がそれほど変動しなくても、数ヶ月にわたり徐々にリターンを削っていく。

パーペチュアル先物では満期日が廃止された。代わりに、取引所は資金調達率を採用しており、これはロングとショートの保有資産保有者間で定期的に交換される支払いであり、通常8時間ごとに決済される。

パーペチュアル価格がスポット価格より高い場合、ロングはショートに支払う。スポット価格より低い場合、ショートはロングに支払う。この仕組みにより、ロールが発生することなく、契約が基礎資産に連動したまま維持される。

CoinGecko Researchのデータによると、2024年1月の暗号資産パーペチュアル先物の取引高は約4.14兆ドルから、2026年1月には約7.24兆ドルへと上昇し、2年間で75％増加した。

同様の期間において、分散型パーペチュアルの取引高は817億4千万ドルから7,394億8千万ドルへとさらに急激に増加した。

資金調達率が無料のお金であるわけではない。24時間一方向に動き続けた場合、8時間ごとに0.05％という低率でも、年率でほぼ55％のコストになる。

トレーダーたちは無駄にコストを削ったわけではない。彼らはロールコストを資金調達コストに置き換えたのだ。

レバレッジポジションを開始する前に、上記の仕組みのいずれか——満期ロールコストか継続的資金調達——が特定の契約に適用されることを理解することが不可欠である。

そのため、両方の仕組みが存在する。契約終了時には、ローリングによって契約が誠実に維持される。パーペチュアルを無制限に放置するのはまったく不公平である。しかし、それらは無料ではなく、取引年間におけるわずかなエッジが失われる原因となっている。

パーペチュアルポジションの資金調達コストに驚いたことはないか？

金融アドバイスではありません。